Моделирование процессов "финансового заражения" на примере мирового экономического кризиса 2007-2009 гг.

• Автор: Зимин, Андрей Александрович
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 156 с. : ил.

Оглавление
Введение.

Глава 1. Теория финансового заражения

1.1 Проблема финансового заражения

1.2 Теоретические модели финансового заражения

1.2.1 Игровые модели финансового заражения

1.2.2 Модель финансового заражения с рациональными ожиданиями.

1.3 Методики выявления финансового заражения

1.4 Современная интерпретация финансового заражения х гг.

1.5 Финансовое заражение и мировой экономический кризис гг

1.6 Основные выводы по теории финансового заражения.

Глава 2. Макроэкономическая модель финансового заражения
2.1 Базовые соотношения модели
2.1.1 Основные соотношения для отдельной экономики
2.1.2 Состояние равновесия
2.2 Механизм передачи шоков между странами, не торгующими друг с другом.
2.2.1 Информационный шок в экономике страныисточника.
2.2.2 Шок ликвидности в экономике страныисточника
2.3 Расширенная версия модели открытой экономики с диверсификацией рисков
2.4 Модель финансового заражения с рациональными ожиданиями.
2.4.1 Основные предпосылки модели с рациональными ожиданиями
2.4.2 Основные соотношения модели.
2.4.3 Состояние равновесия
2.5 Финансовое заражение в модели с рациональными ожиданиями
2.6 Версия модели для трех стран
2.7 Последствия шоков в модели для трех экономик
2.8 Анализ чувствительности модели
2.9 Обобщенная модель финансового заражения.
2. Основные выводы модели финансового заражения и постановка гипотез для верификации.
Глава 3 Финансовое заражение и модель с латентной переменной
3.1 Вазовая модель с латентной переменной.
3.2 Модель с одним фактором
3.3 Расширенная модель с латентной переменной модель для трех факторов
3.4 Особенности проведения вычислений пример расчетов.
3.5 Оценка модели на искусственных данных
3.6 Задача прогнозирования.
3.7 Основные выводы по модели с латентной переменной.
Глава 4. Анализ динамики выпусков стран на основе модели с латентной переменной
4.1 Данные и исходные параметры модели.
4.2 Результаты расчетов для периода гг.
4.3 Результаты расчетов для двух временных промежутков.
4.4 Анализ классификации по доле глобального фактора и величине факторной нагрузки.
4.5 Методика аназиза подверженности финансовому заражению
4.6 Основные выводы
Заключение.
Список литера туры.
Приложение 1. Функции условных распределений модели с латентной переменной
Приложение 2. Анализ расчетных данных
Приложение 3. Таблицы классификаций теоретических и эмпирических работ
Введение
Актуальность


Когда стоимость их залога падает вследствие негативного шока в одной стране, компании с заемным капиталом должны увеличить свои резервы. Для этого они продают часть своих активов в странах, которые пока не затронуты первоначальным негативным шоком. Такой механизм позволяет шоку проникать в другие экономики. Другой пример ситуация, когда открытый паевой инвестиционный фонд предвидит досрочные погашения паев после негативного шока в одной стране. Экономические связи это фундаментальные экономические связи между странами. Эти взаимозависимости обычно ассоциируются с международной торговлей. Когда две страны торгуют между собой или когда они конкурируют на одном международном рынке, снижение обменного курса в одной стране снижает конкурентное преимущество другой страны. Как следствие, обе страны, скорее всего, понизят свои обменные курсы, чтобы сбалансировать свои экспортные сектора. Выделяют также потоки прямых иностранных инвестиций. Политические связи включают в себя политические взаимоотношения между странами. Этому каналу уделяется меньше всего внимания в экономической литературе ввиду сложности их учета и количественной оценки. Примером политической связи является принадлежность страны к какомулибо клубу стран, где наряду с экономическими связями имеется механизм коллективного противодействия внешним и внутренним кризисам. Понятие финансовое заражение в экономической науке часто связывают с эффектом толпы. Классическим примером эффекта толпы, т. Считается, что корнем проблемы в подобных рыночных реакциях является асимметрия информации. Поскольку информация стоит денег, инвесторы обладают ограниченной информацией о странах, в которые инвестируют. Часть инвесторов прогнозирует будущие изменения в цене на основе поведения всего рынка. Относительно мало информированные инвесторы следуют решениям так называемых информированных инвесторов, изза чего весь рынок двигается однонаправлено. В периоды кризисов инвесторы обычно меняют оценки рисков всех своих зарубежных инвестиций. В этой связи, например, изменение цены на активы в Таиланде может быть ценной информацией об изменениях цен на активы в Индонезии или Бразилии. Такой принцип переоценки рисков вызывает эффект толпы, или панику. Получается, что рациональность инвесторов в каждый момент времени может привести к избыточной реакции на шоки, или иррациональному поведению толпы. В ботанике, к примеру, доказывается, что на примитивном уровне рационально следовать за толпой. Эффект толпы может быть логичным объяснением феномена финансового заражения, однако не все исследователи придерживаются этой точки зрения. Некоторые авторы, разрабатывающие эту тематику, приходят к заключению, что заражение объясняется реальными связями, в то время как другие удовлетворяются выводами, полученными с помощью анализа финансовых составляющих. Вопрос о первопричине остается открытым. Сложно определить, какую часть реакции в Бразилии после девальвации рубля в России в августе года можно отнести к требованиям о внесении дополнительного обеспечения по займам, а сколько к панике. Это позволит составить наиболее полное представление об уровне развития и степени проработки теории. Теоретические модели финансового заражения. Исследователь Международного Валютного Фонда X. , классифицировал выводы основных работ но финансовому заражению по трем каналам каналу фондового рынка, банковскому каналу и валютному каналу. Канал фондового рынка является достаточно популярным для объяснения заражения. Ряд авторов абстрагируется от поиска возможных макроэкономических детерминант заражения и трактует заражение как феномен финансового рынка. В этом исследовании подчеркивается, что канал фондового рынка очень хорошо описывает кризисы х гг. Аналогичное подтверждение приведено в работе , i , где показывается, как стремительная распродажа активов и валюты внутри страны, вкупе со слабыми международными финансовыми связями и слабо развитыми финансовыми институтами, может спровоцировать масштабные финансовые кризисы в развивающихся странах.