Институциональные аспекты организации финансового рынка : на примере рынка Forex

• Автор: Павков, Дмитрий Петрович
• Шифр специальности: 08.00.01
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Петрозаводск
• Количество страниц: 208 с.

1. ТЕОРИЯ КОНТРАКТНЫХ ОТНОШЕНИЙ И ТРАНСАКЦИОННЫХ ИЗДЕРЖЕК: ВОЗМОЖНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ДЛЯ АНАЛИЗА ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1. Институциональный подход к исследованию организации финансового рынка

1.2. Организация финансового рынка: экономические субъекты и институты (на примере Forex)
1.3. Интернет-трейдинг с позиции теории контрактных отношений и трансакционных издержек
2. РОЛЬ ФОРМАЛЬНЫХ И НЕФОРМАЛЬНЫХ ПРАВИЛ В ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОМ АНАЛИЗЕ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

2.1. Институты и их роль в процессе трансформации экономики

2.2. Институты и правила экономического поведения на

финансовом рынке

2.3. Организация финансового рынка и институциональная среда

2.4. Саморегулирование как институт самоорганизации.

Саморегулируемые организации

3. ОРГАНИЗАЦИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА (FOREX) В РОССИИ
3.1. Самоорганизация рынка. Интернет-сети и институты
3.2. Организация валютного рынка (Forex) в развитых странах: возможности использования опыта
3.3. Проблемы функционирования валютного рынка (Forex) в России
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Актуальность темы исследования. Финансовый рынок является важнейшим компонентом современной рыночной экономики. Его роль в формировании общественного продукта постоянно растет. Положительная связь между уровнем ВВП и степенью развитости финансовых рынков уже давно стала очевидной. На финансовом рынке оборачивается основная часть денежных средств и появляется все больше денег домашних хозяйств. В развитых странах около 40-50 процентов населения выступают в качестве индивидуальных инвесторов (участников трансакций на финансовом рынке). В России же эта цифра не достигает и одного процента. Однако сам факт образования и успешного функционирования различных сегментов финансового рынка свидетельствует об определенной развитости рыночных механизмов.
Объяснение и исследование современных экономических отношений оказывается более успешным с точки зрения институционального подхода, который предполагает изучение рынков и их организацию с позиции теории контрактных отношений и трансакционных издержек. Исследование на основе данного подхода может оказаться полезным и для экономик, находящихся в состоянии трансформации (перехода), когда многие рынки формируются фактически заново. К таким рынкам в России относится финансовый рынок, изучение которого становится первостепенной задачей.
Финансовая сфера - это посредническая сфера. Она предоставляет преимущественно трансакционные услуги. Организация эффективного обмена на финансовых рынках, таким образом, оказывается невозможной без решения задачи снижения трансакционных издержек.
В последние годы заинтересованность в функционировании финансового рынка демонстрируют в первую очередь индивидуальные инвесторы, желающие иметь низкие издержки «входа» на этот рынок.
Расширение числа экономических субъектов делает рынок все более открытым. Открытость рынка «для всех» предполагает и участие всех экономических субъектов в его организации. Вместе с тем, институциональный подход исходит из того, что рынки характеризуются небесплатностью трансакций для его участников. Организация стоит денег. Индивидуальным инвесторам не по силам участвовать в выработке формальных правил организации рынка. Отсюда, можно предположить, что именно на тех рынках, на которых присутствует все большее число индивидуальных инвесторов и «небольших игроков», наибольшее значение будут иметь неформальные правила.
Степень научной разработанности проблемы. Вопросы организации финансового рынка привлекают все большее внимание исследователей Запада. С одной стороны бурное развитие финансовых рынков открывает новые возможности, но, с другой стороны, финансовые кризисы последнего десятилетия заставляют ученых искать новые подходы к объяснению усложняющихся взаимоотношений между экономическими субъектами. К таким новым подходам и относится институциональный подход к исследованию рынков на основе теории трансакционных издержек.
Проблемы организации финансовых рынков рассматривались в работах таких известных ученых как: Д. Норт, Дж. Стиглиц, О. Уильямсон, Э. Фуруботн, Р. Рихтер, Л. Зингалес, Р. Раджан и другие.
Вопросы организации финансовых рынков относятся к числу малоизученных в российской экономической науке. Лишь в последние годы стали появляться работы, прежде всего ученых ИМЭМО РАН, посвященных исследованию институциональных аспектов формирующегося фондового рынка. К числу таких исследований можно отнести монографии и статьи Д. Смыслова, В. Усо-скина, Б. Рубцова, В. Евстигнеева, М. Грачевой и некоторых других авторов. Правда, в центре внимание ученых ИМЭМО находятся в основном вопросы, касающиеся становления и развития институтов инфраструктуры фондового рынка, его интегрированности в мировой.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является обоснование необходимости и адекватности использования теории контрактных отношений и трансакционных издержек для анализа организации форми-

аналитической работы трейдера имеет существенное значение для становления субъективно выработанной модели поведения на рынке. Необходимо быть опытным трейдером, чтобы понять, насколько важна эта информация для дальнейшей торговли. Новички в трейдинге часто пренебрегают анализом предыдущих своих сделок. Из них можно почерпнуть следующую весьма необходимую информацию для успешной торговли:
- прибыльность или убыточность торговли за месяц, квартал, год;
- графическое изображение изменения депозита на длительных интервалах времени;
- максимальную просадку1 депозита за месяц, квартал, год, которую необходимо знать для расчёта текущего рабочего лота2;
- ошибочные действия трейдера, которые возникали в процессе торговли, но заметить которые можно лишь с течением времени и появлением опыта;
- ошибочные действия дилингового центра для предъявления претензий в случае разногласий;
- время совершения сделок для выявления торговых и рыночных закономерностей.
Также, в случае успешной торговли на длительном промежутке времени, история состоявшихся сделок может потребоваться для поиска инвесторов, которые, изучив стейтмент3, возможно захотят доверить данному трейдеру свои сбережения для извлечения прибыли (см. Приложение 4).
И действительно, очень многим нравится возможность самостоятельно совершать сделки, а не оставлять брокеру заявку по телефону, не видя реальной ситуации на торгах. Помимо положительного ощущения от самостоятельных действий сделка выглядит абсолютно прозрачной для инвестора. Автоматиза1 Максимальная просадка в трейдерской терминологии - это максимальное число убыточных сделок подряд. Просадка - неизбежная часть трейдинга.
2 Лот - абстрактное обозначение количества акций, товара, базовой валюты, принятое в торговой платформе.
3 Стейтмент в трейдерской терминологии - история совершения сделок. От англ. statement - официальный отчёт.