Влияние инструментов корпоративного управления на стоимость компании

• Автор: Азарян, Нарина Александровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 155 с. : ил.

Содержание:
Введение
Глава 1. Теоретические и методические аспекты исследования корпоративного управления в контексте его влияния на рыночную стоимость компании
1.1. Основные рисковые факторы, определяющие изменения рыночной стоимости акций компании
1.2. Формирование единого подхода к определению корпоративного управления с учетом характера его воздействия на стоимость компании
1.3. Методы оценки инструментов корпоративного управления как составная часть системы управления рисками
Глава 2. Анализ причинно-следственных связей между уровнем корпоративного управления и стоимостью компании
2.1. Определение структуры взаимосвязи корпоративного управления, нематериальных активов и стоимости компании
2.2. Качественный и количественный анализ инструментов корпоративного управления с учетом их влияния на показатели деятельности компании
2.3. Ранжирование компаний на основе расчета взвешенного индекса корпоративного управления
Глава 3. Разработка моделей оценки эффективности используемых инструментов корпоративного управления при изменении экономического состояния компании
3.1. Эконометрическое моделирование зависимости рыночной стоимости компании от уровня корпоративного управления
3.2. Прогнозирование изменений характера влияния корпоративного управления на стоимость компании в условиях экономического роста
3.3. Методология выбора рисковых инструментов корпоративного управления в компании в период экономического спада
Заключение
Библиографический список
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение
Приложение

Введение
Актуальность темы исследования. Корпоративное управление - это ключ к переходу от неформального, стихийного способа ведения предпринимательской деятельности к формализованному, прозрачному регулированию взаимоотношений во внутренней и внешней среде компании. Мировая теория и практика корпоративного управления имеет долгую историю - расширение сферы деятельности бизнесменов 1930-х годов в США привело к отделению собственников от процесса непосредственного управления компанией и предопределило потребность в создании новых правил взаимодействия всех субъектов управления. Спустя десятилетие подобным механизмам начали уделять внимание в Европе, а через 60 лет экономические трансформации коснулись и России.
К настоящему времени принципы и нормы корпоративного управления эволюционировали до такой степени, что многие международные компании применяют их для решения таких сложных проблем как борьба с финансовым мошенничеством, ложной финансовой информацией, внутренней коррупцией и инвестиционными рисками. Казалось бы, после бурной реакции общественности на корпоративные скандалы начала 2000-х годов, значительного обновления корпоративного законодательства и усиления требований к раскрытию информации со стороны основных фондовых бирж мира, интерес к нововведениям в сфере корпоративного управления немного угас.
В глобальном смысле осознание необходимости уточнения и расширения методов применения инструментов корпоративного управления появилось под влиянием мирового финансового кризиса 2007-2009 годов, волна которого захватила большое число крупных корпораций, оказавшихся не подготовленными к принятию оптимальных управленческих решений в условиях экономического спада. Серьезно пошатнувшееся равновесие кредитного рынка и рынка ценных бумаг спровоцировало значительное

повышение уровня рискованности осуществления финансовых вложений и отток ранее инвестированных средств, что, в свою очередь, повысило заинтересованность акционерных компаний в применении дополнительных мер по защите прав собственников капитала, направленных на сохранение стоимости ценных бумаг компании в кризисный период, и на ее повышение после улучшения экономической ситуации в мире.
Следующим экономическим потрясением, обнаружившим недостатки существующих норм ведения предпринимательской деятельности, в том числе недочеты в системах корпоративного управления акционерных компаний, игнорируемые ранее, выявил долговой кризис стран-участниц Еврозоны, начавшийся в 2010 году с Греции и Ирландии. В связи с возможностью значительных финансовых потерь инвестиционная обстановка в регионе ухудшалась несмотря на оказанную помощь со стороны других стран союза. Наряду с финансовыми вливаниями в кризисные страны были направлены эксперты в области финансов, государственного и корпоративного управления, которые отмечали высокий уровень закрытости и ненадежности структур управления акционерными компаниями, что в итоге приводило к дополнительному оттоку капиталов и падению общей капитализации европейского фондового рынка.
Пересмотр рейтингов надежности европейских стран ведущими аналитическими агентствами мира повлекло за собой перераспределение международного инвестиционного потенциала в пользу восточных территорий. На этом фоне для России начинают открываться перспективы по выполнению стратегических планов развития до 2020 года о достижении лидирующих позиций в пятерке мощнейших экономик мира. Усиливает международный вес России и ее вступление во Всемирную торговую организацию, состоявшееся в середине 2012 года. В этих новых благоприятных условиях отечественным компаниям необходимо активно повышать уровень своей инвестиционной

управления со стороны инвесторов (которым следует постоянно демонстрировать ее положительные стороны) можно сделать важные выводы о том, что компаниям, рассчитывающим на привлечение дополнительных акционеров возможно стоит рассмотреть вопросы выгодности вложения средств компании в развитие этого направления. Причем особое внимание к показателям затраты/выгоды от корпоративного управления стоит уделить небольшим и средним акционерным компаниям (где собственность все же отделена от управления), не думая о том, что на их уровне нет необходимости внедрять какие-либо дополнительные инструменты, ведь размещение акций компании можно сделать более выгодным, правильно умея выстроить систему взаимоотношений с инвесторами и, кроме того, в условиях интеграционных процессов, происходящих в мировой экономике (например, вступление России в ВТО) запас «драйверов роста и развития компании» может иссякнуть и в таком случае все инструменты, способные снизить риски вложений в ценные бумаги станут еще более актуальны16. Инвесторы становятся все более требовательными, стараясь шагать в ногу со временем, их уже не удивишь стандартными приемами риск - менеджмента, страхованием или хеджированием. Компаниям приходится отыскивать новые формы снижения рисков, сокращения затрат на управленческие процессы - именно здесь и становится актуальным применение корпоративного управления.
Вкладывая большие средства, инвесторы особенно настойчивы в своем стремлении получать полную информацию о состоянии дел в компаниях. Компаниям, рассчитывающим на приток иностранных инвестиций, также не стоит забывать и тот факт, что большинство зарубежных инвесторов, как представители «лучших практик» делового оборота, зачастую ставят вопрос сколько-нибудь серьезного увеличения инвестиций в российские компании в зависимость от существенного улучшения уровня корпоративного управления в них и предоставления акционерам большого объема прав и актуальной
16 Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» N 156-ФЗ от 29.11.2001г.