Процессы финансовой интеграции и их воздействие на эволюцию финансовых рынков Европейского Союза

• Автор: Хуснитдинов, Петр Зуфарович
• Шифр специальности: 08.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 182 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ ГЛАВА 1. ФИНАНСОВАЯ ИНТЕГРАЦИЯ КАК
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ ЯВЛЕНИЕ
§1.1. Понятие финансовой интеграции и её сущность .:
§1.2. Потенциальные преимущества финансовой интеграции в ЕС ..23 §1.3. Риски финансовой интеграции в ЕС
ГЛАВА 2. РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОЙ ИНТЕГРАЦИИ ЕС
§2.1. Эволюция финансовой интеграции ЕС
§2.2. ЕЦБ КАК КЛЮЧЕВОЙ УЧАСТНИК СОВРЕМЕННОГО РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОЙ ИНТЕГРАЦИИ ЕС
§2.3. Рыночные инициативы в области финансовой интеграции
ГЛАВА 3. ВОЗДЕЙСТВИЕ ФИНАНСОВОЙ ИНТЕГРАЦИИ НА РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ ЕС
§3.1. Интеграция банковского рынка ЕС...:
§3.2. Интеграция фондового рынка ЕС
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы диссертационного исследования. Создание Экономического и валютного союза - ответ ЕС на экономические вызовы глобализации, в том числе возрастание объемов и неустойчивости мировых финансовых рынков, а также проблематичную перестройку международной финансовой системы. Формирование в ЕС единого финансового рынка - новый этап экономической интеграции, обусловленный ее предыдущими стадиями. Его необходимость диктуется стратегическими задачами Евросоюза, стремлением сохранить и укрепить свои позиции в качестве одного из ведущих центров силы в мировой экономике и в трансформирующейся международной финансовой системе. Наличие в ЕС единого финансового рынка, который был бы глубоким, ликвидным и устойчивым к внешним воздействиям, облегчило бы реализацию поставленной цели и усилило позиции ЕС в мировой конкурентной борьбе.
Создание единого! финансового пространства оказывает прямое воздействие на экономическую политику государств-членов, деятельность предприятий и финансовых институтов стран ЕС, а также на повседневную жизнь »граждан. Изучение, этого нового многогранного явления представляет собой как теоретический, так и практический интерес.
До сих пор в профессиональной среде не сложилось общего подхода к определению понятия «финансовой интеграции». В» стадии формирования находятся представления о ее движущих силах, механизмах и основных экономических закономерностях. Освоение и систематизация имеющихся ( знаний, введение их в российский научный оборот важны, для дальнейшего развития отечественной экономической мысли. Осмысление процессов европейской финансовой интеграции также ценно и для получения комплексного представления-о качестве и динамике происходящей трансформации международной финансовой системы, особенно на фоне глобального экономического кризиса и текущего долгового кризиса стран-участниц еврозоны.
В практическом плане изучение финансовой интеграции в ЕС представляется актуальным, так как создание единого финансового пространства происходит на одном из крупнейших финансовых рынках мира'. Дополнительные знания о его движущих силах и направлениях развития необходимы для понимания макроэкономических процессов и в России, эффективного планирования внешнеэкономической деятельности российских министерств и ведомств. Они также представляют интерес для крупных государственных и частных компаний и финансовых институтов, которые являются участниками мирового рынка капиталов и вступают в конкуренцию на нем с европейскими банками и инвестиционными компаниями. I '
. ч
Изучение опыта финансовой интеграции ЕС представляется важным и полезным для России, где ставится задача создания международного финансового центра и формирования* интегрированного национального финансового

рынка.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретической основой диссертации служат, прежде всего, фундаментальные работы в области исследования экономической интеграции, в частности европейской интеграции, крупных отечественных учёных: Ю.А.Борко,.О.В.Буторина, В.Г.Шемятенков, Ю.В .Шишков. Среди исследователей отечественной школы, чьими работами автор руководствовался в ходе написания диссертации, необходимо назвать следующих: М.Ю. Головнин, М.В. Ершов, Р.И.Зименков, И.С.Королев, j Г.М.Костюнина, Д.Н.Курочкин, H.H. Ливенцев, С.В.Матросов, В.Ю.Мишина, И.Н.Платонова, В.Я. Пищик, Б.Б.Рубцов, Д.В*.Смыслов. !

В процессе работы использовались результаты и выводы, полученные

зарубежными исследователями, в их числе: К.Аджаут (K.Adjaoute), Ж.Берриган

(J.Berrigan), Н.Валла (N.Valla), А.Вормс (A.Worms), Т.Гериг (T.Gehrig), I
А.Джиованнини (A.Giovannini), С.Гудхарт (C.Goodhart), Т.Дженкинсон j (TJenkinson), Ж.-П.Дантин (J.-P.Danthine), С.Майер (С.Мауег), М.Пагано

(M.Pagano), Д.Руссо (D.Russo), М.Сеговьяно (M.Segoviano), Б.Спейер
вами, в краткосрочном периоде работал «эффект положительной практики», позволяя ненадежным заемщикам пользоваться репутацией'более стабильных стран еврозоны. В долгосрочном плане он трансформировался в «эффект порочной практики»: греческая ситуация оказалась запущенной, а недоверие к Афинам повлекло за собой повышение спредов по облигациям других периферийных стран еврозоны.
Риск «эффекта резонатора». В любой системе существуют риски, которые отличаются по потенциалу, вероятности реализации, инструментам контроля, и др. Существуют системные риски и в конструкции экономического и валютного союза ЕС, что отчётливо наблюдается сегодня на примере долгового кризиса стран южной Европы - прежде всего, Греции. С развитием финансовой интеграции некоторые системные риски ЭВС могут набрать значительную силу и в какой-то момент выйти из-под контроля, если не предпринимать превентивных мер в процессе создания единого финансового пространства.
Развитие финансовой интеграции приводит к становлению зрелых панъевропейских рынков различных финансовых инструментов: от срочных депозитов и ипотечных кредитов до акций компаний малой капитализации и государственных облигаций. В каждом сегменте финансового рынка всё более масштабное значение приобретают описанные выше преимущества: увеличение ликвидности, расширение возможностей по диверсификации, и др. Однако новые возможности, открываемые финансовой интеграцией, могут привести к негативным экономическим последствиям, прежде всего, в случае неэффективной налогово-бюджетной или кредитно-денежной политики, проводимой стра-нами-участницами еврозоны или регулирующими органами ЕС (прежде всего, ЕЦБ).
Так, развитие зрелого общеевропейского рынка государственных облигаций позволяет государствам размещать долговые бумаги на многократно большие суммы, чем они теоретически могли бы привлечь в случае фрагментированного рынка. Более того, в случае менее развитых стран, включение их фи-