Становление регионального фондового рынка

• Автор: Ямщикова, Ольга Александровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1998
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 142 с.

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение
1. Экономические предпосылки возникновения региональных фондовых рынков
1.1. Оценка современного социально-экономического состояния российских регионов
1.2. Мировая практика организации фондовых рынков
1.3. Модель регулирования российского фондового рынка
1.4. Особенности развития регионального фондового рынка
2. Анализ развития регионального фондового рынка Санкт-Петербурга
2.1. Экономические условия развития рынка ценных бумаг в регионе
2.2. Анализ развития рынка муниципальных ценных бумаг в регионе
2.3. Тенденции развития рынка корпоративных ценных бумаг в регионе
3. Перспективы развития регионального фондового рынка
3.1. Зарубежный опыт развития рынка ценных бумаг в странах
Латинской Америки
3.2. Меры по развитию регионального рынка муниципальных
ценных бумаг
3 .3. Меры по развитию регионального рынка корпоративных ценных бумаг
Заключение
Литература
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования В настоящее время одной из главных задач, стоящих перед российской экономикой, является развитие экономических отношений в регионах. Глубокий промышленный спад, высокая дифференциация регионов в уровне социально-экономического развития, отсутствие инвестиционных ресурсов для развития являются сегодня основными проблемами российских регионов. В этих условиях для стимулирования производства, структурной перестройки и повышения эффективности экономики необходимо создание конкурентоспособного финансового сектора, который сумеет мобилизовать и предоставить регионам инвестиционные ресурсы. Последние годы показали, что бюджетная система и банковский сектор не могут полностью решить данные задачи. Для обеспечения эффективного финансирования реконструкции экономики российских регионов необходимо создание в них цивилизованных рынков ценных бумаг.
В последние годы основное внимание в процессе становления новой экономической системы в нашей стране было уделено развитию общероссийского рынка ценных бумаг. В результате сегодня в России на федеральном уровне сформировался фондовый рынок, имеющий свои национальные особенности, собственные инструменты, профессиональных участников, инфраструктуру и нормативную законодательную базу. Главные торговые площадки российского рынка ценных бумаг сосредоточены, в основном, в Москве и Санкт-Петербурге. Для настоящего момента характерна активизация субъектов Российской Федерации на рынке ценных бумаг, что привело к возникновению локальных региональных фондовых рынков. Сегодня региональные рынки ценных бумаг проходят начальный этап в своем формировании, когда создана инфраструктура рынка, существуют участники, но не получили должного развития другие элементы фондового рынка, например, система регулирования.
В связи с вышеизложенным, исследование закономерностей формирования регионального рынка ценных бумаг и обобщение опыта более развитых региональных рынков представляется весьма актуальным.
Состояние изученности проблемы.
Проблемы становления и развития регионального фондового рынка лежат на стыке таких дисциплин как экономика народного хозяйства, рынок ценных бумаг, регулирование фондового рынка. В той или иной мере эти вопросы освещены в большом количестве работ экономистов и специалистов рынка ценных бумаг. В их числе можно было бы отметить
работы Б.И.Алехина, Д.В.Васильева, Б.И.Златкис, A.A.Козлова, В.И. Колесникова, В.А.Лялина, Я.М.Миркина, М.В.Образцова, В.С.Торкановского, Я.М.Уринсона и многих других.
Вместе с тем, несмотря на значительное число публикаций, основное внимание в большинстве и них уделяется вопросам развития российского рынка ценных бумаг в целом, а не регионального рынка. В значительной мере это обусловлено отсутствием до недавнего времени предмета исследования. В российских регионах рынок ценных бумаг как таковой либо не существовал, либо находился на стадии формирования. Начавшийся в последние годы процесс выпуска субъектами Российской Федерации облигационных займов, выпуск в 1997 году Санкт-Петербургом, Москвой и Нижегородской областью еврооблигаций, успешная реализация в 1996 году на базе ММВБ и региональных бирж проекта создания общенациональной системы торгов государственным ценными бумагами и постепенное подключение к ней аналогичной системы по корпоративным ценным бумагам сконцентрировали внимание многих специалистов на вопросах развития регионального фондового рынка. Однако вопросы совершенствования рынка ценных бумаг для привлечения инвестиций в региональную экономику изучены далеко не достаточно. Требуется выработка конкретных рекомендаций для российских регионов по вопросам развития рынков муниципальных и корпоративных ценных бумаг для привлечения инвестиционных ресурсов.
Цели и задачи исследования.
Целью данного исследования является выявление закономерностей формирования регионального рынка ценных бумаг и выработка рекомендация для субъектов Российской Федерации по развитию региональных рынков ценных бумаг. Этой целью определяются задачи настоящего исследования, состоящие в следующем:
• обобщение социально-экономического развития российских регионов за последние годы;
• изучение существующих в мировой практике моделей регулирования рынка ценных бумаг;
• анализ российской модели регулирования рынка ценных бумаг;
• исследование особенностей развития регионального фондового рынка в России;
• изучение экономических условий развития регионального фондового рынка Санкт-Петербурга;

• удешевление стоимости заемных средств: цена заимствования финансовых ресурсов на финансовом рынке, как правило, ниже цены заимствования из других источников;
» диверсификация источников заемных средств: на открытом рынке ценных бумаг эмитент привлекает средства из разных источников (банки, институциональные инвесторы, физические лица и т.д.), что повышает надежность и устойчивость пассивов и снижает зависимость эмитента от традиционного источника ресурсов - банковского кредита,
• ликвидация кассовых разрывов: относительная простота регулирования
денежных потоков эмитента при выпуске облигаций позволяет сглаживать неравномерность поступлений в доходную часть бюджета;
• возможность управления ценой заемных средств: агент эмитента
(профессиональный частник фондового рынка) по поручению последнего проводит активные операции на вторичном рынке ценных бумаг, что позволяет в среднесрочной перспективе влиять на эффективную процентную ставку по заемным ресурсам;
• получение дополнительного дохода за счет ценового арбитража на рынке долговых обязательств: проведение агентом сделок за счет и по поручению эмитента на вторичном рынке ценных бумаг позволяет получать дополнительный доход за счет спекуляций и ценового арбитража.
В экономике, основанной на принципах свободного рынка, использование заемных денежных средств является одним из важных способов пополнения доходной части местного бюджета (например, во Франции заемные средства составляют 32-35% от общего объема доходов бюджета органов местного самоуправления1, в США муниципальные облигации занимают, по разным оценкам, до 40% национального рынка долговых обязательств). Законодательство стран с развитой рыночной экономикой отражает стремление
территориальных органов местного самоуправления увеличить свободу и одновременно ответственность в деле использования займов. Пользуясь относительной гибкостью правовых норм, административно-территориальные единицы выбирают заем как инструмент управления экономикой и приобщаются к новейшим методам управления финансовой деятельностью
Первые облигации местных органов власти на российском рынке ценных бумаг появились в 1992 году (в частности, администрации Нижегородской области (дата