Управление инвестициями, направленными на консолидацию активов компаний

• Автор: Бабарин, Михаил Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 156 с. : ил.

Современные особенности инвестирования в консолидацию активов компаний
1.1. Анализ тенденций и особенностей инвестирования
в консолидацию активов компаний
1.2. Классификация целей инвестирования в консолидацию активов компаний
1.3. Идентификация рисков инвестирования в консолидацию активов компаний
2. Совершенствование методов оценки инвестиций в консолидацию активов компаний
2.1. Формирование обобщающих и частных показателей эффективности инвестирования в консолидацию активов компаний
2.2. Анализ подходов к оценке стоимости инвестирования в консолидацию активов компаний
2.3. Моделирование денежных потоков для оценки инвестиционной стоимости поглощаемых бизнес-структур
2.4. Преобразование баланса для оценки инвестиционной стоимости бизнес-структур
2.5. Расчет стоимости акционерного капитала при подготовке
к инвестированию
2.5.1 Расчет стоимости акционерного капитала методом дисконтированного денежного потока
2.5.2. Расчет стоимости акционерного капитала сравнительным методом

3. Планирование инвестирования в консолидацию активов
компаний
3.1. Разработка структуры и содержания этапов подготовки к инвестированию в консолидацию активов компаний
3.2. Подготовка финансирования инвестиций в консолидацию активов компаний
3.3. Классификация основных факторов рисков инвестирования на этапах
подготовки к консолидации бизнес-структур
Заключение
Литература
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение

Актуальность темы исследования. В рыночной экономике успешные организации осуществляют экономический рост через централизацию капиталов и консолидацию активов, поглощая и присоединяя другие бизнес-структуры. Инвестирование при такой реструктуризации и интеграции осуществляется в форме покупки активов или обмена акциями компаний.
Процесс инвестирования в консолидацию активов осуществляется в несколько стадий: подготовка к консолидации, реализация и интеграция
В стадии подготовки к поглощению компания-покупатель должна обосновать решения по инвестированию в поглощение компании-мишени и сформировать программу интеграции новых активов в бизнес покупателя.
Фактические результаты инвестирования существенных образом зависят от решений принимаемых в стадии подготовки к инвестированию в консолидацию активов. Инвестированию в консолидацию бизнес-структур сопутствуют риски, последствия которых могут снизить или даже уничтожить потенциальный эффект ожидаемый инвестором. Высокая вероятность изменения ожидаемых затрат и результатов консолидации требует ответственной подготовки к инвестированию.
Вместе с тем, в стране активизировались процессы консолидации активов и концентрации капиталов. Отечественный бизнес, начиная с 2000 года, демонстрирует активизацию процессов по инвестированию в консолидацию бизнес-структур. В России в 2005 году объем сделок по инвестированию в консолидацию активов компаний составил 9,8% ВВП страны [36]. Проведенный анализ показывает, что темпы роста рынка инвестирования в поглощение бизнес-структур в 4 раза превышает общемировые. Специалисты прогнозируют, что этот рост продолжиться, учитывая, что показатель объема сделок к ВВП почти в 2 раза ниже среднемировых [36].
В существующей литературе широко используются подходы к инвестированию в консолидацию бизнес-структур, ориентированные на

которых выступало целями консолидации. Поэтому состав таких показателей может охватывать широкий перечень всех возможных эффектов достигаемых при поглощениях компаний. Мы не будет перечислять все существующие показатели оценки деятельности бизнес-структур, а выделим только наиболее значимые.
Нам представляется, что для любых целей инвестирования в консолидацию бизнес-структур (см. табл. 2, 3 п. 1.2) для планирования и контроля деятельности новой интегрированной компании следует использовать следующую систему показателей:
операционной деятельности: коэффициент прибыльности
производственной деятельности, уровень рентабельности, оборачиваемость чистых активов,
- инвестиционной деятельности: ставка доходности активов, ставка доходности на собственный капитал, ставка доходности на акционерный капитал, поток денежных средства на акцию,
- финансовой деятельности: коэффициент прибыльности по прибыли до уплаты налогов и процентов, текущая доходность, мультипликатор денежных потоков, соотношение заемного и собственного капитала.
Частные показатели используются для оценки изменений финансовых показателей поглощаемой бизнес-структуры, а также для оценки многообразных видов рисков и потерь, возникающих в результате инвестирования в консолидацию бизнес-структур. Использование частных показателей оценки эффективности инвестирования позволяет поглощающей компании просчитывать влияние на стоимость акционерного капитала целевой бизнес-структуры изменений финансовых показателей, а также различных видов риска. Например, к частным показателям можно отнести изменение чистого денежного потока на акционерный капитал, средневзвешенные затраты на акционерный капитал, изменение темпов роста целевой бизнес-структуры, потери от увольнения квалифицированного персонала поглощаемой компании.