Управление субфедеральными и муниципальными облигационными займами

• Автор: Синицкая, Юлия Павловна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Волгоград
• Количество страниц: 209 с.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение.

Глава 1. Региональные займы как составляющая часть государственного долга

1.1. Концептуальные основы формирования долга государства и долга региона

1.2. Эволюция теорий долговых финансовых инструментов.

1.3. Облигационные займы в структуре долга региона

1.4. Исторические тенденции развития субфедеральных и муниципальных облигационных займов в России
Глава 2. Субфедеральные и муниципальные облигационные займы как инструмент экономической политики региона.

2.1. Классификация субфедеральных и муниципальных облигационных займов.

2.2. Практика использования субфедеральных и муниципальных облигационных займов российскими регионами.
2.3. Зарубежный опыт привлечения и использования заимствований на региональном уровне.
Глава 3. Управление субфедеральными н муниципальными облигационными займами н перспективы их развития.
3.1. Финансовый инжиниринг на рынке субфедеральных и муниципальных облигационных займов
3.2. Создание финансовых институтов для обслуживания субфедеральных и муниципальных облигационных займов
Заключение.
Библиография


Экономический рост обеспечивает наполнение доходной части бюджета, за счет которой выплачиваются проценты по долгу. Экономический рост позволяет увеличивать денежную массу в обращении без увеличения инфляции, а с ростом денежной массы создаются условия для рефинансирования долга. В зависимости от соотношения названных двух факторов можно условно выделить два подхода к определению роли государственного долга в рыночной экономике. Классический подход заключается в использовании государственных займов в качестве субститута заменителя налоговых поступлений. В экономиках современных государств данный подход связан с отношением к государственному долгу как к инструменту стабилизационной макроэкономической политики. В фазе снижения деловой активности уменьшаются поступления в бюджет. Правительство в этот период заинтересовано в сохранении уровня доходов, поэтому возникает вопрос о компенсации сокращения доходной части бюджета. Принято считать, что при снижении деловой активности хозяйствующих субъектов увеличение налоговых ставок усилит негативные тенденции в экономике, поэтому целесообразно компенсировать уменьшение доходной части бюджета за счет государственных займов. В фазе усиления деловой активности поступления в бюджет увеличиваются, объм займов сокращается или становится отрицательным т. Понятие снижение деловой активности применяется к кратковременному снижению темпов экономического развития, но прирост реального ВВП при этом должен превышать 1 за год. Если прирост реального ВВП меньше 1, то это означает, что имеет место экономический спад. Существует важнейший момент, значимость которого невозможно переоценить. Дело в том, что правительство сталкивается с проблемой пополнения доходной части бюджета в фазе экономического спада. Казалось бы, именно в этот период, когда обостряется проблема дефицита бюджета, государственный долг должен сыграть роль субститута налогов. Однако практика показывает, что в такой ситуации рост объема долга нежелателен, поскольку увеличение государственной задолженности усиливает риск долгового кризиса. Необходимо особо подчеркнуть, что государственный долг может успешно служить макроэкономическим стабилизатором только при условии устойчивого экономического роста. Фаза устойчивого экономического роста состоит из чередующихся периодов повышения и понижения деловой активности хозяйствующих субъектов. В период экономического спада целесообразно снижать размер государственного долга, поскольку в этом случае государственная задолженность оказывает весомое отрицательное влияние как на государственные финансы, так и на экономику в целом. Итак, классический подход к определению роли государственного долга в экономике состоит в использовании государственного долга в качестве заменителя налогов. И находит свое выражение в том, что объем государственных займов в фазе снижения деловой активности увеличивают, в фазе повышения деловой активности уменьшают, в фазе экономического спада и в период, предшествующий экономическому спаду, минимизируют. Альтернативный подход к определению роли государственного долга в экономике основан на прямо противоположной концепции. В фазе снижения деловой активности объем займов сокращают. В фазе повышения деловой активности объем займов увеличивают. В фазе экономического спада и в период, предшествующий экономическому спаду, минимизируют. В данном подходе есть свое рациональное зерно. Дело в том, что такая парадоксальная схема, на наш взгляд, обладает рядом преимуществ над классическим подходом. Вопервых, альтернативный подход при прочих равных условиях позволяет привлекать в бюджет больший объем денежных ресурсов за экономический цикл. Вовторых, при реализации альтернативного подхода при прочих равных условиях наблюдается более низкая амплитуда колебаний относительного объема долга в течение экономического цикла. Втретьих, оптимальный размер государственных займов определяется, не исходя из прогноза наступающей фазы экономического развития, а исходя из фактических данных о темпах экономического развития.