Развитие института хедж-фонда в организованном финансовом рынке России

• Автор: Акимов, Сергей Андреевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 167 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

Глава 1. Финансовые рынки: теоретические аспекты функционирования

1.1. Финансовые рынки как институционально - структурный элемент рыночной экономики
1.2. Развитие деятельности организованного биржевого фондового рынка в отечественной и зарубежной экономике

1.3. Рынок ценных бумаг как основа в организации инвестиционных фондов

в России
Г лава 2. Институциональные и методологические основы регулирования деятельности хедж-фондов
2.1. Особенности и методы регулирования деятельности хедж-фондов в отечественной и зарубежной практике

2.2. Влияние института квалифицированных инвесторов и управляющих

компаний на упорядочение рынка хедж-фондов

Глава 3. Направления развития института хедж-фондов
3.1. Риски: оценка и методы их распределения в деятельности хедж-
фонда
3.2. Оптимизация инструментов стратегий хедж-фондов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования обоснована необходимостью устранения последствий мирового финансового кризиса, что требует пересмотра приоритетов в деятельности финансовых институтов и более эффективного использования финансовых инструментов в развитии экономики. Кризис ликвидности и финансовой нестабильности привел к снижению активности финансовых институтов большинства стран, в т.ч. долгосрочного кредитного рейтинга США с наивысшего уровня «ААА» до «АА+» в начале августа 2011 г. В результате произошло резкое падение котировок на финансовых рынках. Это непосредственно сказалось на сокращении прибыльности инвестиционных операций в реальном секторе. Более половины частных компаний получили отрицательную доходность от реализации инвестиционных рисков, а у 80% паевых инвестиционных фондов снизилась суммарная стоимость чистых активов (2011 г. на 5,7% ').
Правительство России предприняло ряд экстренных мер в сфере укрепления финансовых рынков, а также развития и эффективного использования финансовых инструментов как приоритетных задач в комплексе мер государственной экономической политики. Предпринятые меры способствовали аккумулированию и трансформации временно свободных денежных средств корпораций и сбережений населения в инвестиции. Однако основной причиной сохранения низких темпов в развитии инвестиционного процесса оставались значительные финансовые риски и неразвитость механизмов хеджирования.
Рассматриваемые в диссертации задачи становления хедж-фондов нацелены на решение этих проблем. Хэдж-фонды сегодня занимают значимое место на международном финансовом рынке и осуществляют свою деятельность во многих экономически развитых странах Европы и США. В послед-
1 См.: Обзор финансовой стабильности за 2011г. / М.: Центральный банк Российской Федерации (Банк России), 2012.

ние годы за счет операций хедж-фондов обеспечивалось более 50% ежедневного объема сделок на мировом рынке капитала.
До проявления первых признаков наступления мирового финансового кризиса в 2008 г. объем капиталов, управляемых различными фондами составил более 30 трлн. евро, в том числе в странах Европы - 8 трлн. евро.
Предлагаемые в диссертации меры по развитию систем вложений хедж-фондов в России призваны способствовать развитию инвестиционного процесса и росту масштабов вкладов корпораций и средств населения, что связано с предложением более высокого уровня доходности по инвестициям. Отлаженная система хеджирования финансовых рисков позволит использовать более широкий спектр финансовых инструментов и финансовых новаций, способствующих увеличению притока инвестиций в отрасли реального сектора и стабилизирующих экономику государства в целом.
Степень разработанности проблемы. Проблемы, связанные с формированием организованного финансового рынка России и других стран, становлением, функционированием и развитием инвестиционных фондов, методов их управления различными финансовыми инструментами, имеет международный характер. Многие публикации, относящихся к области финансового рынка и его институтов, появившихся в последние годы, имеют прикладной либо носят микроэкономический характер, рассматривая зарубежные рынки ценных бумаг, инструменты финансирования и оценивая инвестиционные стратегии, либо отдельные аспекты становления этого рынка в России.
Цели, инструменты финансирования, а также теория и практика функционирования рынков ценных бумаги и финансовых инструментов инвестирования рассматриваются в работах известных российских и зарубежных ученых Дж.Тобин, Дж. Бэйли, Э. Брэдли, Е.Ф. Жуков, И.А. Кох, Р. Тыолз, Т. Тыолз, Ф. Фабоцци, А. Саркисянц, А.Б. Фельдман, Б.М. Ческидов. Научной разработке регулирования финансовых рынков и рисков, деятельности инвестиционных фондов посвящены труды таких видных ученых и практиков-финансистов, как У. Баффета, Г.Дж. Александера, Д.В. Бэйли, У.Ф. Шарпа, Г.

Вторая стадия - организационная, характеризуется наиболее интенсивным формированием регуляторов и финансовых инструментов. Начинается с 60-х годов XIX века и по 1897года. Он охватывает наиболее длительный отрезок времени, совпал с внедрением ряда прогрессивных политических решений, в том числе отменой крепостного права, бурным развитием отечественной науки, техники, технологии и промышленности. В это время была достаточно полно сформирована законодательная база регулирования отношений на фондовом рынке. В экономическом аспекте этот период ознаменовался завершением денежной реформы и введением «золотой валюты». Предел эмиссии кредитных билетов определялся в сумме 600 млн. руб., которая на 50 % покрывалась золотом; на 50 % - коммерческими векселями.
В то время выпускались государственные 4 % бессрочные ренты в крупном масштабе, что превратило их в основную форму государственные займов. В 1895г. купоны 4 % рент начали свободно обращаться в качестве денежных знаков.
Третья стадия - стадия «зрелого» рынка ценных бумаг, охватывает небольшой период, который продлился сравнительно недолго, менее двадцати лет, с 1897 года по 1914 год, но, тем не менее, он расценивается как высоко эффективный по нескольким причинам.
Во-первых, течение девятнадцатого и в начале двадцатого века российский бюджет отличался хроническим дефицитом. В целях снидения бюджетного дефицита государство прибегало периодически к эмитированию облигаций. Предел эмиссии определился в сумме 600 миллионов рублей, которая на 50% покрывалась золотом и на 50% - коммерческими векселями
Именные облигации могли конвертироваться в предъявительские, и наоборот, но при участии Государственной комиссии погашения долгов. Государство стимулировало развитие рынка именных облигаций, поэтому
5 Ценные бумаги: Учебник/ Под ред. В.И.Колесникова, В.С.Торкановского,- М.: Финансы
и статистика, 1999. С. 104.