Оценка инвестиционной стоимости российских предприятий

• Автор: Малышев, Олег Александрович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 174 с. : ил

Содержание:
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)
1.1 СТОИМОСТЬ КАК ФУНДАМЕНТАЛЬНАЯ ПРОБЛЕМА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ НАУКИ
1.2 Оценка стоимости предприятия (бизнеса) в России
1.3 Понятие инвестиционной стоимости. Сущность и функции инвестиционной стоимости
ГЛАВА 2. ОБЗОР СУЩЕСТВУЮЩИХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)
2.1 Традиционные методы оценки инвестиционной стоимости предприятия (бизнеса)
2.2 Новые подходы к оценке инвестиционной стоимости бизнеса
2.3 Использование математического моделирования дня оценки инвестиционной стоимости бизнеса
ГЛАВА 3. ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В РОССИИ
3.1 Комплексная методика по оценке инвестиционной стоимости российских предприятий
3.2 Применение методов оценки инвестиционной стоимости на примере пивоваренной компании «Амстар»
3.3 Перспективы развития оценки инвестиционной стоимости бизнеса для современной России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение.
Происходящие в России социально-экономические преобразования привели к полному изменению сложившейся
экономической системы страны, переходу к рыночным условиям хозяйствования, постепенному созданию всей необходимой
инфраструктуры рыночной экономики. Важнейшим элементом рыночных отношений, обеспечивающим рост отдельных предприятий, а значит и рост экономики страны в целом, является инвестиционная деятельность.
Анализ статистических данных по привлекаемым российскими предприятиями инвестициям показывает, что объем и экономическая эффективность осуществляемых капиталовложений явно недостаточны для преодоления сложившейся тенденции устаревания основных фондов. Повышение качества инвестиционного и управленческого анализа остро необходимо для создания новых производств, модернизации
существующих предприятий, финансирования НИОКР. Уровень
инвестиций, в том числе иностранных, не в последнюю очередь зависит от качества управления, от эффективности использования привлекаемых финансовых ресурсов. Качественная профессиональная оценка инвестиционной стоимости — один из важнейших аспектов инвестиционного и управленческого анализа. Таким образом, актуальность темы диссертационной работы обусловлена сложившейся потребностью в повышении эффективности инвестиций и управленческих решений на российских предприятиях.
Проблема оценки инвестиционной стоимости бизнеса является многогранной и сложной. Западная экономическая теория изучает вопросы, связанные с оценкой инвестиционной стоимости, с 30-х годов прошлого века. С тех пор в западной печати появилось значительное количество монографий, учебников, публикаций, посвященных инвестиционной стоимости бизнеса. Однако, многие вопросы, связанные с

методологией оценки, факторами стоимости, отличиями инвестиционной стоимости от других видов стоимости, остались неразрешенными. Постоянно меняющаяся экономическая среда, условия переходной рыночной экономики, специфические особенности нашей страны — все это делает задачу разработки и совершенствования методов оценки инвестиционной стоимости бизнеса в России чрезвычайно актуальной.
Основные труды в области оценки бизнеса, в том числе и инвестиционной стоимости бизнеса, изложены в трудах таких известных российских специалистов, как М.А. Федотова, С.В. Валдайцев, В.М. Рутгайзер, С.В. Грибовский, Г.И. Микерин, А Н. Козырев, Г.В. Булычева и других.
Однако следует заметить, что указанные специалисты в своих работах наибольшее внимание уделяют проблемам оценки рыночной стоимости бизнеса. В то же время, оценка инвестиционной стоимости бизнеса имеет свои особенности и требует отдельного изучения методологических подходов и собственного методического аппарата. В частности, требует уточнения понятие инвестиционной стоимости, ее место и роль в системе оценки бизнеса. Существует объективная необходимость сформулировать основные факторы, оказывающие влияние на инвестиционную стоимость, а также подходы и методы ее оценки в российских условиях.
Среди зарубежных авторов в области оценки стоимости бизнеса можно особо выделить таких, как Д. Уилльямс, Ш. Пратт, Т. Коупленд, Т. Коллер, Р. Райли, У. Шарп, Р. Брэйли, С. Майерс. Они заложили основы теории оценки бизнеса, сформулировали основные принципы, подходы и методы оценки бизнеса в условиях развитой рыночной экономики.
Большой вклад в развитие теории и практики данного направления оценочной науки внесли такие зарубежные специалисты, как Д. Абрамс, А. Дамодэран, Л. Крушвитц, X. Гетце, Ю. Блех. Они предложили в своих работах современные методы оценки инвестиционной
инвестиционной стоимости в системе управления и оценки бизнеса — предмет исследования в следующем параграфе данной диссертации.
1.3 Понятие инвестиционной стоимости. Сущность и функции инвестиционной стоимости.
В классической базовой монографии14 американских авторов, занимающихся вопросами оценки и управления стоимостью, инвестиционная стоимость определяется как специфическая стоимость капиталовложений конкретного инвестора или группы инвесторов, основанная на индивидуальных инвестиционных требованиях (условиях) инвестора, в отличие от рыночной стоимости, которая является безличной и не зависит от персональных пожеланий (условий, требований) конкретного инвестора.
Поскольку материалы, посвященные непосредственно проблеме оценки инвестиционной стоимости бизнеса, крайне ограничены, для определения отличия инвестиционной стоимости от рыночной обратимся к известной работе по оценке недвижимости15:
"Рыночная стоимость может еще называться "стоимостью на рынке". Инвестиционная стоимость - это специфическая стоимость объекта оценки, основанная на индивидуальных потребностях (требованиях) конкретного инвестора или группы инвесторов. Рыночная стоимость и инвестиционная стоимость отличаются по своей сущности (концептуально); стоимости, определенные на базе рыночной и инвестиционной стоимости, могут совпадать и не совпадать в зависимости от различных обстоятельств. Кроме того, оценка рыночной стоимости обычно происходит без всякой ссылки на величину инвестиционной
14 Pratt Sh., Reilly R., Schweihs R., - Valuing a Business: The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies., NY, US, McGraw Hill, 2000 - p.
15 The Appraisal of Real Estate, 11th ed. (Chicago: Appraisal Institute, 1996), p.