Оценка и управление инвестиционными рисками : на примере лизинговой компании

• Автор: Ахметзянов, Ильшат Ришатович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 156 с. : ил.

Глава 1. Особенности управления рисками в лизинговых

компаниях

1.1 Сущность лизинга

1.2 Риски лизинговых операций

Глава 2. Технологии риск-менеджмента в лизинговых контрактах

2.1 Управление инвестиционными рисками

2.2 Управление инвестиционными рисками лизинговых компаний в 66 России

2.3 Формирование методики управления инвестиционными рисками 79 лизинговой компании

Глава 3. Система управления инвестиционным риском и ее

практическое применение

3.1 Последовательность действия по управлению инвестиционными 95 рисками

3.2 Характеристика субъекта реализации методики управления риском
3.3 Алгоритм действий по управлению рисками в прединвестиционный 106 период
3.4 Оценка эффективности и мониторинг реализации рисков
Заключение
Список использованной литературы

Актуальность темы. Актуальность темы данного диссертационного исследования обусловлена, прежде всего, тем, что сегодняшнему российскому рынку присуще большое число инвестиционных рисков, сопряженных практически с любым видом коммерческой деятельности. В сложившейся ситуации российские предприниматели распознают данные инвестиционные риски зачастую на интуитивном уровне. Ощущается недостаток комплексного понимания природы возникновения рисков и системного подхода к управлению ими. Лизинговая деятельность является инвестиционной и, соответственно, общие подходы в управлении рисками инвестиционной деятельности применимы и к лизингу. Однако у компаний-лизингодателей есть своя специфика работы на рынке долгового финансирования, и многие из вопросов риск-менеджмента лизинговой деятельности на сегодня остаются без ответа для отечественных специалистов-практиков.
Многие отечественные специалисты-практики считают, что западные технологии по оценке платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий к России неприменимы по нескольким причинам: во-первых, наша система бухгалтерского учета в настоящий момент не соответствует международным стандартам, и тем самым не достигается адекватного соответствия между данными российской отчетности и той смысловой нагрузкой, которая вкладывается в эти статьи на западе. Вторая причина - это низкая степень достоверности учетной информации. В-третьих, часть методик, которые существуют на западе, ориентированы на существование развитого фондового рынка и рынка производных инструментов, которые используются для оценки и управления рисками, что делает их неприменимыми для России.
Бытует мнение о том, что вместо глубинного изучения инвестиционных рисков, связанных с лизинговой деятельностью, достаточно только анализа финансово-хозяйственной деятельности компании - лизингополучателя и

разработки методики оценки ее платежеспособности с учетом особенностей данной компании, принимая во внимание все факторы ее деятельности, как то: форма собственности в компании, отрасль, в которой она работает, и т.д. Думается, что эта модель не должна быть догмой. Преимущество такой модели очевидно - заключается в контроле ситуации с заемщиком.
Однако при реализации такого подхода возникает недоучет возможного влияния на финансовое положение лизингополучателя перспективных изменений в целом и связанных конкретно с приобретением оборудования, которое часто определяет объемы выручки и чистой прибыли для предприятия-получателя актива. Хочется отметить, что в данном направлении инвестиционного менеджмента дальше теоретических идей пока дело не двигается - в настоящее время в России такой универсальной методики оценки и управления инвестиционными рисками не создано.
Если в странах с развитой экономикой управление инвестиционными рисками это достаточно специализированная область деятельности, в России управление инвестиционными рисками требует более широкого подхода. Связано это с тем, что российские лизинговые компании вынуждены осуществлять идентификацию и оценку практически всех инвестиционных рисков по лизинговой сделке. Если же они смогут аккуратно и объективно выявить инвестиционные риски, связанные с конкретным лизингополучателем, то они смогут и точнее определить соответствующую премию по лизинговому договору. Это улучшит качество кредитного портфеля лизингодателя, снизит стоимость сделки, и будет способствовать более активному использованию финансовой аренды лизингополучателями и развитию лизингового сектора в целом. Для этого лизинговым компаниям необходимо уметь правильно оценивать инвестиционные риски и управлять ими.
Российский рынок лизинговых услуг начал развиваться только с начала 90-х гг. и у участников этого рынка еще не накоплено достаточно опыта практической деятельности. Нормативно правовая база, регулирующая

Хеджирование - применяется для снижения возможных потерь лизингодателя вследствие рыночного риска (реже - кредитного риска). При хеджировании лизинговая компания передает свои риски путем заключения уравновешивающей сделки. Как и при классическом страховании, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов. Совершенное хеджирование теоретически исключает возможность получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной или компенсирующей позиции. Инструментами хеджирования являются форварды, фьючерсы, опционы, свопы.
Одним из наиболее популярных видов управления рисками является диверсификация. Применяется для уменьшения совокупной подверженности риску путем создания портфеля лизинговых контрактов между различными лизингополучателями, причем важным моментом является то, что цена или доходность данных контрактов слабо коррелированны между собой. Т.о. снижаются потери на одно событие, однако возникает ситуация, при которой возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать. Эффективность диверсификации проявляется в уменьшении несистематических рисков, систематические риски, общие для всего портфеля не могут быть уменьшены путем изменения структуры портфеля.
Результатом применения минимизации (ограничения) риска является балансировка наличных средств, вложений и обязательств. К минимуму сводятся изменения чистой добавленной стоимости сделок.
Наибольшее применение имеет такой вид управления инвестиционными рисками, как лимитирование, т.е. установление предельных сумм расходов, продажи, кредита по лизинговому проекту и т.п. Динамическое регулирование основных параметров портфеля направлено на избежание чрезмерного риска.
При выборе конкретного метода воздействия на риск необходимо анализировать негативную и позитивную стороны реализации риска и