Корпоративное управление как фактор инвестиционной привлекательности российских генерирующих компаний электроэнергетики

• Автор: Шевелева, Галина Ивановна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2015
• Место защиты: Иркутск
• Количество страниц: 202 с. : ил.

ГЛАВА 1. ИНВЕСТИРОВАНИЕ И КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ В МИРОВОЙ И РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКЕ

1.1. Характерные источники, механизмы инвестирования зарубежных корпораций и российских компаний электроэнергетики

1.2. Особенности зарубежного и российского корпоративного управления

I ^ Корпоративное управление в российской электроэнергетике, требующее модернизации методов и инструментов
ГЛАВА 2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ В РОССИЙСКИХ ГЕНЕРИРУЮЩИХ КОМПАНИЯХ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ В ИНТЕРЕСАХ ИНВЕСТОРОВ

2.1. Методический подход к совершенствованию корпоративного управления

2.2. Значимые факторы внешней среды, определяющие инвестиционную привлекательность компаний
2.3. Имитационная финансово-экономическая модель как инструмент повышения инвестиционной привлекательности
ГЛАВА 3. ПОВЫШЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ГЕНЕРИРУЮЩИХ КОМПАНИЙ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ ПУТЕМ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

3.1. Разработка стандартов корпоративного управления

3.2. Эффекты применения разработанных стандартов

3.3. Улучшенная практика корпоративного управления в сформированных расчетных вариантах
3.4. Рост инвестиционной привлекательности в вариантах с улучшенной практикой корпоративного управления
ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ПРИЛОЖЕНИЯ:
Приложение 1. Разработанные стандарты корпоративного управления для российских генерирующих компаний электроэнергетики Приложение 2. Математическое описание модели ФИНЭКОМ Приложение 3. Вариантные расчеты инвестиционной привлекательности ОАО «ТГІС-9»

Актуальность темы исследования. При реформировании российской электроэнергетики произошли существенные структурные изменения, в первую очередь связанные с приватизацией и выделением генерирующих компаний в конкурентный сектор электроэнергетики. Для их развития требуются значительные инвестиции. Потребность в инвестициях для сооружения объектов генерации к 2020 г. в «Генеральной схеме размещения объектов электроэнергетики до 2020 г. с перспективой до 2030 г.» оценивалась в 9.8 трлн. руб. [1].
Однако проблема их инвестирования, являющаяся одной из основных целей отраслевого реформирования, по-прежнему не решена. Нужны новые подходы к повышению доверия отечественных и зарубежных инвесторов к российским генерирующим компаниям электроэнергетики (РГК) в изменившихся условиях их развития на основе обобщения опыта инвестирования и инвестиционной привлекательности компаний в России и за рубежом.
Корпоративное управление (КУ) в мире является одним из ключевых факторов инвестиционной привлекательности корпораций, доказавшего способность «...повысить их конкурентоспособность в получении более доступных, относительно недорогих, стабильных и долгосрочных источников инвестирования» [2-3]. Для зарубежных инвесторов «...при оценке восточноевропейских компаний уровень корпоративного управления играет такую же или более важную роль, чем финансовые показатели их деятельности» [4], а «...плохая работа механизмов корпоративного управления ведет к снижению стоимости компаний в среднем на 32% даже в условиях рыночной экономики развитых стран. В странах с переходной экономикой, только создающих рыночную систему, отсутствие таких механизмов приводит к еще большим потерям в стоимости компаний» [5]. Более того, в мировой корпоративной практике увеличение доли внешнего финансирования с рынков капитала, как правило, «... серьезно дисциплинирует компании, в том числе заставляя их не
накапливать, или распродавать ненужные и непрофильные активы, заботиться об эффективном использовании инвестиций» [6].
Роль корпоративного управления как фактора инвестиционной привлекательности в российских генерирующих компаниях электроэнергетики во многом недооценена. Видимо, по этой причине корпоративные процедуры в большинстве этих компаний формальны, декларативны и имеют временный характер улучшения. При этом простая «трансплантация» зарубежных стандартов и механизмов корпоративного управления не применима к отраслевым компаниям, главным образом, вследствие национальных и отраслевых особенностей.
Для совершенствования корпоративного управления в российских генерирующих компаниях электроэнергетики в интересах инвесторов требуются: разработка дополнений и уточнений для них мировых стандартов с учетом лучших отраслевых аналогов корпоративного управления, национальных и отраслевых особенностей; создание имитационной финансово-экономической модели для комитетов по стратегии при Советах директоров в решении стратегических вопросов повышения их инвестиционной привлекательности; выявление наиболее значимых факторов внешней среды и разработка рекомендаций по ее улучшению. Это определило цель и ключевые задачи диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка методического подхода к совершенствованию корпоративного управления в российских генерирующих компаниях электроэнергетики для повышения их инвестиционной привлекательности.
Основные задачи исследования:
- уточнить структуру источников и роль внешнего инвестирования в развитии зарубежных корпораций, российских дореформенных и реформированных российских генерирующих компаний электроэнергетики для рассмотрения его увеличения и снижения тарифных источников и государственного инвестирования;

Отдельные исследования российской корпоративной практики связаны с выявлением основных тенденций его развития и законодательного регулирования, наиболее актуальных компонентов корпоративного управления, особенностей в контексте текущей экономической ситуации. Обобщенные результаты этих исследований представлены в специализированном журнале «Корпоративное управление» Национального совета по корпоративному управлению (НСКУ) и Приложениях к газете «Коммерсантъ» [143-150], с 2008 г. - в «Национальных докладах по корпоративному управлению». В частности, тема «Национального доклада по корпоративному управлению» 2012 г. -состояние и основные тенденции в развитии корпоративного управления в России и за рубежом в условиях процесса глобализации [153].
По авторитетному мнению фондовых управляющих одной из старейших и влиятельных в мире финансовой компании JP Morgan Chase «...современное состояние корпоративного управления в России миновало только этап начального становления и ему предстоит еще значительный путь совершенствования».
В стране «...сегодня необходимо развивать существующие институты и наполнять корпоративные процедуры реальным содержанием, с расстановкой правильных акцентов в контурах новой модели» [154], поскольку большинство российских компаний «...лишь декоративно и временно улучшают корпоративное управление, в действительности ничего не меняя и продолжая управлять компаниями так, как считают нужным» [2].
К сожалению, состояние корпоративного управления в России в приведенных цитатах отражает практику управления в российских дореформенных и реформированных генерирующих компаниях электроэнергетики (Баринов В. А., Волков Э. П., Дьяков А. Ф., Гительман Л. Д., Макаров А. А., Бушуев В. В., Эдельман В. И. и др.), хотя она рассматривается на отраслевом уровне, в основном, как оперативно-тактическое управление [40-41,44, 43, 155].