Механизм слияний и поглощений в системе корпоративного финансового менеджмента

• Автор: Тарасов, Валерий Анатольевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 175 с. : ил.

Содержание
Введение

Глава 1. Теоретические основы финансового менеджмента

в корпоративном секторе

1.1. Финансовый менеджмент в корпоративном секторе -концептуализация понятия

1.2. Существующие подходы корпоративного финансового менеджмента в российской

и зарубежной практике

1.3. Задачи корпоративного финансового менеджмента

в практике слияний и поглощений

Глава 2. Современные аспекты слияний и поглощений в корпоративном секторе с позиции

финансового менеджмента

2.1. Слияние и поглощение как способ диверсификации корпоративного бизнеса
2.2. Методические подходы к оценке экономической эффективности использования актива в практике финансового менеджмента
2.3. Возможности реструктуризации активов корпоративного бизнеса
с учетом финансовых рисков
Глава 3. Совершенствование форм и методов интеграции корпоративного бизнеса в современных
экономических условиях
3.1. Экономические мотивы отчуждения имущества
в государственном секторе
3.2. Формирование методики предпродажной подготовки
как фактор развития корпоративного финансового менеджмента
3.3. Научно-практические рекомендации по совершенствованию механизма слияний и поглощений
Заключение
Список использованной литературы

Введение
Актуальность темы исследования. В настоящее время актуальность сделок по слиянию и поглощению в корпоративном секторе экономики обусловлена в первую очередь обострением конкурентной борьбы между отечественными и зарубежными предприятиями в условиях интеграции и вступления РФ в ВТО на фоне расширения внешних границ рынка продукции и услуг. Тенденции к укрупнению корпоративного сектора связаны и с усилением конкуренции на внутреннем рынке, поскольку количественный и качественный состав участников рынка существенно изменился за последние два десятилетия. Этому не в последнюю очередь способствовала и финансовая глобализация, являющаяся, как известно, не только источником новых знаний, открытым информационным ресурсом, объединяющим компании на транснациональном уровне, но и источником повышенных рисков для государства.
Для предприятий государственного сектора сегодня характерно большое количество непрофильных активов, которые отягощают баланс и увеличивают дополнительные расходы и риски. В связи с чем в этом секторе сегодня все чаще наблюдается тенденция по выделению непрофильного бизнеса и его последующее отчуждение, кроме того, инвестиционное решение о продаже бизнеса может быть обосновано и с позиции стратегии менеджмента.
Вместе с тем, как показывает позитивный зарубежный опыт, эффективность слияния и поглощения достаточно сложно прогнозируется, а если речь идет о слиянии с непрофильным бизнесом для компании, то результативность подобных сделок вообще носит высокорисковый характер. Финансовый глобальный кризис показал, что стратегия слияния и поглощения, используемая для повышения финансовой устойчивости, может привести к совершенно непредсказуемым результатам: вместо укрепления позиций на рынке - полное банкротство.
Однако, с нашей точки зрения, совершенствование форм интеграции корпоративного сектора посредством слияний и поглощений пока еще сдерживает ряд проблем, среди которых следует выделить: отсутствие
адаптированного к западной практике методологического аппарата по осуществлению такого рода сделок на рынке; отсутствие стандартизированных подходов корпоративного финансового менеджмента по выявлению возможных
рисков при заключении сделок, недостаточный уровень профессиональной подготовки финансовых менеджеров и пр.
Актуальность решения данных проблем обусловила необходимость и важность данного исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Теоретические и прикладные проблемы современной системы финансового менеджмента в условиях рисков и неопределенности внешней и внутренней среды рассматривались в работах таких авторов, как: Балабанов B.C., Бланк И.А., Вергилес Э.В., Зуб А.Т., Ионова А.Ф., Ковалев В.В., Павлова J1.H., Петров А.Н., Шеремет А.Д., Шохин Е.И. и др.
В процессе работы над диссертацией мы опирались на труды ряда российских ученых, внесших весомый вклад в развитие исследовательской базы оценки деятельности корпоративного сектора в практике слияний и поглощений, таких как: Бегаева A.A., Валдайцев С.В., Воронина В.М., Гиляровская JT.T., Грязнова А.Г., Ендовицкий Д.А., Игнатишин Ю.В., Косорукова И.В., Рудык Н.Б., Савчук С.В., Секачев С.А., Семенкова Е.В., Шуклина М.А. и др.
Среди зарубежных специалистов в области теории и практики обеспечения эффективного финансового менеджмента, а также вопросов реструктуризации и интеграции корпоративного бизнеса следует выделить работы таких авторов, как: Бекье М., Брейли Р., Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М., Вестон Дж., Вулфсон М., Дамодаран А., Джилсон Р., Донкер X., Иджури П., Кох Т., Коупланд Т., Кутасовик П., Лажу А., Майерс С., Мак Дональд С., Рид С., Харрис П., Хессель М., Хиггинс Р., Хэйн К., Хэндон М., Шольц М., Эккерт Дж. и др.
Вместе с тем большинство отечественных и зарубежных научноэкономических источников, посвященных вопросам совершенствования системы финансового менеджмента с учетом существующих задач и рисков, сконцентрированных преимущественно в сделках по слиянию и поглощению бизнеса, в большинстве своем носят чисто теоретический характер. В уже существующих исследованиях отмечается недостаточность прикладного инструментария, раскрывающего способы практического проведения прединвестиционного анализа как на уровне отдельных активов, так и бизнеса в целом.
Обращает на себя внимание и крайне ограниченное количество научных работ, рассматривающих вопросы классификации активов с учетом

относительно темпов роста продаж, оборачиваемости капитала и финансового левериджа, доходности вложений, прибыли и его сравнение с фактически возможными для достижения результатами.
Таким образом, ключевыми подходами в организации корпоративного финансового менеджмента в западной практике являются: гибкость, поскольку динамика развития внешней и внутренней среды бизнеса обусловливает трансформацию факторов финансовой устойчивости предприятия и характеризующих их показателей; вариантности (полиэлементности) с учетом того, что эффективность управления финансовой устойчивостью предприятия является результатом взаимодействия ключевых факторов, отражающих основные направления его деятельности, которые позволяют обеспечить превышение ROI (прибыль на инвестированный капитал) над ожидаемой нормой доходности предприятия; сбалансированности результатов в рамках взаимосвязи факторов финансовой устойчивости, что предопределяет необходимость их балансирования и построение управления как единой системы, которая, в свою очередь, является подсистемой системы финансового управления предприятия на основе сбалансированной системы показателей; динамичного многообразия структуры капитала как процесса управления предприятием, который имеет непрерывный характер и должен быть направлен на достижение стратегических целей посредством изменения комбинации капитала по источникам и объемам финансирования; неопределенности, являющейся функцией количества и качества информации, которой располагает предприятие по поводу конкретного фактора.
С нашей точки зрения, усиление процессов глобализации экономики приводит к тесной взаимосвязи внешних факторов с внутренними факторами, однако в настоящее время система отечественного корпоративного менеджмента только складывается. Несмотря на явные положительные тенденции, этот процесс происходит под влиянием целого ряда сдерживающих моментов. К ним,