Государственное регулирование фондового рынка в макроэкономическом управлении

• Автор: Васильев, Андрей Андреевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 141 с. : ил.

Содержание
Введение
Глава 1. Роль государственного регулирования глобального и национального фондового рынка

1.1. Международный опыт государственного регулирования фондового рынка

1.2. Государственное регулирование фондового рынка в условиях кризиса

1.3. Теория финансовых пузырей. Причины возникновения и их последствия

Глава 2. Анализ современных проблем и механизмов государственного регулирования фондового рынка в РФ

2.1. Современные проблемы государственного регулирования фондового рынка

2.2. Механизмы государственного регулирования эмиссии и обращения ценных бумаг

2.3. Анализ деятельности российских саморегулируемых организаций в системе регулирования фондового рынка
Глава 3. Пути повышения эффективности государственного регулирования фондового рынка РФ
3.1. Пути повышения эффективности государственных интервенций и методов регулирования на рынке акций
3.2. Пути повышения эффективности государственного регулирования на долговом рынке и рынке ликвидности
3.3. Привлечение «длинных» денег на фондовый рынок методами государственного регулирования деятельности пенсионных фондов
Заключение
Список литературы
Приложение А
Приложение Б
Приложение В
Приложение Г

ВВЕДЕНИЕ
Прогрессирующие темпы глобализации экономики на волне расширения границ и проникновения мирового фондового рынка и рынков производных финансовых инструментов в различные отрасли экономики порождают новые вызовы системам государственного управления и регулирования. Сегодня российский фондовый рынок по многим позициям сильно скоррелирован с зарубежными площадками. В условиях большой волатильности на глобальных рынках, в отсутствии выработанной стратегии по стабилизации ситуации со стороны государственных регуляторов, также поддается спекулятивным настроениям и новостному «шуму игры», разыгрываемой далеко за пределами нашей страны. Сравнительно небольшая история отечественного фондового рынка по отношению к западным рынкам капитала подчеркивает актуальность исследования систем и процессов государственного управления.
Пространство неопределенности, в котором находятся сегодня глобальные финансы, как несет серьезные страновые риски, так и сулит большие возможности государствам с развитой системой внутреннего контроля и защиты от различного рода финансовых «инфекций», с чувствительной системой реагирования на события, происходящие на мировой арене. Изучение мирового опыта государственного управления фондовыми рынками, включая рассмотрение институтов государственного и государственно-частного регулирования, выстраивания механизмов взаимодействия с участниками фондового рынка, безусловно, придаст объективности в разработке стратегий по повышению инвестиционного климата в стране. Современная система государственного управления в области фондового рынка обязательно должна учитывать нестабильность экономических систем и экстремальную волатильность, присущую рынкам в последнее время.

Фондовый рынок представляет собой широкую индустрию по привлечению денежных средств, размещению капитала, а также трансформации сбережений населения, в том числе пенсионных, в инвестиции. Эмиссионные механизмы играют ключевую роль при формировании фондового рынка, предопределяя его глубину, содержат требования к инструментам и их «поставщикам». Путем корректировки требований к процедуре эмиссии и обращения ценных бумаг государство может на ранней стадии повлиять на дальнейшую структуру рынка. Поэтому, преследуя цель привлечения долгосрочных инвестиций в экономику, стоит учитывать важность процедур эмиссии и обращения ценных бумаг.
Конкуренция за инвестиции призывает государство стимулировать внутренний спрос, обращать внимание на проблемы внутренних инвесторов, пересматривать регулятивную политику в соответствии с сегодняшними реалиями. Современные системы управления фондовым рынком в развитых странах базируются не только на оттачивании регулятивной политики государства, но и на использовании механизмов самоорганизации. Стартовые издержки на становление институтов саморегулирования на фондовом рынке обычно компенсируются повышением качества управленческих процессов за счет функционирования механизмов обратной связи, защиты внутренних инвесторов. Поэтому при анализе тенденций развития системы управления российским фондовым рынком стоит учитывать результаты деятельности и перспективы отрасли саморегулируемых организаций. Особую значимость имеет самоанализ или глубинное изучение систем управления государства по основным направлениям фондового рынка, таким как рынок акций, долговой рынок и рынок ликвидности.
Целью диссертационного исследования является выявление роли государственного регулирования фондового рынка в макроэкономическом управлении, особенностей данного макроуправления в условиях кризисных явлений и неустойчивого развития, с учетом зарубежного опыта и современного состояния мировой экономики и ведущих мировых держав,

инвесторами был усвоен хороший урок. «Поскольку для возникновения среднего по размера финансового пузыря не нужно никаких экстраординарных условий, они случаются весьма часто, но большинство из них - мини-мании, явления безобидные с точки зрения общества в целом и грозящие убытками только вовлеченным в конкретную спекуляцию» [78].
Характерными чертами более крупного финансового пузыря является стремительный рост фондовых индексов с параллельной пропагандой структурного улучшения экономики, когда компании из «мыльного» сектора наращивают свои инвестиционные расходы путем увеличения финансового левериджа (соотношения заемного и собственного капитала компании в сделке, которое выступает своеобразным мультипликатором в расчете финансового результата), забывая о разумных ограничениях системы контроля рисков. Когда спекулятивный рост в активах сменяется закономерной коррекцией, снижается доверие к этим бумагам, что влечет за собой их быструю реализацию, для погашения кредитов на покупку акций инвесторам необходимы денежные средства, по этой причине проиисходит реализация [93].
Встроенный высокий уровень волатильности, о котором говорится в книге у Я.М. Миркина [40], присущий многим развивающимся экономикам, подтверждает мнение экономистов о том, что нестабильность является неотъемлемым качеством финансовой системы. Исходя из этого мнения, экономист Хайман Мински выдвинул в своей статье гипотезу о финансовой неустойчивости [90], подразделяя операции участников рынка на несколько типов, а именно: операции хэджирования, спекулятивное финансирование и финансирование по схеме Понци. В случае хэджирования компания может в любой момент погасить все свои контрактные обязательства и проценты за счет генерируемых денежных потоков. Спекулятивное финансирование предполагает только обслуживание долга, через выплату процентов и роллирование основной суммы долга. Финансирование по схеме Понци (в честь основателя финансовой пирамиды Чарльза Понци), предполагает