Финансирование корпоративных слияний и поглощений

• Автор: Горячев, Дмитрий Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 157 с. : ил.

Оглавление

Глава 1. Взаимосвязи мирового рынка и процесса слияний и поглощений компаний

Раздел I. Современные тенденции корпоративных слияний и поглощений.

1.1.1. Причины широкого распространения сделок слияния и поглощения.

1.1.2. Воздействие прямых иностранных инвестиций на корпоративные слияния и

поглощения
1.1.3. Тенденции процесса корпоративных слияний и поглощений в российской экономике.

Раздел 2. Корпоративные слияния и поглощения понятия и определения

Раздел 3. Мотивация слияний и поглощений компаний

Раздел 4. Основные составляющие успеха корпоративный слияний и поглощений

Основные выводы

Глава 2. Механизмы привлечения финансирования
Раздел I. Поиск корпоративных сделок слияния и поглощения требующих финансирования.
2.1.1. Определение ключевых понятий
2.1.2. Методы поиска финансирования.
Раздел 2. Механизмы привлечения финансирования.
2.2.1. Определение размера финансирования для сделки слияния и поглощения.
2.2.2. Долевое финансирование.
2.2.3. Долговое финансирование
2.2.4. Другие формы финансирования
Раздел 3. Структура оплаты.
Раздел 4. Альтернатива сделкам слияния и поглощения компаний.
Основные выводы.
Глава 3. Определение эффективности финансирования сделок слияния и поглощения.
Раздел I. Теоретический подход к опенке стоимости компаний
Раздел 2.0прсделение стоимости компании традиционными методами
3.2.1. Метод чистых активов
3.2.2. Метод дисконтирования денежных потоков.
3.2.3. Метод дисконтирования выплат дивидендов
3.2.4. Метод нормы прибыли на акцию
3.2.5. Метод гудвилла или сверх стоимости и
Раздел 3. Определение созданной стоимости компании
Раздел 4. Оценка эффекта синергии
Основные выводы.
Заключение
Приложение. Пример определения стоимости пакета акций компании.
Библиография


v , i iii i . Технологический прорыв в области телекоммуникаций и глобализация деятельности фирм создали принципиально новые условия, при которых фирмам для выживания приходится быстрее реагировать на возникающие угрозы. В современных рыночных условиях фактор времени приобретает особое значение. На смену органическому внутреннему росту приходит стремительный рост за счет внешней экспансии и создания сети дочерних структур на международных рынках, тем более что современные средства коммуникации позволяют контролировать сеть своих представительств в режиме реального времени. Вместо того чтобы начинать серию небольших проектов с неопределенным будущим и требующих ресурсов и внимания со стороны руководства, компании предпочитают действовать путем слиянии и поглощений. Это обеспечивает им немедленный выход на новые рынки, а также добавляет ценный опыт ведения бизнеса. Скорость, с которой корпорации расширяют портфель своих зарубежных активов, сама по себе уже является важным конкурентным преимуществом. А прямой путь к установлению своего присутствия на важнейших зарубежных рынках и получению доступа к природным и созданным ресурсам лежит через слияния и поглощения компаний. Большая часть трансакций по слияниям и поглощениям совершается только в рамках основной деятельности компании и только в том случае, если сделка соответствует ее стратегическим целям, позволяя рационализировать хозяйственную деятельность по всей производственной цепочке корпорации. Это привело к повышению значения отраслевых знаний и умений компанийучастников в сделке. В современной глобальной экономике размер компании является одним из важных параметров. Крупным компаниям легче осуществлять зарубежную экспансию, в них сильнее проявляется финансовый и управленческий синергетический эффект. Крупные компании менее чувствительны к шокам в локальной экономике и имеют больше возможностей для проявления рыночной силы на тех или инььх рынках. Размер компании позволяет ей получать отдачу за счет экономии на масштабе, особенно если речь идет об отраслях с усиливающейся конкуренцией, либо находящихся в последней стадии бизнес цикла, либо испытывающих чрезмерный переизбыток производственных ресурсов. Конец девяностых годов характеризовался небывалой активностью в области слияний и поглощений компаний, происходивших как в рамках национальных границ государств, так и на международном уровне. Каждый последующий год становился рекордным по объему и числу сделок. Если после года многие специалисты прогнозировали снижение интереса к слияниям и поглощениям2, то год опроверг их ожидания. За этот год объем сделок вырос на , достигнув уровня в 3. В Эксон и Мобил на сумму в ,4 млрд. США, слияние двух банковских учреждений Трэвелерс и Ситикорп с суммой сделки в ,6 млрд. США. Среди крупнейших международных сделок года необходимо отметить поглощение Амоко британской Бритиш Петролеум млрд. США и слияние автомобильных гигантов Даймлер Бенц и Крайслер. В году объемы сделок также значительно выросли. Одной из крупнейших трансакций на сумму в 4 млрд. США стало создание телекоммуникационного холдинга на базе ЭмСиАй Уорлд КоммуникеЙшинз и Спринт. А начавшееся враждебное поглощение под конец года Маннесманн, немецкой телекоммуникационной компании в области сотовой связи, бесспорным мировым лидером сотовой индустрии Водафон ЭйрТач на сумму в 5 млрд. США, еще долго не будет сходить с первых полос газет. Примечательно, что компания Водафон ЭйрТач сама была образована лишь в том же году в результате поглощения американской ЭйрТач КоммуникеЙшинз британской фирмой Водафон Труп на сумму в ,4 млрд. США. По данным журнала i, в первой половике года объем сделок по слияниям продолжал расти превысив 2 триллиона долларов за полгода по сравнению с 2, триллиона за весь год. В США, являющихся мировым лидером в процессе слияний и поглощений компаний, каждый последующий год, начиная с года, становился рекордным по объему трансакций. Трохов Е.