Специфика оценки стоимости российских компаний при слияниях и приобретениях

• Автор: Сидоренко, Юрий Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 169 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение.

Глава 1. Слияния и приобретения как фактор увеличения стоимости бизнеса.

1.1 Экономическая сущность слияний и приобретений.

1.2 Стоимость как основной критерий эффективности сделок слияний и приобретений.

1.3 Влияние слияний и приобретений на стоимость компании

1.4 Премии за размер и контроль как факторы стоимости в рамках сделок слияний и

приобретений

Глава 2. Оценка стоимости компаний для целей слияний н приобретений в России

2.1 Основные тенденции развития рынка слияний и приобретений в России.

2.2 Классификация слияний и приобретений, основные формы структурирования сделок слияний и приобретений в России.
2.3 Виды стоимости, используемые в оценке для целей слияний и приобретений компаний
2.4 Распределение создаваемой стоимости между участниками сделок слияний и приобретений. Глава 3. Совершенствование оценки стоимости компаний для целей слияний и приобретений
3.1 Анализ влияния юридической структуры сделок слияний и приобретений на стоимость бизнеса.
3.1.1. Возможность досрочного предъявления требований со стороны кредиторов
3.1.2. Выплата дивидендов после одобрения условий реорганизации
3.1.3. Разрыв в начислении амортизации для целей налогового учета
3.1.4. Образование бухгалтерского непокрытого убытка вследствие реорганизации
3.2 Влияние структуры капитала на оценку стоимости компании для целей слияний и приобретений.
3.3 Слияния и приобретения компаний со сложной структурой акционерного капитала
Заключение.
Список использованной литературы


Предложены и исследованы подходы к определению соотношения между стоимостью привилегированных и обыкновенных акций анализ биржевых сделок, исследование практики конвертации привилегированных акций в обыкновенные, анализ возможных денежных потоков и рисков владельцев привилегированных и обыкновенных акций. Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что ее основные положения, результаты, разработанные методики и рекомендации ориентированы на широкое использование инвестиционными банками, финансовыми консультантами, оценочными компаниями. Материалы диссертации используются в преподавании учебных дисциплин Оценка бизнеса и Оценка компании при слиянии и поглощении на кафедре Оценка и управление собственностью Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации. Результаты исследования используются в практической деятельности Управления слияний и поглощений и корпоративного консалтинга ОАО АльфаБанк при оказании услуг финансового консультирования по вопросам слияний и приобретений компаний клиентам банка. В частности, используется методика оценки стоимости компаний для целей слияний и приобретений с учетом планируемой юридической структуры сделки и способов ее финансирования. По материалам диссертационной работы внедрена модель раздельного дисконтирования денежных потоков для компаний с меняющейся структурой капитала, используемая при оценке стоимости для целей слияний и приобретений и позволяющая более точно рассчитать рыночную стоимость консолидированной компании, в т. Глава 1. Слияния и приобретения как фактор увеличения стоимости бизнеса. Л Экономическая сущность слияний и приобретении. Компании во всем мире стоят перед выбором модели развития естественный, органический рост за счет расширения собственных производственных мощностей или экстенсивный рост за счет установления контроля над другими компаниями. Под контролем над другими компаниями подразумевается возможность определять стратегию развития компаний и распоряжаться финансовыми и товарными потоками. Заинтересованность участников рынка в возможности контролировать другие компании порождает наличие рынка контроля над компаниями рынок корпоративного контроля. Экономическая функция любого рынка состоит в наиболее эффективном распределении имеющихся ограниченных ресурсов. Рынок корпоративного контроля служит наиболее эффективному распределению производственных активов в виде действующего бизнеса к наиболее эффективным собственникам. Товаром на данном рынке выступают права контроля над теми или иными компаниями. Выражением данных прав контроля над компанией являются права собственности на акциидоли компании. В отдельных случаях, когда собственный капитал компании в результате ее неэффективной хозяйственной деятельности становится отрицательной величиной компания находится в состоянии банкротства, правами контроля над компанией могут являться права требования кредиторской и иной задолженности компании. Рисунок 1. Акции АО, Долги Банкротство внешнее управление и др. Формы проявления формы устан. Слияния и приобретения одна из форм установления контроля над компанией иили ее основными производственными активами, с помощью которой происходит полная или частичная передача прав контроля над компанией. В рамках слияний и приобретений права контроля над интересующей компанией обращаются либо на фондовом рынке, либо рынке сделок, в зависимости от публичности той или иной компании. На российском рынке слияний и приобретений большинство слияний и приобретений происходит посредством рынка сделок. Еще одной формой установления контроля над компанией является внешнее управление процедура, применяемая в рамках банкротства компании. Внешнее управление, а также другие процедуры банкротства не являются объектом исследования, и данный аспект рынка корпоративного контроля в работе рассматриваться не будет. В экономической литературе понятия слияния и приобретения iii в большинстве случаев используются совместно как некая связка iii или сокращенно МА, характеризующая особые экономические отношения.