Оценка инвестиционных решений в условиях неопределенности развития предприятий

• Автор: Калинкин, Николай Викторович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1999
• Место защиты: Самара
• Количество страниц: 206 с. : ил.

Введение

Глава 1. Инвестиционные решения и проблемы их оценки

1.1. Сущность инвестиций, их экономическое значение,

неопределенность как критерий классификации ин

вестиций

1.2. Проблемы принятия инвестиционных решений

Глава 2. Методы учета неопределенности при оценке целесообразности принятия инвестиционных решений

2.1. Понятие неопределенности, природа ее возникновения

2.2. Система управления неопределенностью

2.3. Факторы неопределенности

2.4. Методы оценки инвестиционных решений в условиях

неопределенности
Глава 3. Оценка управления эффективностью инвестиционных решений в условиях неопределенности
3.1. Особенности развития рыночных отношений на
предприятиях радиосвязи в условиях неопределенно
3.2. Оценка управления эффективностью инвестиционных решений на уровне предприятия
Заключение
Библиографический список
Приложения
Введение
На современном этапе развития России в период кризиса, поразившего экономику страны, одним из решающих условий его преодоления являются восстановление и рост инвестиций в различные отрасли производства. Активизация инвестиционной деятельности способствует подъему и дальнейшему развитию экономики, создаются новые предприятия, расширяются действующие производства, появляются дополнительные рабочие места на рынок поступают новые виды товаров, услуг увеличиваются налоговые поступления в бюджет и, как правило, растет благосостояние населения.
Любая производственная, предпринимательская, инновационная и другая деятельность с целью получения прибыли, повышения уровня жизни, охраны природы нуждается в инвестициях. Однако инвестиции ограничены, а потребности в них безмерны, поэтому предприниматели, экономисты, финансисты, инженеры повседневно сталкиваются с задачами выгодного распределения и более эффективного их использования. Эти задачи решаются как на локальном уровне предприятий, так и на уровне крупномасштабных инвестиционных программ. Принимающие решения и оценивающие их последствия на всех ступенях должны владеть основными понятиями и методами практических инвестиционных расчетов 5.
В зарубежной экономической теории проблема принятия инвестиционных решений исследуется в работах таких известных экономистовученых как Е. БемБаверк, Г. Бирман, Е. Домар, Дж. М. Кейнс, А. Маршалл, Р. Риис, П. Самуэльсон, Дж. Сигрейвз, Дж. Терборг, Р. Харрод и др.
В отечественной литературе первые работы, посвященные вопросам оценки эффективности решений об осуществлении капитальных вложений, появились в х годах. Среди них ведущее место занимали труды В.И. Вейца, И.А. Ковалевского, Е.Г. Либермана, С.Г. Струмили
на. В послевоенное время изучением этих вопросов занимались I Вааг, .I. Лурье, Д.С. Львов, И.С. Малышев, Немчинов, В.В. Новожилов, А.И. Ноткин, Т.С. Хачатуров.
С переходом нашей страны на рыночные отношения эти проблемы нашли отражение в трудах российских экономистов Н.В. Богачева, Б.М. Болотина, К.И. Воронова, М.А. Газеева, А.П. Идрисова, В.Н. Лившица, Римера М.И и др.
Большинство работ вышеуказанных ученых и экономистов сегодня общедоступны. Несмотря на некоторые различия во взглядах на проблемы инвестиций, большинство соглашаются с тезисом, что учитывая значительную роль, которую играют инвестиции для здоровья бизнеса, можно, еще продолжительное время, ожидать достаточно пристального внимания менеджеров, экономистов к данной тематике.
Любая экономическая система требует соответствия, равновесия, сбалансированности. Однако в реальности всего этого нет, а если и есть, то не более как исключение и случайность. На поверку оказывается, что повсюду имеют место как раз несоответствия и неравенства, хозяйству в целом свойственна несбалансированность. Беспорядок более характерен, чем порядок, если под последним понимать полностью равновесное состояние системы. Иного и не может быть. В экономической системе беспрерывно действуют две противоположных тенденции к равенству и неравенству, к равновесию и неравновесию, к сбалансированности и нестабильности, то есть к порядку и беспорядку.
Почему существуют неравенства Не только потому, что каждый хозяйствующий субъект действует сам по себе, не имея никакого предварительного согласования с другими субъектами что само достижение равенства является исключительно сложным процессом, а потому и маловероятным что всегда находятся силы, как субъективные, так и объективные, нарушающие сложившееся равенство .
Принятие решений об инвестициях во многом зависит от будущей эффективности вложений. Но эффективность вложений капитала, ее по
вышение для конкретного вида и этапа экономической деятельности имеет много аспектов и составляющих. Более того, эффективность данного процесса зависит во многом от внешних для него детерминантов уровня и характера динамики цен на средства производства и рабочую силу, цены на конкретный результат производства и т.д. И если после реализации инвестиции капитала и прохождения им классического пути ДТ.П.ТД конечный эффект и эффективность этого акта могут быть подсчитаны, то в начале данного пути, на этапе ДТ, такой перспективный подсчет прогноз затруднен прежде всего изза неопределенностей, характеризующих будущие отрезки цикла. И эта неопределенность, присутствующая на всех уровнях, как правило, тем больше, чем уровень ближе к начальной стадии инвестиционной деятельности .
В большинстве предлагаемых сегодня методиках по оценке эффективности инвестиций акцент делается на принятии решений о вложении капиталов в относительно стабильной экономической среде. Безусловно, в них находит отражение вопросы, связанные с ситуациями риска, конфликта, инфляцией, но при этом не снимается проблема принятия управленческих решений об осуществлении инвестиций в условиях неопределенности. Многие экономисты в своих, трудах отмечают лишь факт того, что данная ситуация чрезвычайно сложна, а алгоритмы ее анализа применяются достаточно редко. Основная трудность здесь состоит в том, что не представляется возможным оценить вероятности исходов. Основной критерий максимизация прибыли здесь не срабатывает .
Для достижения соответствующих экономических результатов каждый инвестор должен располагать высокоэффективным инструментом по планированию и оценке принимаемых им решений, с помощью которого можно было бы просчитать последствия внедрения того или иного проекта. Теория оценки инвестиций в условиях экономической нестабильности и неопределенности у нас недостаточно разработана, поскольку мы делаем только первые шаги по вхождению в рынок и не
имеем соответствующего опыта. Попытка выйти из данного положения путем заимствования зарубежного опыта не может рассматриваться как панацея, поскольку принятие решения в сфере инвестиционной деятельности фирмы зависит от многих факторов и, в частности, от уровня взаимоотношения партнеров, экономического потенциала фирмы, стабильности политической и экономической ситуации в стране, государственной поддержки инвесторов и ряда других .
Рассматриваемая в диссертации проблема достаточно многоаспектна, и естественно, что в ней не могли быть освещены все вопросы, связанные с выяснением смысла и сущности неопределенности, ролью которую она играет в современных экономических условиях.
Решение обозначенных вопросов, дальнейшее углубление анализа неопределенности, выявление ее факторов позволяет обозначить основания для интеграции знаний об этом феномене. Автор диссертации предполагает, что данная работа в какойто мере восполнит имеющиеся в современной экономической литературе пробелы в изучении явления неопределенность. Одновременно затронутые в работе вопросы, суждения могут послужить определенным стимулом дальнейшего исследования недостаточно разработанных и актуальных в настоящее время проблем неопределенности.
Актуальность


