Финансовое управление внутренним рынком капитала в холдинговой компании

• Автор: Кулемин, Александр Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 191 с. : ил.

Введение

Глава 1. Теоретические основы и эмпирические исследования

функционирования внутренних рынков капитала в холдинговых компаниях

1.1. Особенности функционирования многопрофильных холдингов

1.1.1. Преимущества и недостатки многопрофильных холдингов как формы организации бизнеса.

1.1 Л Л. Оценка многопрофильных холдингов как формы организации бизнеса

с позиций корпоративных финансов традиционный и современный подходы

1.1 Л.2. Оценка многопрофильных холдингов как формы организации бизнеса

с позиций поведенческих финансов

1.1.1.3. Оценка многопрофильных холдингов как формы организации бизнеса с позиций стратегического менеджмента традиционный и современный
подходы.
1 Л.2. Эмпирические исследования влияния диверсификации на стоимость.
1.2. Уточнение понятий внутренний рынок капитала холдинговой компании,
холдинг и холдинговая компания.
1.3. Внутренний рынок капитала как специфический источник стоимости холдинговой компании.
1.3Л. Анализ теоретических основ функционирования внутреннего рынка капитала холдинговой компании.
1.3.2. Факторы создания стоимости внутренним рынком капитала холдинговой компании
1.3.3. Влияние внутрифирменных агентских конфликтов на эффективность внутреннего рынка капитала холдинговой компании.
1.3.4. Эмпирические исследования внутренних рынков капитала в холдинговых компаниях.
1.3.4.1. Эмпирические исследования внутренних рынков капитала в
зарубежных холдинговых компаниях
1.3.4.2. Эмпирические исследования внутренних рынков капитала в
российских холдинговых компаниях
Глава 2. Механизмы финансового управления внутренним рынком капитала холдинговой компании.
2.1. Анализ современных мировых тенденций финансового управления холдинговыми компаниями
2.1.1. Современные подходы к финансовому управлению холдинговыми компаниями.
2.1.1.1. Традиционный портфельный анализ как система финансового управления холдинговой компанией и его недостатки
2.1.1.2. Финансовое управление холдинговой компанией на базе концепции экономической прибыли
2.1.1.3. Финансовое управление холдинговой компанией с учетом ожиданий инвесторов.
2.1.2. Преимущества децентрализации финансового управления в холдинговых компаниях
2.2. Роль и место финансового управления внутренним рынком капитала в системе финансового управления холдинговой компанией.
2.3. Финансовое управление внутренним рынком капитала холдинговой компании на основе финансовых моделей стоимостной оценки эффективности его функционирования.
2.3.1. Научная основа оценки эффективности функционирования внутреннего рынка капитала холдинговой компании
2.3.2. Анализ научных подходов к эмпирической оценке эффективности функционирования внутреннего рынка капитала холдинговой компании.
2.3.3. Финансовые модели оценки стоимости как основа для финансового управления внутренним рынком капитала холдинговой компании.
2.3.3.1. Стратегическое финансовое управление внутренним рынком капитала
в холдинговой компании.
2.3.3.2. Тактическое финансовое управление внутренним рынком капитала в холдинговой компании.
2.4. Среда конкурентного кооперирования как основа для эффективного функционирования внутреннего рынка капитала холдинговой компании
2.5. Система мотивации менеджеров бизнесединиц как механизм финансового управления внутренним рынком капитала российской холдинговой компании.
2.5.1. Принципы формирования системы вознаграждения, основанной на стоимостных показателях.
2.5.2 Недостатки существующих финансовых подходов к определению величины вознаграждения менеджеров в холдинговых компаниях
2.5.3 Совершенствование существующих стоимостных подходов к формированию системы вознаграждения менеджеров бизнесединиц
2.6. Совершенствование методов финансового управления холдинговой
компанией.
2.6.1. Определение ожиданий в рамках системы финансового управления холдинговой компанией.
2.6.2. Стратегическое финансовое управление внутренним рынком капитана холдинговой компании с использованием сравнительного подхода к оценке стоимости.
2.7. Выработка оптимальной структуры системы стратегических финансовых транзакций в холдинг овой компании
Глава 3. Особенности финансового управления внутренними рынками
капитала в российских холдинговых компаниях.
3.1. Исследование отношения российских холдинговых компаний к
практическому использованию стоимостной концепции финансового управления
3.2. Эмпирическое исследование стоимостной эффективности функционирования внутренних рынков капитала в российских холдинговых компаниях.
3.2.1. Финансовые модели эмпирического исследования стоимостной эффективности функционирования внутренних рынков капитала в российских холдинговых компаниях.
3.2.2. Методика проведения исследования, источники информации и исходные данные
3.2.3. Описательные статистики исходных данных
3.2.4. Основные выводы, полученные в результате проведения эмпирического исследования
3.2.4.1. Основные выводы, полученные в результате анализа показателей эффективности функционирования внутреннего рынка капитала и регрессоров финансовых моделей.
3.2.4.2. Основные выводы, полученные в результате анализа уравнений регрессии
3.2.5. Практические рекомендации по улучшению системы финансового управления внутренними рынками капитала в российских холдингах
3.3. Рекомендации по внедрению механизмов финансового управления
внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании.
3.3.1. Основные условия повышения эффективности финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании.
3.3.1.1. Внутренние условия повышения эффективности финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании.
3.3.1.2. Внешние условия повышения эффективности финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании.
3.3.2. Программа внедрения механизмов финансового управления внутренним рынком капитала в российской холдинговой компании
Заключение.
Библиография


