Развитие инструментария оценки эффективности паевых инвестиционных фондов

• Автор: Фарбер, Екатерина Александровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Волгоград
• Количество страниц: 180 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Теоретические основы исследования паевых инвестиционных

фондов и их эффективности

1Л. Паевые инвестиционные фонды как коллективные инвесторы в мировой финансовой системе
1.2. Субъектно-объектная структура паевого инвестиционного фонда и инфраструктура его функционирования

1.3. Концептуальный подход к определению эффективности паевого

инвестиционного фонда на фондовом рынке

Глава 2. Методические основы разработки оценки эффективности ПИФов на

фондовом рынке

2Л. Методические подходы к оценке эффективности деятельности паевых

инвестиционных фондов
2.2. Комплексная методика оценки эффективности ПИФа на фондовом
рынке
ГЛАВА 3. Апробация комплексной методики оценки эффективности ПИФа на примере открытых паевых инвестиционных фондов акций
3.1. Оценка эффективности управления активами открытых паевых инвестиционных фондов акций
3.2. Оценка эффективности функционирования открытых паевых
инвестиционных фондов акций
Заключение
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы диссертационной работы. Основным направлением государственной политики России на современном этапе является стимулирование экономического роста, которому способствует механизм трансформации свободных денежных средств населения в инвестиции. Как показывает мировая практика, домохозяйства обладают значительным инвестиционным потенциалом. В России, по данным Федеральной службы государственной статистики, на 01.01.2012 объем накоплений населения оценивался в 13 трлн. рублей, из которых банковские депозиты составили 65 %, ценные бумаги - 7,5 %, остатки наличных денежных средств на руках населения - 27,5 %. Доля российских домохозяйств на фондовом рынке незначительна, что обусловлено повышенным риском вложений в ценные бумаги и низким уровнем финансовой грамотности населения для самостоятельного инвестирования. Поэтому имеющийся резерв денежных средств домохозяйств необходимо привлекать в финансовоинвестиционную систему, развивая доступные, понятные и устойчивые финансовые институты, к которым относятся коллективные инвесторы.
Особое место среди коллективных инвесторов занимает паевой инвестиционный фонд, который характеризуется такими чертами, как невысокий порог вхождения в фонд, профессиональное управления активами, многообразие типов и категорий фондов, льготное налогообложение, что делает его привлекательным для домохозяйств. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) предоставляет инвесторам (пайщикам) возможность стать участниками фондового рынка и диверсифицировать свои инвестиции путем делегирования полномочий по управлению активами управляющей компании. Инфраструктура ПИФов обеспечивает доступность фондов для массового инвестирования и ликвидность их инвестиционных паев.
Для инвесторов важна оценка всех аспектов деятельности ПИФа. На практике применяются различные методики оценки эффективности ПИФа, на основе которых инвесторы могут осуществить выбор фонда. Однако зачастую в

них не учитываются инвестиционная стратегия ПИФа и влияние инфраструктуры, что искажает конечный результат оценки и указывает на отсутствие инструментария, позволяющего комплексно оценить работу ПИФа и выявить фонд, максимально удовлетворяющий инвестиционным предпочтениям потенциального пайщика.
Таким образом, актуальность темы исследования обусловлена необходимостью дальнейшего развития инструментария оценки эффективности ПИФов, что позволит, во-первых, создать комплексную методику, учитывающую экономические результаты деятельности фонда, во-вторых, внедрить новые инструменты оценки ПИФа как имущественного комплекса и как финансового посредника, в-третьих, расширить возможности привлечения домохозяйств в инвестиционный процесс.
Степень разработанности проблемы. Исследованию теоретических основ коллективного инвестирования, включая инвестиционные фонды, посвящены научные труды Г. Александера, Дж. Бейли, К. Гилкриста, Л. Гитмана, М. Джонка, Е. Дэвиса, Р. Колба, Р. Родригеса, Б. Стайл и др. В отечественной науке данная тематика представлена в работах таких ученых как В. Аскинадзи, А. Буренин, Н. Доронина, Е. Куликова, В. Колесников, В. Корнев, В. Краснов, И. Ноздрева, Г. Партин, А. Полыцикова, Е. Пономарева, Б. Рубцов, О. Тивончук, И. Токмакова В. Торкановский, А. Трофимовская.
Свой вклад в развитие теоретических и практических аспектов функционирования паевых инвестиционных фондов в России внесли:
A. Абрамов, Д. Барановский, Н. Булетова, Л. Зайцева, М. Капитан, Е. Карликов,
B. Миловидов, Я. Миркин, С. Мошенский, Н. Солабуто, А. Федоров, Г. Эрдман, А. Якунина и др.
Методологию исследования инфраструктуры финансового рынка составили работы И. Козельской, Е. Мацкайловой, А. Новоселова, А. Молодкина, Е. Руссковой.

управления, многообразие категорий фонда, льготное налогообложение, невысокий порог вхождения определяют его привлекательность для российского частного инвестора с ограниченными финансовыми возможностями. Значимость развития отрасли ПИФов для частного инвестора в России обусловлена еще тем, что в ситуации преобладания банковского сектора как института аккумулирования сбережений массового инвестора посредствам банковских вкладов и в связи с низкими процентными ставками по ним, назрела необходимость альтернативных инвестиций. Такой альтернативой могут выступать паи ПИФов как наиболее подходящий и безопасный инструмент, обеспечивающий частному инвестору выход на рынок ценных бумаг при одновременном удовлетворении двух условий - низкий порог вхождения и профессиональное управление активами. Однако, как показал проведенный в работе анализ, доля активов российских ПИФов открытого и интервального типа в мировой индустрии взаимных фондов, специализирующихся на частном инвесторе, незначительна и составляет менее 0,5%. Лидером по стоимости активов взаимных фондов являются США, их доля составляет более 48% общей мировой совокупности. Не следует сбрасывать со счетов тот факт, что по сравнению с мировой историей функционирования взаимных фондов на российском финансовом рынке ценные бумаги ПИФов являются достаточно молодым финансовым институтом, при этом прирост СЧА инвестиционных фондов в России достаточно динамичен. Лидерами по стоимости чистых активов ПИФов, ориентированных на неквалифицированного инвестора по итогам 2010 года являются ОПИФы акций и ЗПИФы смешанных инвестиций. С другой стороны, сдерживающим фактором увеличения числа российских пайщиков является отсутствие необходимых знаний в области финансов, крайне низкая осведомленность населения о системе функционирования ПИФов и, как следствие, высокий уровень недоверия россиян к подобным институтам. Между тем инвестирование в паи ПИФов на рынке ценных бумаг способно обеспечить высокодоходные приросты капиталов пайщиков при существенной простоте