Венчурное финансирование высоких технологий: опыт зарубежных стран и современные тенденции в России

• Автор: Муслимова, Гульнара
• Шифр специальности: 08.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2015
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 162 с. : ил.

Глава 1. Тсоретнко-мстодологнчсскис аспекты венчурного финансирования высоких технологий
1.1 Особенности и специфика венчурного финансирования высоких технологий
1.2 Организация венчурного финансирования высоких технологий и его источники
1.3 Методологические основы выбора оптимальной модели венчурного финансирования высоких технологий
Выводы
Глава 2. Мировая практика венчурного финансирования высоких технологий и потенциал его развития
2.1 Международная конкуренция в сфере высоких технологий
2.2 Особенности венчурного финансирования высоких технологий в зарубежных странах
2.3 Мировая практика формирования высокотехнологических кластеров с целью повышения эффективности механизмов венчурного финансирования
2.4 Казахстанский опыт венчурного финансирования высоких технологий
Выводы
Глава 3. Состояние и направлення развития венчурного финансирования в России
3.1 Предпосылки развития венчурного финансирования и возможности использования зарубежного опыта
3.2 Анализ рынка венчурного капитала и объемов финансирования высоких технологий
3.3 Формирование системы венчурного финансирования: текущая ситуация и направления ее развития
3.4 Концептуальные подходы к формированию российской модели венчурного финансирования высоких технологий в рамках создания высокотехнологических
кластеров
Выводы
Заключение
Список литературы
Приложения

В последние десятилетия инновационное развитие становится решающим условием повышения международной конкурентоспособности как для экономически развитых, так и для ряда развивающихся стран и стран с формирующимся рынком. В Обращении Президента России В.В. Путина к Федеральному Собранию Российской Федерации особо подчеркивается, что для дальнейшего форсированного инновационного развития и повышения уровня международной конкурентоспособности России необходимо формировать внутренний спрос на высокие технологии с соблюдением принципа софинансирования высокотехнологичных проектов со стороны государства и частного бизнеса
В период до 2020 года наибольшее влияние на уровень международной конкурентоспособности и национальной безопасности будет оказывать прогресс в высоких технологиях, таких как нанотехнологии, биотехнологии, информационные технологии и т. д. В текущих условиях развития рынка высоких технологий, который все больше становится глобальным, важным является умение их творчески внедрять, доводить до коммерческого использования и получать прибыль. Мировой опыт показал примеры успешных компаний, которые занимались разработкой высоких технологий и их коммерциализацией. Однако от некоторых компаний осталось одно лишь название, а другие продолжают свою экономическую деятельность. Такой феномен, наряду с прочим, объясняется правильным выбором и поддержанием механизма финансирования высоких технологий.
В настоящее время используют различные финансовые источники, привлекаемые для реализации инновационных проектов, однако проекты, связанные с внедрением высоких технологий, характеризуются более высокой степенью затратности и риска. В этой связи, все большее внимание уделяется вопросу поиска оптимальных, и вместе с тем, более эффективных, с позиции реализации на практике, механизмов и методов финансирования высоких технологий, одним из которых является венчурное финансирование.
Мировая практика ведущих индустриальных стран, в которых механизм венчурного финансирования давно зарекомендовал себя как альтернативный традиционным источникам, подтверждает его эффективность при организации финансирования высоких технологий. В современном мире большинство компаний
1 Послание Президента России В.В. Путана Федеральному Собранию Российской Федерации от 4.12.2014г. 1ЖЬ:

