Влияние спекулятивного капитала на стабильность экономической системы

• Автор: Афанасьев, Михаил Михайлович
• Шифр специальности: 08.00.01
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2002
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 164 с. : ил

СОДЕРЖАНИЕ
Введение

Глава 1. Спекулятивный капитал

1. Определение спекуляции и спекулятивного капитала

2. Механизм формирования и эволюция современного спекулятивного капитала

3. Форма движения современного спекулятивного капитала

3.1 Структура производных инструментов

Глава 2. Спекулятивный капитал в экономической системе

1. Функция спекулятивного капитала в современной экономической систем

2. Влияние спекулятивного капитала на стабильность экономической системы

2.1 Воздействие на финансовые рынки
2.2 Функциональные риски и преимущества срочных контрактов
2.3 Системный риск
Заключение
Библиографический список
Приложение 1
Приложение 2
Приложение

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы
Роль рынков капитала в процессе воспроизводства отдельных предприятий за последние 30 лет претерпела значительные изменения. Раньше они традиционно использовались в качестве источника первоначальных инвестиций, собственных финансовых средств, кредита. В наши дни, благодаря современным коммуникационным и финансовым технологиям, любое более или менее крупное предприятие может финансировать свою текущую деятельность напрямую с рынков капитала, минуя традиционные коммерческие банки, с помощью различных долговых инструментов, а также дополнительной эмиссии в период благоприятной конъюнктуры. Это дешевле и эффективнее, и, кроме того, позволяет надеяться на некоторую дополнительную прибыль. Сейчас ТНК, например, имеют подразделения, работающие на финансовых рынках. Все это ведет, с одной стороны, к сокращению издержек финансирования производственного процесса компаний, а с другой заставляет предприятия подвергать себя незнакомым и несвойственным их основной деятельности риски, имеющиеся на традиционных финансовых рынках. Одним из способов смягчения и устранения этих рисков в современных условиях выступают производные финансовые инструменты.
Эти тенденции формируют изменения в содержании и структуре финансового капитала: возникает и постепенно обособляется особый капитал - финансовый по форме движения и спекулятивный по содержанию. Простое сопоставление цифр по операциям на финансовых рынках и мирового ВВП говорит о стремительном росте объема такого капитала, непосредственно не связанного с реальными производственными процессами, и о его выделении в особую новую форму - спекулятивный капитал, со своей

самостоятельной структурой, содержанием, свойствами, функциями, механизмом, рынком, местом в экономической системе мира. Создается особый рынок производных инструментов его движения, который в своей современной форме уже практически не связан с экономическими процессами в реальном секторе. Еще в начале 70-х гг. вся торговля этими контрактами осуществлялась на двух биржах в Чикаго и между несколькими крупными банками. Общий годовой объем едва достигал 20 млн. контрактов. В наши дни это самые крупные и ликвидные рынки в мировой экономике. На 2001 г. номинальный объем открытых позиций по внебиржевым производным инструментам составил 139.7 трлн. долларов1, увеличившись по сравнению с 1995 г. в 2,5 раза. Для сравнения, в 1998 суммарный мировой ВНП составил 29,2 трлн. долларов; в 1997 году суммарная капитализация рынков акций и облигаций Евросоюза, США и Японии составляла 46,6 трлн. долларов (ВНП этих стран равен 21,4 трлн. долларов).
Валовая рыночная стоимость внебиржевых производных инструментов составила по последним данным около 3 трлн. долларов, или 9% мирового ВНП. Для срочных контрактов на процентные ставки она составила 2,8% от объема открытых позиций, по сравнению с 4.5% для контрактов на валюту. Этот факт отражает больший коэффициент рычага в контрактах на процентные ставки и, соответственно, их высокий уровень риска. Между тем, согласно проведенному Price Waterhouse исследованию, объем прямых частных инвестиций из внешних источников в мировой экономике за 2000 г. составил 177 млрд. долларов2.
Самыми популярными срочными контрактами на процентные ставки являлись свопы (58% оборота), за ними следовали форварды (28%) и опционы (14%). На валютных рынках основная доля оборота приходилась на обменные свопы (76%), далее шли обычные форварды (14%), опционы (9%) и валютные свопы (1%)3. При этом на нужды клиентов
1 BIS Quarterly Review. International banking and financial markets developments, September
2 Кирьян, Петр «Денег больше чем надо» Эксперт № 37 от 08.10.01 г
3 Обменный своп - это краткосрочная сделка, включающая продажу валюты по курсу спот и форвардную покупку. Валютный своп - более долгосрочная сделка, включающая обмен процентами в обеих валютах.

отдельный вид контрактов соответствует тому типу арбитража, для которого он используется спекулятивным капиталом. Возможностей арбитража множество, и между ними много различий. Отсюда и поистине огромное количество разработанных видов производных инструментов, и путаница в законодательстве, которая их сопровождает1. Одних только различных видов опционов насчитывается более 1000. Новейшей разработкой в этой отрасли являются кредитные опционы - на данный момент самый быстро развивающийся сектор финансового рынка.
Объем номинальных позиций по биржевым производным финансовым инструментам (в млрд. долларов США)
16 000,0 14 000,0 12 000,0 10 000,0 8 000,0 6 000,0 4 000,0 2 000,
-Объем номинальных позиций по биржевым производным финансовым инструментам

Это многообразие форм всегда приводило в отчаяние ученых и практиков, пытавшихся определить и объяснить производные инструменты. В отсутствие единой
1 Вот список производных инструментов, взятый из рекламного проспекта Ситигруп, которые она предлагает клиентам: LIBOR In-Arrears Swap Agreement, Installment Option, Equity Basket Option, Interest Rate Cap, Financial Forward and Futures, Deferred Strike Option, Guaranteed Exchange Rate Option, In Option, Out Option, U.S. Treasury Bond Option, Rate Differential Swap Agreement, Roll Up Put and Roll Down Call, LIBOR Indexed Principal Swap (LIPS), Interest Rate Collar, Outperformance Options, Interest Rate Caption, Reset Options, Alternative Option, Average Rate of Price Options, Asset Swap, Reverse Floating Rate Note, Call Option, Interest Rate Corridor, Lookback Currancy Option, Currency Quantity-Adjusting Option, Exploding Option, Contingent Premium Option, Convertible Money Market Unit, Compound Option, Interest Rate Swaption, Interst Rate Swap Agreement, Interest Rate Floor