Исследование инвестиционного потенциала интегрированных бизнес-групп нефтяного комплекса России

• Автор: Котов, Денис Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 163 с. : ил.

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА ИНТЕГРИРОВАННОЙ БИЗНЕС-ГРУППЫ НЕФТЯНОГО КОМПЛЕКСА РОССИИ
§ 1.1. Определение базовых понятий
§ 1.2. Анализ подходов к исследованию и моделированию инвестиционного потенциала интегрированных корпоративных структур и нефтяных компаний
§ 1.3. Описание интегрированных бизнес-групп нефтяного комплекса России
§ 1.4. Характеристика вертикально-интегрированных нефтяных компаний
ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ И РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА В РАМКАХ ИНТЕГРИРОВАННОЙ БИЗНЕС-ГРУППЫ НЕФТЯНОГО КОМПЛЕКСА РОССИИ
§ 2.1. Постановка задачи оценки инвестиционного потенциала интегрированной бизнес-группы нефтяного комплекса России
§ 2.2. Принципы перераспределения инвестиционного потенциала в интегрированной бизнес-группе нефтяного комплекса
§ 2.3. Механизмы перераспределения инвестиционного потенциала в интегрированной бизнес-группе нефтяного комплекса
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА ИНТЕГРИРОВАННОЙ БИЗНЕС-ГРУППЫ НЕФТЯНОГО КОМПЛЕКСА РОССИИ И ПРОБЛЕМЫ ЕГО РЕАЛИЗАЦИИ
§ 3.1. Алгоритм оценки инвестиционного потенциала интегрированной бизнес-группы нефтяного комплекса
§ 3.2. Экспериментальная количественная оценка инвестиционного потенциала
§ 3.3. Проблемы реализации инвестиционного потенциала инетгрированной бизнес-группы нефтяного комплекса
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИИ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Актуальность темы диссертационного исследования. В настоящий момент основными хозяйствующими субъектами нефтяного комплекса России могут быть признаны интегрированные бизнес-группы (ИБГ) - межфирменные объединения промышленных и финансовых организаций, основанные на формальных юридически закрепленных и/или неимущественных аффилированных отношениях и созданные в целях реализации экономических, политических и иных внеэкономических интересов его собственников. В 2004 г. пять ИБГ нефтяного комплекса («ЛУКОЙЛ», «МШЬоизеСарйа1», «Альфа-Ренова», «Сургутнефтегаз», «Татнефть») произвели 60% объемного количества нефти, выработали 53% объемного количества нефтепродуктов1.
Возникновение межфирменных объединений в переходной российской экономике стало итогом реформ 1990-х годов, направленных на демонтаж планового хозяйства СССР методами «шоковой терапии». В условиях институционального вакуума начала 1990-х годов на месте командного хозяйства СССР вместо рыночной экономики с «равной конкуренцией для всех» сложилась экономика межфирменных межотраслевых объединений, часто имеющих монопольное или олигопольное рыночное положение в базовых отраслях российской экономики. В период экономической трансформации 1990-х годов интеграция промышленного и финансового капитала в форме ИБГ позволила входящим в нее предприятиям, по выражению В. Волконского, осуществить «институциональное хеджирование», уменьшить трансакционные издержки, в том числе издержки «оппортунистического» (в понимании О. Уильямсона) поведения. ИБГ заменили централизованный командный механизм ценообразования и планирования хозяйственной деятельности внутрикорпоративным трансфертным ценообразованием и локальным рынком капитала, долгосрочным стратегическим и тактическим планированием. Исследования показывают, что российские ИБГ нефтяного комплекса располагают огромными инвестиционными возможностями. По оценке Е. Гурвича в 2003 г. инвестиции нефтяного комплекса составили около 15% от величины национальных инвестиций2. По расчетам Международного экономического агентства (МЭА) за период с 2001 г. по 2030 г. инвестиции в нефтяной комплекс России составят 10% от величины национальных инвестиций (328 млрд. долларов США)3. По доле инвестиций ТЭК к величине валовых инвестиций Россия превысит показатели всех остальных рыночных экономик: 31% (5,5% ВВП) при среднемировом значении 5% (0,5% ВВП в странах ОЭСР)4.
Для эффективного управления инвестиционными возможностями субъектов нефтяного комплекса России критически важным является наличие аппарата, который бы позволил оценить инвестиционные стратегии, а также решения органов законодательной или исполнительной власти с позиции их влияния на инвестиционный потенциал ИБГ и характер его перераспределения между хозяйственными подразделениями ИБГ нефтяного комплекса. В отсутствии такого аналитического инструментария, при недопонимании процессов внутригруппового перераспределения инвестиционных ресурсов эффективное регулирование инвестиционной деятельности представляется затруднительным. Поэтому исследование инвестиционных возможностей ИБГ нефтяного комплекса представляется теоретически и практически ценной задачей.

2 Гурвич Е. Макроэкономическая оценка роли российского нефтегазового комплекса // Вопросы экономики. 2004. № 10. С. 27.
3 Energy Information Administration. (EIA). Annual Energy Outlook, Washington D.C.: US DOE. 2003. P. 50, 446.
4 Ibid. PP. 50-51.

сов, которые могут быть использованы на финансирование инвестиционной деятельности 1(80 Fex2004 Fex2005 Fex20l5
ставка дисконтирования VACC WACC2004 WACC2oo5 ... wacc20I5
инвестиционный потенциал 1Р, IP (S2004» •••; S2015) IP (S2005; •••; S2015) ... IP (S2015)
В т.н.: реализация потенциала внутри ВИНК С (S2004; • ••» S2015) С (S2005; •••> S2015) ... С (S2ois)
потенциальные источники финансирования альтернативных бизнес-единиц 1Р(8гоо4? •••; S2015) -£(82004;...; S2015) ІР(82оо5Ї S2015) -c(s2oo5i S2015) ... IP (S2015)-C (S2015)
Как уже было отмечено выше, отправной точкой оценки инвестиционного потенциала ИБГ нефтяного комплекса являются экзогенно заданные параметры инвестиционной стратегии ВИНК. Инвестиционная стратегия определяет «ключевые факторы» (critical success factors), достижение которых необходимо для исполнения корпоративной стратегии в целом48. «Ключевыми факторами» корпоративной инвестиционной стратегии ВИНК служат: восполнение МСБ, повышение выхода «светлых» нефтепродуктов, нефтеотдачи пластов. Для квантификации «ключевых факторов» используются «индика48 Концепция «ключевых факторов» (critical success factors) была сформулирована теоретиком менеджмента организации Дж. Рокартом (John Rockart) из Массачусетского технологического института (МТИ). «Ключевые факторы» - это ограниченные области, в которых результаты, если они положительны, гарантируют успешное развитие компании в целом». Пер. с англ.: Performance Management. Association of Chaptered Certified Accountants. Study Text. London. The Financial Training Company Ltd, 2004. P.226.