Модели и алгоритмы минимизации рыночного риска инвестиционных портфелей в условиях высокой волатильности

• Автор: Копосов, Василий Игоревич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 150 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ И МОДЕЛИ АНАЛИЗА, ОЦЕНКИ И ОПТИМИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
1.1 Методы анализа рыночного ценообразования
1.1.1 Фундаментальный анализ фондовых рынков
1.1.2 Технический анализ
1.1.3 Статистический анализ. Гипотеза эффективных рынков
1.1.4 Критика методов
1.2 Портфельная теория Марковица
1.3 Модель оценки капитальных активов САРМ
Резюме
ГЛАВА 2. ТЕСТИРОВАНИЕ МОДЕЛЕЙ ОПТИМИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ
2.1 Тестирование модели Марковица
2.2 Интегрирование безрисковых активов в модель Марковица
2.2.1 Модель Тобина
2.2.2 Получение безрисковых займов
2.3 Модель оценки капитальных активов САРМ
Резюме
ГЛАВА 3. МОДЕЛЬ СТРУКТУРИРОВАННЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОДУКТОВ. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ

3.1 Развитие опциональных стратегий в процессе принятия инвестиционных решений
3.1.1 История опционов
3.1.2 Развитие и современное состояние методик оценки стоимости опционов
3.2 Характеристика рынка структурированных инвестиционных продуктов
3.3 Разработка модели структурированных инвестиционных продуктов
3.4 Методика формирования структурированного инвестиционного продукта
3.5 Практическое применение структурированных инвестиционных продуктов
3.5.1 Зависимость конъюнктуры рынков и эффективности структурированных
инвестиционных продуктов
3.5.2 Меры по повышению доходности структурированных инвестиционных
продуктов
Резюме
ГЛАВА 4. РЫНОЧНО-НЕЙТРАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ. АЛГОРИТМ ПАРНОГО ТРЕЙДИНГА
4.1 Понятие рыночно-нейтральной стратегии
4.2 Тестирование эффективности рыночно-нейтрального подхода на долгосрочных временных отрезках
4.3 Алгоритмические рыночно-нейтральные стратегии
4.4 Тестирование алгоритма парного трейдинга
Резюме
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Российский фондовый рынок, история которого насчитывает немногим более 20 лет, развивается крайне неравномерно. Ввиду повышенной волатильности российского фондового рынка, выраженной в изменчивости и непостоянстве трендов на нем, в период 2011-2013 гг. наблюдается отток капитала непрофессиональных инвесторов из российских акций и приток денежных средств на банковских депозитах. Такое положение вещей замедляет развитие финансового сектора в Российской Федерации, что негативно сказывается как на инвестиционной привлекательности страны для зарубежных инвесторов, так и на возможностях привлечения финансовых инвестиций в реальный сектор экономики.
В основе подхода экономической науки к рассмотрению проблематики инвестирования в инструменты фондового рынка лежит решение задачи достижения оптимального соотношения между доходностью и риском портфеля ценных бумаг.
Существует несколько методологических подходов к оценке доходности инструментов фондового рынка. При этом на сегодняшний день не существует какой-либо стандартизованной методики управления инвестициями на фондовом рынке, способной де-факто гарантировать доходность портфеля ценных бумаг, превышающую ставки альтернативной доходности. Данная ситуация усложняется тем, что классические подходы к портфельному анализу не позволяют с необходимой точностью оценить фактическую величину и структуру рисков, присущих инвестированию в инструменты фондового рынка.
Основной причиной этого является волатильность фондового рынка.
В этой связи развитие математико-эконометрических моделей и алгоритмов принятия инвестиционных решений, эффективных на всем временном интервале вне зависимости от установившегося в моменте времени тренда, является серьезной теоретической и методологической проблемой. Решение этой проблемы - разработка и предложение эффективных моделей и алгоритмов принятия инвестиционных решений - способно вернуть капиталы

Доходность
Рис. 5. Кривые безразличия Марковица
Каждая линия (Рисунок 5) отображает кривую безразличия определенного инвестора и представляет собой все возможные инвестиционные портфели, отвечающие пожеланиям инвестора в соответствии с подходом Марковица. При этом, например, портфели А и В будут считаться инвестором равноценными, поскольку более высокий риск портфеля В компенсируется его более высокой доходностью. Таким образом, все портфели, лежащие на одной кривой безразличия, будут для инвестора равноценными. При этом портфель С будет более предпочтителен для инвестора, поскольку лежит выше и левее кривой безразличия, на которой расположены портфели А и В.
Таким образом, инвестор должен определить потенциальную доходность и стандартное отклонение для каждого инвестиционного портфеля и нанести их на график. После чего инвестор может приступить к выбору портфеля, лежащего на кривой безразличия выше и левее остальных.
При этом стоит отметить, что имея N ценных бумаг, можно сформировать бесконечное число портфелей. Задачу анализа бесконечного числа портфелей упрощает теорема об эффективном множестве: инвестор выберет свой
оптимальный портфель из множества портфелей, каждый из которых обеспечивает:
• максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска;