Современные тенденции торговли производными инструментами на мировом финансовом рынке

• Автор: Карслян, Карапет
• Шифр специальности: 08.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 188 с. : ил.

Содержание
Введение
Г лава 1. Новые явления на современном финансовом рынке
1.1. Сущность производных инструментов и их структура
1.2. Роль производных в развитии современного финансового рынка
Глава 2. Структура и тенденции торговли производными инструментами на внебиржевом рынке
2.1. Внебиржевой рынок контрактов на иностранную валюту и появление на нем
нового лидера торгов
2.2. Тенденция доминирования краткосрочных и среднесрочных контрактов на процентную ставку на внебиржевом рынке производных
2.3. Изменения на внебиржевом рынке контрактов на акции в кризисных условиях
2.4. Роль внебиржевого рынка в защите от дефолта
2.5. Проблемы обеспечения устойчивости внебиржевого рынка
Глава 3. Роль оборотов и объемов на сделку с деривативами в выявлении направления движения капитала на биржевом рынке производных инструментов
3.1. Оценка позиций хеджеров и спекулянтов на рынке фьючерсов
3.2. Усредненные показатели по абсолютным объемам и по оборотам как индикаторы тенденций на рынке опционов
Заключение
Библиография
Приложения

Введение
Актуальность темы исследования. Развитие рынков, рост мировой торговли и продолжающийся технологический прогресс произвели революцию на мировом финансовом рынке. Одной из важнейших особенностей мирового развития является глобализация финансового рынка. Эти процессы привели к увеличению оборотов торговли активами и товарами. Соответственно росту количества сделок росла потребность в продуктах, позволяющих управлять рисками. Эта потребность проявляется в росте и развитии производных инструментов (деривативы) от стандартизированных фьючерсных контрактов и опционов в 1970-х гг. до широкого спектра инструментов хеджирования рисков в 1990-х гг.
Деривативы (производные) являются очень важным классом финансовых инструментов, и являются центральными для сегодняшних финансовых рынков. Производные инструменты стали неотъемлемой частью финансового рынка, так как они позволяют:
• страховать (хеджировать1) или снижать риски бизнеса,
• спекулировать и торговать с целью получения прибыли,
• формировать оптимальную структуру капитала, управлять задолженностью и долговым финансированием компании
Важно отметить то, что деривативы, страхуя риски, и тем самым минимизируют риски компаний, сами в то же время являются рисковыми инструментами. Эти риски не отличаются от рисков традиционных инструментов и от рисков видов деятельности бизнеса. Это риски цены, процентных ставок, ликвидности, кредитный риск и т.д. Владение производными может привести как к прибыли, так и к потерям. Для того чтобы реализовать возможность получения прибыли и не понести потери, нужно глубокое и всестороннее понимания производных. Чрезмерная рискованность проектов и операций с деривативами, недостаточное понимания сути и характеристик инструментов, отсутствие или плохой внутренний контроль, неадекватное отношение высшего менеджмента к
1 Для обозначения разных методов страхования различных рисков путем заключения двух противоположных сделок в банковской, биржевой и коммерческой практике используется термин «хеджирование» (от англ. hedge - ограждать. - Красавина JI.H., Былиняк С.А., Смыслов Д.В. и др. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения, 3-е изд. переработанное и доп. М.: Финансы и статистика, 2005 г

продуктам рынка производных, может привести к негативным последствиям, также как и с другими нефинансовыми и финансовыми активами. Поэтому весьма важно понимание инструментов рынка производных, понимание рисков, возникающих при определенных видах деятельности предприятия и присущих тем или иным инструментам. Как и в случае с другими инструментами, нужна четкая система измерения и мониторинга рисков, возникающих в процессе работы с производными.
Деривативы дают возможность компаниям и индивидам минимизировать риски от основного вида деятельности. Но если ими пользоваться неправильно, могут возникнуть дополнительные риски. Колебания на рынке деривативов и существующие тенденции выходят за пределы рынка производных инструментов и влияют на весь финансовый рынок. Особенностью производных инструментов является то, что в их основе всегда лежит базисный актив. Риски, связанные с неправильным распределением средств и неправильное управление структурой рынка деривативов, могут привести к коллапсу рынка деривативов. Это в последствие перекинется на рынок базисных инструментов. Банки, хедж фонды, инвесторы частные и институциональные, государство - все должны участвовать в регулировании и управлении рынком деривативов, для надлежащего функционирования последнего. Кроме того, что рынок огромен, деривативы играют очень важную роль в текущей международной финансовой системе, которая в сильной степени дерегулирована и существует низкая компенсация за риски. Деривативы, наряду с другими инновационными финансовыми инструментами, заслуживают пристального внимания, и детального рассмотрения. Их вклад в инновационное развитие мировой финансовой системы значителен.
Для исследования и выявления тенденций выбран период с 2005 г. по 2009 г. Для проверки результатов прогнозов также в работе рассматривается 2010 г. Выбор данного периода был обусловлен рядом факторов:
• именно в этот период произошел мировой финансовый кризис, который затронул не только рынок производных инструментов, но и весь мировой финансовый рынок.
• этот период примечателен тем, что в эти года рынок производных инструментов развивался стремительными темпами, что позволил зафиксировать максимальный объем торгов производными в 2007 г

• технологии (система контроля рисков и т.д.) позволили рынкам функционировать более эффективно и быстро, обеспечили стабильность работы рынков, сделали информацию более качественной, прозрачной и доступной;
• Генеральное соглашение — соглашение Международной Ассоциации по Свопам и Деривативам (the ISDA Master Agreement). Соглашение описывает правила доступа на рынок деривативов, и правила заключения сделок. Существуют два варианта документа: вариант 1992 г., и вариант 2002 г.33.
Рынок производных остается самым быстро растущим рынком и по объему торгов самым крупным. Конечно, торги инструментами на акции и кредитные деривативы по объму превосходят объем капитализации рынка акций и облигаций. Но этот факт сам по себе еще не говорит о том, что высокий объем торгов производными имеет отрицательное воздействие на рынок. Капитализация рынка акций показывает стоимость компаний.
Рис. 3.
Объем биржевого и внебиржевого рыноков производных (к июню 2007 г. в трлн евро)
Рис. 4.
Капитализация рынка акций и облигаций (на конец декабря 2007 г. в трлн евро)

383 50
40 43
30 20
74 10 0
Биржевой Внебиржевой рынок рынок
Капитализация
рынкаакций
Капитализация рынка облигаций
Источники: построено автором по данным исследования Deutsche Börse Group: The Global Derivatives Market. An Introduction // Сайт Deutsche Börse Group.
По материалам соглашения Международной ассоциации по свопам и деривативам // International Swaps and Derivatives Association, Inc (ISDA сайт).