Совершенствование эмиссии корпоративных ценных бумаг в России

• Автор: Горланов, Алексей Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1998
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 153 с.

Оглавление
Введение
Глава I. Эмиссия акций как форма привлечения капитала
§1. Место эмиссии акций на финансовом рынке
§2. Опыт организации и размещения ценных бумаг в США
§3. Анализ возможностей размещения новых эмиссий в России
Глава II. Пути совершенствования механизма проведения новых
эмиссий
§1. Опыт и уроки прошедших эмиссий
§2. Оптимизация механизма эмиссии акций и повышение ее 107 эффективности
Заключение
Список используемой литературы
Введение
Переход ’ к рыночным отношениям затрагивает экономическую, политическую, а также социальную область жизнедеятельности общества. Перестраивается правовая и организационная система. В рыночной экономике предоставление денежных ресурсов осуществляется через финансовые сделки или операции с финансовыми активами. Важнейшее место в системе рынков занимает финансовый рынок, поскольку саморазвивающаяся и регулируемая финансовая система обеспечивает полное проявление и использование экономических законов и возможность развития всей экономики.
Не подлежит сомнению тот факт, что результаты деятельности рынка ценных бумаг тесно связаны с состоянием всей экономики в целом. Именно рынок ценных бумаг придает экономике гибкость и мобильность, которая позволяет осуществить быструю переброску ресурсов из одной отрасли в другую, способствуя тем самым структурной перестройке экономики, что в конечном итоге содействует ускорению темпов экономического развития. В тех странах, где сформировалась разветвленная система рынка ценных бумаг, гораздо проще осуществляется накопление капитала и легче мобилизуются большие денежные ресурсы, необходимые для реализации масштабных проектов.
Кроме того рынок ценных бумаг контролирует эффективность функционирования акционерных обществ, сигнализируя не только о недостатках в управлении, но также и о не эффективном контроле со стороны владельцев общества задолго до того как нависнет угроза банкротства.
Следовательно, рынок ценных бумаг обеспечивает перелив капитала в наиболее эффективные отрасли, а вместе с этим процессом идет перераспределение материальных и трудовых ресурсов в экономике. Именно рынок ценных бумаг придает экономике гибкость и мобильность, которая позволяет осуществить быструю переброску ресурсов из одной отрасли в другую, способствуя тем самым структурной перестройке экономики, что в конечном итоге содействует ускорению темпов экономического развития.
Задачи стоящие перед экономикой России, как экономикой переходного периода - огромны. В экономике произошли определенные изменения:
- Появились предприятия различных форм собственности, что стимулировало рост доходов у отдельных предприятий и некоторых групп

населения. Расширился круг хозяйствующих субъектов, имеющих свободные денежные ресурсы и заинтересованных в их эффективном использовании.
- Произошли существенные изменения в системе перераспределения финансовых ресурсов: значительно сократилось централизованное
финансирование капитальных вложений, прекратилось в основном внутриведомственное перераспределение средств между предприятиями.
Все это дает большие возможности для развития бизнеса, что в свою очередь ведет к расширению потребностей в инвестициях, стимулируя, тем самым, рынок капиталов.
Коренные изменения происшедшие в экономике России в течение последних полутора-двух лет заставляют более внимательно приглядеться к возможностям финансирования предприятий путем увеличения акционерного капитала. Снижение инфляции в несколько раз за короткий срок превратило банковские кредиты в крайне дорогостоящий инструмент финансирования деятельности предприятия. К тому же, конъюнктуре рынка новых эмиссий акций благоприятствует и усиление позиций России на международных рынках капитала. Присвоение России международного кредитного рейтинга открыло доступ на российский фондовый рынок крупным институциональным инвесторам, в управлении которых находятся сотни миллиардов долларов. Таким образом, на сегодняшний день в России существуют вполне реальные макроэкономические предпосылки для привлечения капитала путем выпуска и размещения корпоративных ценных бумаг.
Как свидетельствует мировой опыт эмиссия ценных бумаг это один из наиболее эффективных инструментов решения финансовых и управленческих проблем, стоящих перед эмитентами. Хорошо подготовленная и грамотно проведенная эмиссия может решить ряд задач. К числу важнейших из них относятся:
- мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств;
- увеличение собственного капитала общества-эмитента;
- изменение структуры акционерного капитала (распределения акций, прежде всего голосующих, между группами акционеров) либо преодоление негативных тенденций в изменении этой структуры;

сейчас и нет времени ждать, пока закончится этот довольно длительный процесс.
Но пока переход на положение публичной не стал реальным, можно провести освобожденный выпуск ценных бумаг. Обычно это называют еще закрытым или частным размещением. Частное размещение считается "освобожденным", поскольку не нужно подавать заявку на регистрацию в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC).
Оно называется частным размещением, потому что акции можно предложить лишь небольшому числу частных инвесторов, а не широкой публике. Это позволило упростить и облегчить компаниям привлечение капитала для использования благоприятных возможностей. Закон 1980 г. о стимулировании инвестиций в малый бизнес расширил возможности использования освобожденных выпусков, а внесенные в результате этого поправки в положения SEC сделали частное размещение еще более популярным способом получения капитала
Хотя частное размещение может быть освобождено от регистрации в федеральных органах, но это совсем не освобождает от регистрации в соответствии с законом того или иного штата, так как одни штаты требуют такую регистрацию, другие - нет. К тому же на частные размещения распространяются направленные на борьбу с мошенничеством положения законов о ценных бумагах. Все это означает, что потенциальным инвесторам следует дать некоторую информацию о компании, чтобы они могли принять обоснованное решение, будучи совершенно убеждены, что факты не утаиваются и общая картина не приукрашивается.
В большинстве случаев цель частного размещения заключается в том, чтобы собрать ограниченную сумму капитала за относительно короткое время и при относительно низких издержках, когда компания еще не имеет ни послужного списка в части финансов, ни достаточно солидной репутации чтобы привлечь широкие круги инвесторов к своим акциям.
12 Gamer, Daniel R, Owen, Robert R, Conway, Robert P., The Ernst & Young Guide to Raising Capital. Ernst & Young. John Wiley & Sons, Inc. USA, 1991.