В качестве элементов системы могут рассматриваться средства производства, материалы, персонал, а также функциональные подразделения. С одной стороны, реализация инвестиций сказывается в большей или меньшей степени на других элементах системы. С другой стороны, на результаты инвестиций часто оказывают влияние решения, касающиеся других элементов системы. Взаимосвязи такого рода существуют прежде всего между инвестиционной сферой и сферой финансирования. Так, выгодность инвестиционных объектов зависит от имеющихся в распоряжении финансовых средств. Получение финансовых средств, в свою очередь, обусловлено имеющимися инвестиционными возможностями. Число и вид взаимосвязей между инвестиционными объектами, а также инвестиционными объектами и другими сферами предприятия различны. При изолированных инвестициях, например, при определенных финансовых инвестициях, не существует почти никаких связей с другими сферами предприятия, которые необходимо принимать в расчет. Напротив, в случае осуществления инвестиций по расширению производства с целью изготовления нового вида продукции речь идет о взаимосвязанных инвестициях, которые требуют согласования с такими сферами, как сбыт, производство, финансирование, персонал, а также со сферой исследований и разработок. Последним критерием классификации является степень неопределенности. Касательно степени неопределенности имеют место существенные различия, на основе которых можно провести разграничения между относительно надежными и относительно неопределенными инвестициями. Так при финансовых инвестициях в твердопроцентные ценные бумаги степень неопределенности довольно низка. При инвестициях в изготовление новых видов продукции, как правило, возникает неопределенность в сфере производства, и прежде всего в сфере сбыта, которые приводят к тому, что нельзя однозначно спрогнозировать влияние этих инвестиций. Приведенную классификацию можно представить в виде таблицы табл. Классификация инвестиций по В. Роберт Н. Холт и Сет Б. Классификация инвестиций по критерию степень взаимозависимости помогает выяснить, что альтернативы являются взаимоисключающими и никакой денежный поток не был подсчитан дважды против желания. Ожидаемый срок действия инвестиций представляет собой отрезок времени, в течение которого эти инвестиции анализируются. Критерий степень неопределенности исходит из того, что никакие две инвестиции не характеризуются одним и тем же уровнем неопределенности. Однако большая часть инвестиций может быть распределена по категориям, внутри которых степени неопределенности близки между собой табл. Классификация инвестиций по степени неопределенности по Роберту Н. Холту и Сету Б. В приведенных выше классификациях инвестиций автор диссертации отмечает, что одним из основных критериев оценки инвестиций является степень их неопределенности. Несколько схожую классификацию по степени неопределенности инвестиций, данную Робертом Н. Холтом и Сетом Б. Барнесом, представляет И В. Липсиц . Он считает, что подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависит от того, какого рода инвестиции, т е. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в части либо экологических стандартов, либо безопасности продукции, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента. Причиной, использования такого рода классификации инвестиций является различная степень неопределенности, с которой они сопряжены. Зависимость между типом инвестиций и степенью неопределенности можно представить в виде следующей схемы рис. Рис. Классификация инвестиций в реальные активы по И. Логика такой зависимости между типом инвестиций и степенью их неопределенности очевидна организация нового производства, имеющего своей целью выпуск нового незнакомого рынку продукта оказания новой услуги, сопряжена с наибольшей степенью неопределенности тогда как повышение эффективности снижение затрат в производстве уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования.