Структурирование первичных публичных размещений акций российских компаний

• Автор: Напольнов, Андрей Викторович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 230 с. : ил.

Содержание
Введение

Глава 1. Теоретические аспекты первичных публичных размещений акций

1.1. Общие вопросы подготовки и проведения первичных публичных размещений акций

1.2. Ценообразование и факторы недооценки акций при первичных публичных размещениях

1.3. Содержание и особенности структурирования первичных публичных размещений акций

Глава 2. Международная и российская практика первичных публичных размещений акций

2.1. Международная практика и тенденции развития мирового рынка первичных публичных размещений акций

2.2. Опыт проведения первичных публичных размещений акций российских компаний

2.3. Сравнительный анализ доходности первичных публичных размещений акций

Глава 3. Возможности формирования оптимальной структуры первичных публичных размещений акций
3.1. Стратегические альтернативы компаний при структурировании первичных публичных размещений акций
3.2. Инструменты повышения инвестиционной привлекательности эмитентов при проведении первичных публичных размещений
Заключение
Литература


В отличие от определений других авторов, наше новое определение наиболее полным образом учитывает экономическую сущность первичных публичных размещений и практику организации размещений. Компания, предлагающая свои акции широкому кругу инвесторов, преследует определенные цели. В литературе, преимущественно российской, как правило, указывается достаточно широкий перечень целей I, который часто отождествляется с преимуществами, публичной компании в сравнении с частной. В западных источниках приводятся более четкие цели. Например, Р. Я.М. Миркин и С. В.Лосев к целям I относят повышение капитализации, привлечение инвестиций, реструктуризация бизнеса и прочие цели. В рамках каждой из целей Я. М.Миркин выделяет конкретные задачи, которые решает эмитент. Надо сказать, что ряд целей, выделяемых авторами данной работы как в составе прочих целей например, создание опционных программ, маркетинг предприятия, так и цель I как повышение капитализации бизнеса являются теми возможностями, которые дает I. ГеддесР I и последующие размещения М ОлимпБизнесЭкмос, с Миркин Я М Методические рекомендации для эмитентов по подготовке I. Финансовой академии, Москва . На основе анализа российской и международной практики I приводимой далее в главе 2 следует выделить следующие цели размещений 1 привлечение капитала, 2 обеспечение выхода из капитала компании текущих акционеров, 3 специфические цели эмитента. К специфическим целям эмитента можно отнести создание валюты для слияний и поглощений эмитентом, активным на рынке слияний и поглощений, и пр. Компания, принимая решения о проведении I, взвешивает все за и против этой процедуры. В литературе авторы выделяют различные преимущества и недостатки I, значительная информация по этим вопросам содержится и в маркетинговых материалах бирж и инвестиционных банков, которые стремятся стимулировать спрос со стороны потенциальных эмитентов. Можно утверждать, что для эмитента и акционеров преимуществами 1РО по сравнению с другими формами финансирования будут привлечение значительного объема капитала, не предполагающего возврата и обязательных периодических выплат, монетизация доли в компании акционерами, получение рыночной оценки стоимости компании и формирование рынка акций компании, возможность создания стимулирующих программ для работников компании и менеджмента через опционы на акции, возможность использовать акции как валюту в сделках на рынке корпоративного контроля, снижение стоимости привлечения денежных ресурсов, возможность привлечения акционерного финансирования в будущем. При этом трансформация бизнеса в публичный будет иметь и ряд серьезных недостатков, таких как дополнительные издержки на консультантов, реорганизацию, на оплату труда новых сотрудников, в т. Например в отчете ЧРО на ФБ ММВБ . i i Лондонской фондовой биржи v. Кроме того, для привлечения капигапа потребуется около 6 месяцев подготовки. Первичное публичное размещение как продукт инвестиционною банка представляет собой совокупность определенных действий, производимых банкоморганизатором1 совместно с компаниейэмитентом с момента получения мандата заключения договора об оказании услуг по организации размещения до окончания действий по поддержке цены акций. Непосредственно предложение и размещение акций лишь завершающие этапы 1РО как инвестиционнобанковского продукта. В силу сложности и объема процедур, требующих знаний и экспертизы из различных областей, в подготовке публичного размещения акций участвует несколько сторон, основными являются непосредственно компанияэмитент, банкиорганизаторы, юридические консультанты. Функции участников приведены в таблице 1. Банком оранизатором может выступать как инвестиционный банк, так и универсальный банк, поэтому далее при упоминания организаторов размещения понятие инвестиционный банк используется как тождественное понятию банкорганизатор. Принимая во внимание, что РО является продуктом инвестиционного банка, данная оговорка правомерна. Серия выездных презентаций компании перед инвесторами, проводимых в рамках маркетинга размещения перед инвесторами от англ.