Совершенствование оценки экономической стоимости банков и банковских холдингов

• Автор: Дедищев, Александр Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 176 с.

Введение

ГЛАВА 1. БАНКОВСКИЕ СТРУКТУРЫ И МЕТОДЫ ИХ ОЦЕНКИ

1.1. Особенности Банков и банковских холдингов

1.2. Особенности оценки российских финансовых институтов

1.3. Существующие подходы к оценке банковских холдингов

ГЛАВА 2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МОДЕЛИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БАНКОВСКИХ ХОЛДИНГОВ

2.1. Комплексный подход к оценке стоимости банковского холдинга

2.2. Совершенствование метода опционов для определения стоимости банковских холдингов
ГЛАВА 3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ УСОВЕРШЕНСТВОВАННОЙ МОДЕЛИ ДЛЯ ОЦЕНКИ И АНАЛИЗА БАНКОВСКИХ ХОЛДИНГОВ
3.1. Особенности применения усовершенствованной модели для оценки и анализа банковских холдингов

3.2. Использование модели для оценки Citigroup Inc

3.3. Анализ и оценка публичного АО «Дочерний Банк Сбербанка России»
в Украине
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение

Введение
Актуальность темы исследования
Услуги, предоставляемые банками, оказывают значительное влияние на экономический рост. Кроме этого банк - одно из самых старых финансовых учреждений, хотя технические и экономические достижения оказали сильное влияние на развитие этого сектора экономики.
В связи с финансовым кризисом поступает множество предложений по радикальному изменению финансовой системы вплоть до создания «безопасных банков» и лишения банков возможности заниматься инвестициями. Ведутся интенсивные дискуссии в различных международных форматах (0-8, 0-20, Форум финансовой стабильности). Однако внятного понимания того, какой должна быть финансовая система и к какой модели регулирования следует прийти, не просматривается. Тем не менее, банки играют, и будут играть важнейшую роль в распределении капитала в экономической системе.
Несмотря на значимость банковского сектора, не существует подхода для оценки банков учитывающего их специфику в полной мере. В большинстве случаев для оценки банков используется метод дисконтированных денежных потоков. Этот метод является основным для оценки компаний нефинансового сектора. В связи с тем, что существующие методы не достаточно объективно отражают особенности банков и банковских холдингов, использование этих методов может привести к значительным погрешностям в оценке.
Существующие методы оценки компаний основаны на прогнозировании денежных потоков, на сравнительном анализе или на расчетах стоимости чистых активов. Эти методы не учитывают макроэкономические факторы и особенности российской банковской системы.

Стандартные методы оценки не подходят для оценки банков и банковских холдингов. Существуют фундаментальные различия между структурами и функциями нефинансовых и банковских организаций. Для нефинансовых организаций EBITDA или близкие к ней показатели оценивают текущие и будущие денежные потоки. Для банков денежные потоки имеют другую структуру и состоят из процентного и непроцентного дохода и торговых операций. Необходимость разработки комплексного метода оценки экономической стимости банка обусловила актуальность данного исследования.
Степень разработанности темы. В настоящее время существует мало литературы и исследований в области оценки стоимости банков и банковских холдингов. Благодаря своей центральной роли в экономической системе банки регулируются государством в таких областях как вхождение в рынок, страхование депозитов, обязательное резервирование и структура капитала. Наиболее подробно анализировался эффект влияния процентного риска на доходность банка. Срочная структура процентных ставок1 определяет прибыльность банка в зависимости от несоответствия по срокам привлечённых и размещённых ресурсов. В связи с этим исследована зависимость объемов банковского бизнеса от различных факторов, одним из которых является процентная ставка. Эта зависимость исследуется в трудах отечественных и зарубежных учёных.
Существуют обоснованные предложения оценивать банк как бизнес, состоящий из нескольких стратегических бизнес-единиц. Ряд ученых изучали зависимость стоимости акционерного капитала банковского холдинга от его размеров и степени его диверсификации.
'Срочная структура процентных ставок представляет собой информационный индикатор, дающий возможность оценки рыночных ожиданий будущей динамики краткосрочных процентных ставок. Расчеты бескупонной доходности осуществляются ММВБ на основании результатов торгов ОФЗ по методике, разработанной совместно с Банком России. Расчеты проводятся ежедневно, срочную структуру процентных ставок можно найти на сайте Банка России

Также в рамках сравнительного подхода для оценки коммерческих банков может быть применён метод отраслевых коэффициентов (мультипликаторов). В принципе данный метод не требует никаких изменений и приспособлений для оценки стоимости кредитных организаций за исключением того, что, как и в доходном подходе, целесообразно использовать мультипликаторы на основе собственного капитала.
Сравнительный подход используются для прогноза стоимости банков через несколько лет. С этой целью мультипликаторы корректируются на особенности конкретного банка. Затем делается прогноз прибыли или активов с использованием макроэкономиечких и рассчитывается стоимость капитала (собственных средств) банка.
Модель опционов. Третьим основным признанным методом оценки стоимости активов является метод опционов. Как правило, стоимость любого актива определяется как приведённая стоимость ожидаемых денежных потоков. В случае с опционами речь идёт об активе со следующими характеристиками:
1. стоимость оцениваемого актива есть производная от стоимости других активов,
2. денежные потоки, создаваемые данным активом, обусловлены наступлением определённых событий.
Опцион даёт держателю право на покупку или продажу базового актива в определённом объёме по фиксированной цене, называемой ценой исполнения. В модели применяются два вида опционов:
• Колл - опцион даёт покупателю опциона право купить актив по цене исполнения в любой момент до даты истечения срока опциона.
• Пут - опцион даёт покупателю право продать актив по фиксированной цене.
Данный метод позволяет проводить оценку инвестиционных проектов, учитывая возможности изменения условий и выбора. Основными характеристиками для использования данного метода являются риски и неопределённость вариантов будущего развития.