рассматривают венчурное финансирование как эффективный способ поддержки и получения доступа к высоким технологиям.
Необходимо отметить, что правительства многих стран в качестве приоритета политики государства в области инноваций и необходимого условия активизации деятельности в сфере высоких технологий и повышения уровня конкурентоспособности, определяют ускоренное развитие механизмов венчурного финансирования.
Данная проблематика составляет исключительную актуальность для России. В современных условиях обострения политической обстановки и волатильности сырьевых рынков именно производство высоких технологий позволит диверсифицировать и обеспечить рост экономики, а значит, и уровень конкурентоспособности. Актуальность выбранной тематики также обусловливается следующими обстоятельствами. С одной стороны, на сегодня российский сектор высоких технологий вынужден существовать и развиваться в условиях дефицита финансирования, особенно на ранних этапах развития, с другой стороны, - венчурный бизнес в России находится на стадии развития и пока не обеспечивает достаточного уровня финансировании рисковых высокотехнологичных проектов. Выделяемые бюджетные средства для поддержания высокотехнологичного производства недостаточны в силу высокой степени затратности производства, а постоянное увеличение финансирования из средств государственного бюджета невозможно. В России с принятием Стратегии инновационного развития до 2020 года ожидается увеличение доли высокотехнологичной продукции на мировом рынке с 0,3% до 2%, что сравнительно в разы меньше показателя развитых стран. Двигателем активного развития высокотехнологичного бизнеса может стать российский частный венчурный бизнес. В настоящее время активность со стороны частного бизнеса достаточно низкая: так, например, доля расходов зарубежного частного бизнеса в сфере высоких технологий свыше 65% от общенациональных инвестиций, в России частные компании финансируют только 20% затрат на научные исследования и разработки. Также, необходимо отметить, что замедленное развитие механизмов венчурного финансирования в России, несмотря на наличие активной государственной поддержки, обуславливается отсутствием ряда институтов и выстроенной инфраструктуры, создающей уникальную предпринимательскую среду. Актуальность развития венчурной индустрии в России также определяется возможностью восполнить недостающее звено, связывающее науку и реальный сектор экономики.
В этих условиях тематика, касающаяся развития венчурного финансирования высоких технологий, проецирование современного мирового опыта венчурного

компании. Такие фирмы-филиалы получили название «прямые инвесторы» или «корпоративные венчурные инвесторы»32.
Участие государства в венчурной индустрии является косвенным. Прямое участие государства в рисковом финансировании высоких технологий незначительно, но качественно существенно. Ярким примером выступает Национальная нанотехнологическая инициатива правительства США (ННИ), представляющая план-стратегию, где закреплен консенсус между участвующими агентствами по поводу основных целей и приоритетов в нанотехнологической сфере. Несмотря на то, что для ННИ собственного бюджета не предусмотрено, она оказывает влияние на формирование федерального бюджета США. Выделенные средства идут на поддержку нанотехнологических научно-исследовательских центров в университетах и национальных лабораториях. ННИ также оказывает поддержку в области нанотехнологии путем предоставления грантов в рамках Программы инновационных исследований малого бизнеса.
Приоритетными сферами деятельности для венчурных капиталистов являются коммуникационные технологии, нанотехнологии, биотехнологии, программное обеспечение, медицинское оборудование и инструменты, компьютерные технологии и другие. При этом необходимо отметить, что нанотехнологии присутствуют в каждой из отраслей.
Специфичной для американского венчурного рынка отмечается двухэтапная модель инвестирования высокотехнологичных компаний. На первом этапе предполагается инвестирование в компании, находящиеся на ранней стадии развития, в период укрепления на рынке, а также на этапе стабильности. На заключительных этапах развития используется аккумулированные средства фондов прямого инвестирования. Сравнительно большая часть финансирования направляется в компании на этапе ликвидности, поздней стадии развития.
Относительно неформального рынка венчурного капитала США, представленного бизнес-ангелами, то по сравнению с формальным рынком он в большой степени нацелен на компании на наиболее ранних стадиях развития (стадии посева, стартапы). В основном высокотехнологичные проекты, финансируемые бизнес-ангелами, находятся на посевных и стартовых этапах33.
33 Каржаув А.Т., Фоломьев А.Н Национальная система венчурного инвестирования. С. 47.