Финансирование венчурных инвестиционных проектов

• Автор: Людвикова, Надежда Юрьевна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2010
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 169 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

1.1. СОВРЕМЕННАЯ ПАРАДИГМА ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

1.2. МЕТОДОЛОГИЯ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

1.3 ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РФ

ВЛИЯНИЕ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ НА РАЗВИТИЕ НАЦИОНАЛЬНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ

2.1. ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

2.2. СТАНОВЛЕНИЕ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

2.3. ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ФАКТОР АКТИВИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА

ОПТИМИЗАЦИЯ ВЫБОРА НАПРАВЛЕНИЯ ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

3.1.АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ВЕНЧУРНЫХ ИВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
3.2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОЙ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДЛЯ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИЦИОИ ЮГО ПРОЕКТА
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


Наиболее известные американские исследователи венчурного финансирования Пол Гомперс и Джош Лернер определяют понятие венчурный капитал как аккумулированные денежные средства, управляемые профессиональными организациями и предназначенные для инвестирования в конкретные сферы экономики путем приобретения доли собственности или конвертируемых акций частных компаний, имеющих перспективы значительного прироста стоимости. Финансы Оксфордский толковый словарь Англорусский. М. Издво Весь мир, . С.6. Концепцией развития венчурной индустрии в России государственной системы стимулирования венчурных инвестиций . Словарь Европейской ассоциации прямого инвестирования и венчурного капитала . . ., . V i . I . Необходимо также отметить, что различия в трактовке венчурного капитала существуют не только в работах различных авторов, но и зависят от используемого теоретического подхода. Концептуально разнятся американский и европейский подходы. Точнее говоря, различие существует на более глубоком уровне в самом отношении к предпринимательству. Как отмечает П. Гулькин, дух предпринимательства присущ американскому обществу гораздо в большей степени, чем европейскому. Американские инвесторы в числе которых представлены индивидуальные, институциональные и корпоративные инвесторы гораздо больше склонны к риску, вкладывая деньги в венчурные фонды, а управляющие компании реализуя конкретные инвестиции. В то же время, этот автор пишет о том, что европейская традиция на протяжении веков была направлена на ограничение человеческой свободы и, соответственно, на сублимацию предпринимательского духа. Рисковать решаются только очень крупные инвесторы банки и страховые компании, которые в силу законодательства вынуждены придерживаться консервативных инвестиционных стратегий. Максимальная степень риска, на которую идут такие инвесторы финансирование выкупа компаний управляющими МВО и ЬВО. Это концептуальное различие в подходах проявляется и в официальных определениях термина венчурный капитал. Американская версия толкования указанных терминов акцентирует внимание на предпринимательской составляющей деятельности венчурного капиталиста, в то время как европейская выглядит более формальной семантической дефиницией. Гулькин П. Г. Венчурные и частные прямые инвестиции в России. Теория и десятилетие практики. СПб. Аналитический центр Альпари СПб, . С. . Венчурный капитал вместе с инвестициями в компании более поздних стадиях, а также финансирование выкупа компаний управляющими МВО и европейцы объединяют в более широкое понятие прямые инвестиции iv i. Анализ различных определений венчурного капитала позволяет нам выявить совокупность концептуальных характеристик, отличающих венчурные инвестиции от других видов инвестиций. Первая характеристика венчурных инвестиций, понашему мнению, предполагает вложение капитала на начальных стадиях или этапах развития компании. Чем моложе компания, тем большую отдачу от роста ее капитализации сможет получить венчурный капиталист. Инвестируя сравнительно небольшие средства в малую компанию, венчурный капиталист получает крупную долю в уставном капитале, которая в случае успеха вырастает в десятки раз. При этом под начальными понимаются следующие стадии идея или разработка в западной терминологии , посевная стадия, недавно образованная компания , стадия старта и начальная стадия . Вложения в компании на ранних стадиях усиливают рискованность инвестиций стратегия компании еще не ясна, продукт, возможно, еще в стадии разработки, все основные решения еще только предстоит принять. Один из крупных специалистов по венчурным инвестициям, Рональд Гилсон, характеризует такую ситуацию как проблема неопределенности i . Гулькин П. Г. Венчурные и частные прямые инвестиции в России. Теория и десятилетие практики. СПб. Аналитический центр Альпари СПб, . С. . . . ii V i i xi. vi. V. . .