В. Современные модификации стоимостной модели управления компанией Т. В. Теплова I Вестник Московского Университета. Сер. Экономика. Функционирование внутреннего рынка капитала, по мнению автора, можно смело отнести к преимуществам холдинговой формы ведения бизнеса. Внутренний рынок капитала является особым активом холдинговой компании, связующим звеном между всеми ее бизнесединицами, той составляющей, с помощью которой осуществляется создание стоимости и реализация синергетических эффектов, возникающих при функционировании холдинга. Именно внутренний рынок капитала, как система движения финансовых ресурсов и механизм финансового взаимодействия между бизнесединицами многопрофильного холдинга, отличает последний от паевого фонда. Формирование и функционирование внутреннего рынка капитала способно создать целый ряд преимуществ для многопрофильной компании, о чем будет подробно сказано в разделе 1. Автор считает, что эффективное функционирование внутреннего рынка капитала является залогом создания стоимости диверсифицированного холдинга, ключом к успешности его деятельности и важнейшим специфическим источником его конкурентных преимуществ. Только стратегически верное финансовое управление внутренним рынком капитала на базе оценки создаваемой им стоимости способно обеспечить максимизацию богатства владельцев холдинга. Пренебрежение стоимостными аспектами функционирования внутренних рынков капитала, наблюдающееся в ряде многопрофильных холдингов, на практике отдающих приоритет управлению методам, основанным только на базе портфельного менеджмента, и игнорирующих вопросы создания дополнительной стоимости с помощью специфических особенностей многопрофильного холдинга к которым в полной мерс относится его внутренний рынок капитала, может привести к значительному ослаблению финансовых позиций холдинга. Поскольку функционированию внутренних рынков капитала в многопрофильных холдингах посвящен отдельный раздел данной главы, можно перейти к оценке преимуществ и недостатков самих многопрофильных холдингов. Основные работы, в которых рассматривается функционирование многопрофильных холдингов, базируются на подходах и взг лядах либо стратегического менеджмента, либо корпоративных, либо поведенческих финансов. Более того, у некоторых авторов существует даже противопоставление взглядов стратегического менеджмента и корпоративных финансов в отношении деятельности диверсифицированных холдингов. Думается, что совокупное использование стратегического менеджмента и корпоративных финансов с учетом поведенческих эффектов должно являться базой для развития методов стратегического стоимостного управления. Систематизировав преимущества, недостатки и особенности функционирования многопрофильных холдингов с позиций важнейших направлений в современной экономической науке финансов и стратегического менеджмента можно рассматривать управление внутренним рынком капитала как часть системы стратегического финансового управления многопрофильным холдингом. При этом становится возможным заполнить определенный пробел в научной литературе, касающийся вопросов целостного подхода к пониманию особенностей функционирования холдингов. Существует ряд наушных взглядов на особенности, а также на преимущества и недостатки функционирования холдинговых компаний с позиций корпоративных финансов. Наиболее интересными в этом плане представляются вопросы определения масштабов создания или разрушения стоимости в процессе самой диверсификации, а также, каким образом объединение бизнесов способно добавлять богатства их владельцах. С позиции корпоративных финансов, любые преимущества формирования многопрофильного холдинга могут быть объяснены возникновением и реализацией синергетических эффектов. Следует отмстить, что как и многие другие аспекты деятельности современных компаний, диверсификация с позиции корпоративных финансов имеет как свои преимущества, так и недостатки. Исторически существует несколько волн в оценке стоимостной эффективности корпоративной диверсификации. В х гг. В х первой половине х гг.