Становление и функционирование рынка долговых ценных бумаг как сегмента финансового рынка России

• Автор: Балакина, Елена Евгеньевна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Самара
• Количество страниц: 186 с. : ил.

Глава 1. Теоретические основы рынка долговых ценных бумаг
и его роль в экономическом развитии государства
1.1. Экономическая сущность рынка долговых ценных бумаг,
его функции и роль в развитии государства
1.2. Институциональный аспект российского рынка
долговых ценных бумаг
1.3. Особенности функционирования рынков долговых ценных бумаг в зарубежных странах (США, Германии и Китае)
Глава 2. Рынок долговых ценных бумаг в России: становление
и развитие
2.1. Становление рынка долговых ценных бумаг
в дореволюционный период
2.2. Особенности функционирования рынка долговых ценных бумаг в советское время
2.3. Преобразования на рынке долговых ценных бумаг
в условиях рыночной экономики
Глава 3. Пути повышения эффективности функционирования
рынка долговых ценных бумаг в России
3.1. Совершенствование российского рынка
долговых ценных бумаг
3.2. Расширение и развитие инструментария рынка
долговых ценных бумаг для частных инвесторов
Заключение
Библиографический список
Приложения
Актуальность темы исследования. Рынок долговых ценных бумаг играет важную роль в экономике любого государства. Он является посредником между отдельными субъектами рыночных отношений, с одной стороны, нуждающимися в финансировании и, с другой стороны, изыскивающими возможность размещения своих накоплений. Кроме того, данный рынок активно используется Центральными банками государств для управления некоторыми макроэкономическими показателями (объем денежной массы в экономике, процентные ставки, темпы инфляции). Это и определяет непосредственное влияние исследуемого рынка как на отдельных участников экономической системы, так и на всю систему в целом.
Для современной России рынок долговых ценных бумаг имеет особое значение. Провозглашенный в 2009 г. Президентом РФ курс экономического развития государства, направленный на модернизацию, требует мобилизации значительных по масштабам инвестиционных ресурсов. Определенную роль в данном процессе может сыграть национальный рынок долговых ценных бумаг, который по своей экономической природе призван аккумулировать финансовые ресурсы и перераспределять их между секторами, отраслями и сферами экономики, концентрируя средства на наиболее эффективных участках хозяйственной жизни.
Однако существующие сегодня проблемы в функционировании российского рынка долговых ценных бумаг (олигополия в составе участников рынка; отсутствие внутренних долгосрочных финансовых ресурсов; чрезмерная зависимость конъюнктуры рынка от международных финансовых потрясений) не позволяют ему стать базой для модернизации отечественной экономики.
Более того, неэффективность перераспределения финансовых ресурсов через существующий механизм рынка долговых ценных бумаг между отдельными субъектами национальной экономики стала одной из главных причин ее кризисного состояния.

Необходимость реформирования рынка долговых ценных бумаг, поиск возможных путей его совершенствования с учетом зарубежного опыта и особенностей исторического развития предопределили актуальность темы диссертационного исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Экономические процессы перестроечного периода, массовая приватизация 1992 г. и последующие волны перераспределения собственности привели к тому, что долговые ценные бумаги длительное время были незаметными и мало востребованными финансовыми инструментами, за исключением государственных облигаций. В результате преобладающая часть научной экономической литературы посвящена рынкам долевых или государственных ценных бумаг, а комплексные исследования эволюции рынка долговых ценных бумаг за весь период его существования, развития его институтов, инструментов, системы регулирования практически отсутствуют.
Тем не менее, существенный вклад в разработку теоретических вопросов, касающихся формирования и функционирования отдельных сегментов рынка долговых ценных бумаг, внесли такие ученые, как Б.И. Алехин, С.В. Барулин,
A.И. Басов, Т.Н. Белоглазова, Т.Б. Бердникова, В.А. Галанов, J1.A. Дробозина,
B.П. Дьяченко, Е.Ф. Жуков, В.В. Ковалев, А.М. Ковалева, А.О. Краев,
О.И. Лаврушин, П.П. Мигулин, Я.М. Миркин, Г.Б. Поляк, М.В. Романовский, Е.В. Семенкова и др.
Однако отсутствие работ, посвященных изучению рынка долговых ценных бумаг как единого целого, не дает комплексного представления о роли данного рынка в экономическом развитии государства. В свою очередь, отсутствие исследований, касающихся становления и функционирования рынка долговых ценных бумаг в историческом аспекте, не позволяет понять и оценить некоторые современные процессы в развитии рынка и выбрать направления их совершенствования. Этим обусловлен выбор темы диссертационного исследования, его цели и задачи.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в расширении теоретических основ становления и функционирования

располагаются в активах институциональных инвесторов: страховых компаний, сельских кредитных кооперативов, различных финансовых и управляющих компаний. Что касается инвесторов-нерезидентов, то они получили возможность выхода на внутренний рынок в качестве "квалифицированных иностранных институциональных инвесторов" лишь в 2002 г. (в связи с присоединением КНР к ВТО). При этом объемы их вложений в инструменты рынка ценных бумаг ограничены и подлежат ежегодному квотированию.
В диверсифицированности финансовых инструментов. США имеют самые разнообразные финансовые инструменты рынка долговых ценных бумаг (табл. 1.2).
Таблица 1
Структура рынка долговых ценных бумаг США*
Виды долговых ценных бумаг 1990 г. 2000 г. 2005 г. 2009 г.
млрд долл. % млрд долл. % млрд долл. % млрд долл. %
Корпоративные облигации 1350 17,4 3358 19,5 4966 18,3 6856 19,7
Ценные бумаги федерального правительства (рыночные) 2196 28,4 3210 18,7 4715 17,4 7605 21,9
Облигации федеральных агентств (включая бюджетные) 435 5,6 1854 10,8 2616 9,6 2730 7,9
Бумаги, обеспеченные пулом закладных на недвижимость (MBS) 1333 17,2 3566 20,7 7212 26,6 9188 26,4
Муниципальные облигации 1184 15,3 1481 8,6 2226 8,2 2812 8,1
Коммерческие бумаги и банковские акцепты 1157 14,9 2663 15,5 3434 12,7 3128 9,0
Бумаги, основанные на активах (ABS) 90 1,2 1072 6,2 1955 7,2 2429 7,0
Всего 7745 100 17 203 100 27 124 100 34 747
* Составлено по: U.S. Census Bureau, Statistical Abstract of the United States: 2011.
По данным табл. 1.2 видно, что среди обращающихся долговых ценных бумаг наибольший объем рынка приходится на ценные бумаги федерального правительства (казначейские ценные бумаги), ипотечные ценные бумаги и корпоративные облигации. Особый интерес представляют казначейские цен-