Развитие стратегий слияний и поглощений российских промышленных компаний

• Автор: Петренко, Юрий Игоревич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 154 с. : ил.

ГЛАВА 1. Теоретические основы корпоративных слияний и

поглощений компаний

1.1. Эволюция теоретических подходов к трактовке сделок слияний и поглощений

1.2. Качественные особенности формирования условий для слияний и поглощений российских компаний

ГЛАВА 2. Развитие элементов корпоративной стратегии слияний и

поглощений в российской промышленности

2.1. Условия реализации стратегии слияний и поглощений российскими предприятиями в промышленности
2.2. Стратегии формирования интегрированных корпоративных структур в результате слияний и поглощений
2.3. Оценка результатов реализации стратегии слияний и поглощений российскими компаниями
ГЛАВА 3. Основные направления совершенствования корпоративных стратегий слияний и поглощений в промышленности
3.1. Сравнительный анализ методов оценки эффективности стратегий слияний и поглощений
3.2. Совершенствование нормативной базы эффективной реализации стратегий слияний и поглощений в российской промышленности
3.3. Механизм регулирования конкуренции и монополистической деятельности на рынках промышленных товаров
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЯ

Актуальность темы. Процессы слияний и поглощений представляют собой важнейшую черту мировых экономических процессов, неотъемлемый признак глобализации промышленного производства и важнейший метод формирования приращения капитала на основе конкурентных преимуществ. В течение последних 3-5 лет в несколько раз увеличился объем сделок слияний/поглощений не только в зарубежных странах, но и в России, что позволило им занять место полноценного элемента стратегии компаний, ориентированных на долгосрочный рост. Вслед за периодом стихийного перераспределения собственности в российских компаниях наступило переосмысление стратегий корпоративного роста, что обусловило необходимость использования научных методов в подготовке сделок слияний/поглощений.
В последнее время в России начал формироваться цивилизованный рынок корпоративного контроля, что вызывает большой интерес к изучению его характерных особенностей. Кроме того, в значительной мере востребованной является проблема выработки рекомендаций для формирования корпоративных стратегий слияний и поглощений российских компаний с учетом критериев экономической целесообразности их проведения. Главной проблемой при этом является оптимизация непрофильных активов, которые не связаны с основным видом бизнеса компании. Основные неприятности многих российских промышленных предприятий кроются в значительных по объемам непрофильных активах, которые находятся на их балансе.
А между тем, непрофильные активы - это границы возможной диверсификации компаний. А ответ на вопрос, создает ли корпоративная диверсификация условия для оптимизации структуры бизнеса, а в результате дополнительную стоимость компании или все разрушает, остается открытым до сих пор.
Нет ясного понимания того факта, почему многие конгломеративные компании заканчивают свое существование разделением на несколько узкоспециализированных фирм и является ли это признаком неэффективности конгломератов.

Остается открытым вопрос и о влиянии диверсификации деятельности компаний на эффективность их менеджмента, повышает или понижает эффективность корпоративной деятельности сообщение о конгломеративных слияниях и поглощениях. И самое главное заключается в том, чтобы понять насколько конгломеративные слияния и поглощения являются эффективными для развивающихся рынков, к которым относится и российский.
Актуальность выбранной темы обуславливается и тем, что в российских исследованиях, посвященных проблеме формирования стратегий слияний и поглощений, не достигнуто универсального понимания данного явления, не выявлены до конца характерные особенности моделей интеграции бизнес-структур и не даны оценки их эффективности. В то же время, в последнее время появляется все больше литературы на русском и английском языках, посвященных обобщению западного опыта по данным вопросам, требующей систематизации и выделения положений, применимых для использования в российской практике слияний и поглощений.
Таким образом, нерешенность ряда теоретических и методических проблем эффективности стратегий слияний и поглощений вообще и практики их реализации российскими промышленными компаниями определяет научную новизну, практическую значимость, цель и задачи настоящего исследования.
Степень разработанности проблемы. Теоретической и методологической основой исследования являются результаты фундаментальных и прикладных исследований отечественных и зарубежных ученых.
Теоретической основой исследования послужили труды современных российских и зарубежных ученых-экономистов и практиков в области финансов и кредита, корпоративных финансов, стратегического управления, в том числе, И.В. Беликова, А.Г. Грязновой, А.Г. Мовсесяна, Я.Ш. Паппэ, И. А. Розинского, Н.Б. Рудык, Е.В. Семенковой, И,А. Хабаровой, А. В. Шаронова, Р. Де Янга, М. Дженсена, Т. Коупланда, С. Майерса, С, Пилоффа, С. Роадса, Р. Ролла, Е. Фама, А. Шляйфера. В качестве исходной информации в диссертации использованы статистические данные Федерального агентства Российской Федерации по статистике, Федеральной комиссии по ценным бумагам, зарубежных экономических изданий, "Journal of Financial Economics", "Journal

получены данные о том, что внутренний финансовый рынок развивается в большей степени в тех группах, где в течение 2001—2003 гг. не выплачивали дивиденды по обыкновенным акциям (см. рис. 19) и инструменты корпоративного управления, по-видимому, скорее имитируются, чем используются.
! Основные ИСТОЧНИКИ Ш) '
Фунди-нетпачьим?
• О! (сраш)О! (11 ые {нк 1 11 ролаж. сокращение затрат;
• финансовые снижение сшичюстн капитала, налог оная экономия:
• инвестиционные рост ишкчпгм-ционнмх по)мож1кх*тей и качества инвестиционного процесса
тения 40%) Премия Синергия
-за поглощение
ВмСкзрЫгьекта _ Проведение Интеграция
И оценка сделки И ПОСТОНТС! рация
Рис. 20. Механизм создания дополнительной стоимости в сделках слияний и поглощений
Основной целью сделок слияний и поглощений в теории постулируется извлечение синергетического эффекта, который выражается в том, что стоимость объединенной компании будет выше, чем сумма стоимостей компаний субъектов сделки до объединения. Синергия может быть вызвана возможностями устранения дублирующих функций и снижением издержек, снижением эффективной налоговой ставки, ростом инвестиционных возможностей и снижением стоимости привлечения капитала и др. Механизм формирования добавленной стоимости в сделках слияний и поглощений проиллюстрирован на рис. 20.
Однако многочисленные исследования, экономическая эффективность