Экономическая оценка слияний и поглощений предприятий металлургического комплекса

• Автор: Шевцов, Евгений Георгиевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 161 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМЫ СЛИЯНИЙ И ДРОБЛЕНИЙ ПРОМЫШЛЕННЫХ ФИРМ.

1.1. Сущность и генезис слияний и дроблений промышленных фирм

1.2. Современные мировые и российские тенденции в области слияний и поглощений фирм металлургического комплекса

1.3. Разумные причины мотивы слияний и дроблений промышленных фирм.

1.4. Общие принципы расчета экономической выгоды и издержек слияний промышленных фирм. Недостатки и проблемы определения выгоды
слияний

Выводы по главе 1.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ ПОДХОДОВ И МЕТОДОВ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА И ИМУЩЕСТВА ФИРМЫ, ВЫГОДЫ ОТ СЛИЯНИЙ. ИГРОВОЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ФИРМЫ И ВЫГ ОДЫ от СЛИЯНИЯ ФИРМ.
2.1. Оценка бизнеса и имущества важнейшая задача определения стоимости фирмы и выгоды слияния фирм
2.2. Существующие подходы и методы оценки бизнеса и имущества фирмы и их ограничения.
2.2.1. Метод чистой стоимости активов
2.2.2. Доходные методы оценки
2.2.3. Методы рыночных сравнений.
2.3. Анализ способов согласования результатов оценки стоимости фирм, полученных на основе предложенных методов
2.4. Игровой подход к оценке стоимости фирмы и экономической выгоды от слияния фирм, экспериментальная реализация игрового подхода
2.4.1. Игровая модель оценки стоимости и выгоды слияний фирм
2.4.2. Экспериментальная реализация игровых моделей
Выводы по главе 2
ГЛАВА 3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ОПЦИОННОГО ПОДХОДА ДЛЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ФИРМЫ И ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ВЫГОДЫ ОТ ИХ СЛИЯНИЯ.
3.1. Недостатки применяемых методов оценки стоимости фирм.
3.2. Сущность, простейшие стратегии и мотивы заключения опционных контрактов
3.2.1. Простейшие стратегии опционных контрактов.
3.2.2. Различные стратегии комбинации коллов, путов
и акций.
3.2.3. Мотивы заключения опционных сделок.
3.3. Стоимость опциона.
3.4. Ценообразующие факторы, учитываемые в оценке стоимости опционов на модели БлэкаШоулза.
3.5. Разработка и применение опционного подхода к оценке стоимости фирм и экономической выгоды их слияния
3.6. Формирование синергетического эффекта и его оценка.
Выводы по главе 3.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА


Масштабы и темпы слияний в экономике различных стран различны. Гак, в США наиболее крупные слияния происходили в 8х годах предыдущего столетия, в России наблюдаются в настоящее время. Покупка другой фирмы означает инвестицию средств, которая, следовательно, должна увеличить благосостояние акционеров. При покупке необходимо тщательно определить выгоды и издержки. Покупка фирмы существенно сложнее, чем приобретение, например, нового оборудования, так как при слиянии возникают особые налоговые, правовые и бухгалтерские проблемы. Необходимо также разбираться как в причинах слияния, так и в том, кто из участников, вероя тнее всего, извлечет из него прибыль, а кто понесет убытки. Многие слияния происходят добровольно, но бывает и так, что компания осуществляет враждебное поглощение захват. С конца XIX в. США и некоторых западноевропейских стран с интервалом в лет наблюдались периодические волны слияний, отличавшиеся заметным размахом. Первая волна интенсивных слияний наступила на рубеже веков, вторая пришлась на е годы. Затем с по гг. Эти эпизоды истории слияний совпали с повышенной тенденцией курсов акций. До сих пор неясно, почему процессы в области слияний столь изменчивы. Если допустить, что слияния диктуются экономическими причинами, тогда, по крайней мере, одна из причин должна быть такой, что сегодня есть, а завтра нет, и эта причина должна быть какимто образом связана с высокими курсами акций. Но ни один из тех экономических мотивов не связан с общим уровнем конъюнктуры фондового рынка. Часто слияния осуществляются в результате дружественных переговоров одной компании с советом директоров другой. В американской экономике па рубеже XIX и XX вв. Впоследствии в развитых странах купляпродажа особо крупных пакетов акций и операции по перехвату контроля переместились за пределы фондовых бирж, но об указанной закономерности вновь напомнили первые шаги по развитию финансовых рынков в переходных экономиках. Многие экономисты и политические деятели видят в слияниях и поглощениях одно из важных проявлений рыночной дисциплины. Конкуренция на рынке корпоративного контроля может обеспечивать переход фирмы хозяйствующему субъекту, реализующему более эффективную стратегию развития фирмы. Все это вызвало к жизни активные дискуссии по поводу роли слияний и поглощений в современной экономике и оптимальных форм регулирования указанных процессов. Теперь следует отметить противоречивость устоявшихся определений слияний и поглощений. Существует множество определений слияний и поглощений. Заметное расхождение в этих определениях обусловлено целым рядом факторов. Вопервых, такие расхождения объективно предопределены элементарным заимствованием англоамериканских терминов, которые не имеют однозначного толкования. Вовторых, немало особенностей проистекает как из национальной деловой практики, так и из различий между академической, правовой и деловой интерпретациями. Отсутствие терминологического единства связано определенными особенностями национального законодательства . Российское законодательство интерпретирует слияние как реорганизацию юридических лиц, при которой права и обязанности каждого из них переходят ко вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом. В зарубежной практике под слиянием может пониматься также объединение нескольких фирм, в результате которого одна из них выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование. В российском законодательстве этот случай описывается термином присоединение . Некоторые авторы под термином слияние подразумевают весь спектр сделок по слияниям и поглощениям дружественное поглощение, жесткое недружественное, враждебное поглощение, покупка всех или основных активов компаниицели без объединения, то есть от компаниицели в этом случае остаются лишь оболочка и денежные средства от продажи активов . Существует и противоположный подход, когда все соответствующие операции объединяются термином поглощение. Как отмечает Е.