Риск снижения прибыли в оценке рыночной стоимости собственного капитала

• Автор: Козлова, Галина Сергеевна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 165 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ КАК ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КАТЕГОРИЯ И КАК ОБЪЕКТ ОЦЕНКИ

1.1 Особенности оценки рыночной стоимости собственного капитала

1.2 Понятие и свойства собственного капитала, определяющие особенности его оценки

1.3 Риски в оценке рыночной стоимости собственного капитала:

сущность, черты и классификация их видов

ГЛАВА 2. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВЫЯВЛЕНИЯ РИСКА СНИЖЕНИЯ ПРИБЫЛИ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
2.1 Интересы участников рыночных отношений в формировании прибыли коммерческой организации

2.2 Экономическая и правовая природа риска снижения прибыли

2.3 Анализ факторов неопределенности для целей выявления риска
снижения прибыли
ГЛАВА 3. ВЫЯВЛЕНИЕ РИСКА СНИЖЕНИЯ ПРИБЫЛИ В ОЦЕНКЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
3.1 Выявление риска снижения прибыли на примере организаций электроэнергетической отрасли
3.2 Модификация методики для расчета величины риска снижения
прибыли и ее применение
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Процессы глобализации, международная интеграция, вступление России в ВТО, расширение рынков, нестабильность экономической ситуации, а также повышение конкурентной борьбы обуславливают стремление участников рынка управлять рыночной стоимостью своего капитала, вложенного, в частности, в коммерческую организацию. В последние годы в западной практике управления капиталами все чаще применяется концепция управления стоимостью как индикатор состоятельности деятельности. Данная концепция исходит из того, что концентрация внимания и усилий на максимизации стоимости бизнеса имеет большое значение для всех участников рынка. Практический опыт показывает, что рост стоимости бизнеса не противоречит долгосрочным интересам всех заинтересованных участников рынка. Преуспевающие компании создают относительно большую стоимость для всех заинтересованных сторон: собственников, менеджмента, рядовых
сотрудников, клиентов, государства (через выплату налогов) и инвесторов. Данный факт обусловлен тем, что собственники, являясь практически единственными лицами, кто в стремлении максимизировать собственную выгоду, максимизируют выгоду других заинтересованных сторон. Собственники капитала заинтересованы в эффективном его использовании, которое проявляется в получении соответствующих рыночным представлениям доходов от вложенного капитала.
Изменение рыночной стоимости капитала, вложенного в коммерческую организацию, напрямую связано с финансовыми результатами ее деятельности. В связи с чем одним из важнейших показателей деятельности коммерческой организации служит создаваемая в процессе функционирования чистая прибыль, которая, в соответствии с законодательством, является единственным источником выплаты доходов собственникам.
Собственник, вкладывая капитал в коммерческую организацию, преследует свои цели и интересы, заключающиеся, во-первых, в сохранении своего капитала,

во-вторых, в стабильном получении доходов от вложенного капитала, в-третьих, в обеспечении темпов роста стоимости капитала на уровне не ниже рыночного. Таким образом, интересы собственников будут удовлетворены только в том случае, если коммерческой организацией будет сформирована чистая прибыль -единственный источник их доходов.
Существует множество факторов, имеющих как финансовую, так и нефинансовую природу и влияющих на формирование чистой прибыли коммерческой организацией, порой, препятствующих ее созданию. Преследуя свои интересы, собственник управляет вложенным капиталом в рыночных условиях, при этом адекватная рыночным тенденциям и достоверная оценка стоимости собственного капитала позволяет владельцам управлять своим капиталом в соответствии с поставленными целями и служит удовлетворению их интересов. Это обуславливает потребность в проведении профессиональной объективной и достоверной оценки рыночной стоимости собственного капитала с учетом факторов и специфических рисков, оказывающих влияние на формирование чистой прибыли коммерческой организации - единственного источника доходов собственников.
Оценка рыночной стоимости играет важную роль в управлении собственным капиталом и является основой для принятия решения собственниками относительно дальнейшего его использования. Объективная и достоверная рыночная стоимость собственного капитала служит основой его диверсификации, подготовке к более эффективному использованию и дает реалистичное представление о перспективах существования собственного капитала. Ценность итогов применения результата оценки рыночной стоимости собственного капитала весьма актуальна как для самих собственников, так и для потенциальных инвесторов.
Потребность в определении объективной и достоверной стоимости капитала обусловлена рыночными тенденциями и интересами его собственников. Вместе с тем применяемые в настоящее время методы оценки рыночной стоимости

российской системы бухгалтерского учета. Недостаточно исследованы аспекты повышения объективности и достоверности результата оценки рыночной стоимости собственного капитала, в частности с учетом влияния на такую стоимость некоторых специфических рисков, в основе которых лежат факторы неопределенности. К таким рискам, на наш взгляд относится риск, заключающийся в том, что коммерческая организация получит доход по результатам своей деятельности, но не сформирует чистую прибыль в силу определенных причин, а собственники, как следствие, лишатся ожидаемого на уровне не ниже рыночного дохода. Результатом такой ситуации является то, что рыночная стоимость, получаемая по итогам оценки, искажена.
Тем не менее, имеются разработки зарубежных авторов и отечественная практика исследований, накоплен теоретический и методологический опыт, которые служат основанием для дальнейших исследований, целью которых является повышение объективности и достоверности результата оценки рыночной стоимости собственного капитала посредством совершенствования методологии оценочной деятельности. Необходимость комплексного теоретического исследования специфического риска, связанного с формированием прибыли коммерческой организации при получении ею дохода, и включения его величины в ставку дисконтирования в процессе оценки рыночной стоимости собственного капитала, значимость этих аспектов для решения практических задач, стоящих перед оценочными компаниями, являются актуальными в сложившихся экономических условиях.
В настоящее время, на наш взгляд, в оценочной практике существует определенный пробел в применяемых в процессе оценки рыночной стоимости собственного капитала (бизнеса) методиках в части учета факторов неопределенности, имеющих различную природу, что не позволяет повысить объективность и достоверность результата оценки. Данная диссертация призвана, в некоторой степени, восполнить этот пробел.
В работе ставится цель усовершенствовать методологию оценки рыночной стоимости собственного капитала и повысить, тем самым, объективность и