Мировой рынок корпоративного контроля

• Автор: Писаренко, Александр Григорьевич
• Шифр специальности: 08.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 211 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ГЛАВА I. СДЕЛКИ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИК Ею

1.1 Базовые определения.

1.2 Мотивы участия компаний в сделках слияний и поглощений

1.3 Особенности слияний и поглощений в постиндустриальных странах.

1.4 Особенности моделей корпоративного управления как фактор роста рынка

слияний и поглощепий.

ГЛАВА II. ТРАНСГРАНИЧНЫЕ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ

2.1 Современные тенденции трансграничных слияний и поглощений.

2.2 Мировые волны слияний и поглощений и показатели развития мировой

экономики
2.3 Возрастающая роль фондов прямых инвестиций на рынке корпоративного контроля
2.4 Суверенные фонды благосостояния как активные участники в трансграничных слияниях и поглощениях
ГЛАВА Ш. УЧАСТИЕ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ НА МИРОВОМ РЫНКЕ КОРПОРАТИВНОГО КОНТРОЛЯ.
3.1 Развитие внутреннего рынка корпоративного контроля в России как способ
формирования конкурентоспособных предприятий
3.2 Основные мотивы экспансии российского капитала на мировой рынок корпоративного контроля.
3.3 Экспансия российских банков за границу как способ поддеряски отечественных компаний на мировом рыпке слияний и поглощений
3.4 Роль государства в развитии отечественного рынка слияний и поглощений
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ I. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ НА МИРОВОМ РЫНКЕ
СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ.
ПРИЛОЖЕНИЕ П. РЕЗУЛЬТАТЫ ТЕСТИРОВАНИЯ ОДНОПЕРИОДНОЙ
ЭКОНОМЕТРИЧЕСКОЙ МОДЕЛИ.
ПРИЛОЖЕНИЕ III. РЕЗУЛЬТАТЫ ТЕСТИРОВАНИЯ ОДНО ПЕРИОДНОЙ ЭКОНОМЕТРИЧЕСКОЙ МОДЕЛИ С ЗАПАЗДЫВАНИЕМ НА ОДИН ПЕРИОД .
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность


Такой процесс реструктуризации может сопровождаться длительным переходом корпоративного контроля из одних рук в другие, сменной руководящего состава, пересмотром обязательств компании. В финансовой теории также существует проблема принципалагент. Гипотеза состоит в том, что управленческий персонал не совсем заинтересован в увеличении стоимости бизнеса и максимизации доходов фирмы3. Авторы данной гипотезы Йенсен М. . . i. V. . . . . . iviii i i Ixi . I iii. . . , . i. xi . . . . , i v. i i vi. . 39. Немаловажную роль в финансовой теории слияний и поглощений играет теория информации, которая объясняет, что цены на акции не показывают реальную стоимость компаниицели, и когда происходит тендерное предложение о покупке предприятия, то это является сигналом для дальнейшего повышения стоимости компании. В работе ii ii Iivi Росс показал, что структура финансирования инвестиций с помощью дополнительного выпуска облигаций является сигналом кредитоспособности предприятия, и в свою очередь компания может стать привлекательным объектом для поглощения1. В последнее время многие экономисты рассматривают в качестве объекта исследования перехват акционерного контроля над предприятием. В своем исследовании Болтон Р. Таден . . v делают выводы о том, что чем прочнее владельцы стратегического пакета акций утверждают контроль над корпорацией, тем сильней проявляется их заинтересованность в контроле над управленческими решениями, несмотря на снижение спроса на ликвидные активы со стороны инвесторов. И именно реорганизация компании и рынок слияний и поглощений, главным образом может повлиять на ликвидность фондового рынка и удовлетворить соответствующий спрос со стороны инвесторов2. В этой гипотезе отчетливо прояснилось формирование в развитых странах рынков корпоративного контроля. . ii ii Iivi . i. V. . . . . v . . iii v. i. V. . 1. Может произойти и обратная ситуация чувствуя свою финансовую мощь, они стремятся присоединить как можно больше компаний, создавая крупный конгломерат, который впоследствии становится неуправляемым и уязвимым и, как следствие, потеря рыночных позиций и раздробление на более мелкие компании. Выше указанная гипотеза свидетельствует о том, что руководители фирм сами являются инициаторами сделок слияний и поглощений. Эту проблему рассматривал Майкл Йенсен М. Он выдвинул предположение о том, что менеджмент компании стремится все больше сосредоточить денежный поток в своем владении, тем самым снижая выплаты дивидендов по акциям1. В современной экономике в связи с научнотехническим прогрессом и другими движущими силами развития предприятий, ассортимента предоставляемых услуг продукции возникает более значимая роль руководящего состава во внутренних процессах компании. Получая все больше полномочий, управляющий состав может инициировать сделки слияний и поглощений, которые не всегда будут отвечать стратегическому развитию предприятия и росту рыночной стоимости компании. Создавая огромные конгломераты, управляющие менеджеры, все больше стремятся присоединить компании. Итогом таких действий и стратегий возникают уязвимые и неповоротливые предприятия, которые впоследствии также могут стать объектами поглощения со стороны более предприимчивых инвесторов. Последние в конечном итоге разделяют предприятия на отдельные бизнес структуры и продают их по частям i, либо развивают отдельные перспективные направления. . . i . i i vi, i . ii i. V. . 50.