Облигационные займы как форма привлечения финансовых ресурсов субъектами Российской Федерации

• Автор: Чеканов, Леонид Витальевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 186 с.

Облигационные займы как форма привлечения финансовых ресурсов субъектами Российской Федерации
Содержание
Введение

Глава I. Теоретические основы и анализ практики привлечения заемных средств
1.1. Экономическая наука о необходимости государственного заимствования
1.2. Анализ международного опыта по выпуску долговых ценных
бумаг государства и его субъектов
• 1.3. Российские особенности привлечения финансовых средств в
форме облигационных займов
Глава II. Факторы воздействия на эффективность привлечения заемных средств в субъекты РФ
2.1. Рейтинг эмитента долговых ценных бумаг как интегральный показатель его инвестиционной привлекательности
2.2. Организация первичного и вторичного рынка облигаций субъектов РФ и пути его развития
2.3. Государственное регулирование рынка долговых ценных
бумаг субъектов РФ
Глава III. Методические аспекты активизации привлечения финансовых
ресурсов субъектами РФ
3.1. Методика оценки кредитоспособности субъекта РФ - эмитента

долговых ценных бумаг
3.2. Методические указания по повышению эффективности
управления облигационными займами
3.3. Оценка эффективности методов управления параметрами рынка долговых ценных бумаг (на примере московских облигаций)
Заключение
Список использованной литературы
Приложения

Введение
На этапе переходной экономики заимствование на рынке капитала становится важным источником средств в регионе для финансирования дефицита бюджета и реализации инвестиционных программ.
Внимание к рассматриваемой проблеме обусловлено усиливающейся ролью и повышением самостоятельности субъектов РФ в процессах реформирования экономики. Об этом говорит, во-первых, происходящее в последние 3-4 года перераспределение доходов между федеральными органами власти и субъектами РФ, во-вторых, перераспределение в пользу регионов функций органов государственной власти и, как следствие, расходов на их выполнение, в-третьих, перераспределение дефицита бюджетов.
По сравнению с банковским кредитованием и, тем более, скрытыми формами покрытия дефицита бюджета, привлечение финансовых ресурсов путем выпуска долговых ценных бумаг является наиболее прогрессивной формой финансирования бюджетного дефицита и инвестиционных программ.
Первые долговые ценные бумаги регионов и муниципальных образований появились на российском финансовом рынке в 1992 г. С этого времени и до настоящего времени активно формировалась законодательная база, позволяющая субъектам и муниципальными образованиям РФ выпускать и размещать внутренние и внешние займы.
За эти годы накопился как позитивный, так и негативный опыт, включая кризисный и посткризисный 1998 год. Перед законодателями и учеными стоят проблемы разрешения имеющихся и предотвращения возможных рисковых ситуаций в области управления заемными средствами субъектов РФ. Указанные вопросы определили актуальность темы исследования для становления экономики региона.
Целью диссертации является совершенствование методов повышения эффективности управления заимствованиями и рынком долговых ценных бумаг субъектов РФ, и в этой связи разработка методики оценки финансового состояния субъектов РФ - эмитентов долговых ценных бумаг, с точки зрения их
Таблица №
Распределение эмиссий муниципальных облигаций в США по типу первичного размещения (в млрд. долл.).
1988г. 1990 г. 1992 г. 1994 г. 1996 г. 1997 г.
Прямое размещение 102,0 117,4 213,8 130,4 156,5 189,
Конкурентный аукцион 36,2 43,5 60,9 72,5 67,0 70,
Частное размещение 2,7 2,5 3,0 зл 4,0 8,
Источник: The Bond Buyer 1998 Yearbook, New York, American Banker -Bond Buyer, стр.4-9.
Основными покупателями муниципальных ценных бумаг являются частные лица, которые в 1997 г. владели 33% всего рынка, взаимные фонды открытого типа для приобретения определенных типов облигаций - также 33%, страховые компании - 16% и банки - 7%. Благотворительные и пенсионные фонды, которые являются крупными покупателями как акций, так и облигаций корпораций, редко интересуются этими бумагами, поскольку они в любом случае не платят налоги и преимущества освобождения от налогов (и соответственно более низкая доходность) муниципальных ценных бумаг их не привлекает. Динамика долей рынка муниципальных бумаг, принадлежащих основным группам инвесторов, приведена в таблице 2: