Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов

Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов

Автор: Петрова, Ольга Леонидовна

Шифр специальности: 08.00.10

Научная степень: Кандидатская

Год защиты: 2004

Место защиты: Москва

Количество страниц: 122 с.

Артикул: 2631507

Автор: Петрова, Ольга Леонидовна

Стоимость: 250 руб.

Введение.
Глава 1. Теоретические основы и экономическое содержание первичного публичного размещения
1.1. Первичное публичное размещение акций на фондовом рынке сущность, объекты, субъекты. .
1.1.1. Факторы и условия выхода эмитентов на рынок акций.
1.1.2. Преимущества первичного публичного размещения акций
1.1.3. Опыт первичного публичного размещения акщий в США
1.1.4. Особенности механизма первичного публичного размещения акций в России
1.2. Организация андеррайтинговых отношений при выходе компании на рынок капитала
1.2.1. Функции андеррайтеров в составе андеррайтинговых синдикатов
1.2.2. Конфликт интересов при организации выпуска и первичном публичном размещении акций.
1.2.3. Проблемы взаимоотношений субъектов андеррайтинговых отношений в России
Глава 2. Возможности и пути развития механизма первичного публичного размещения акций российскими эмитентами
2.1. Совершенствование механизма формирования пула инвесторов при первичном размещении акций
2.2. Стратегии инвестирования в первичное публичное размещение.
. Оптимизация механизма расчета цены первичного размещения акций
2.4. Организация первичного размещения акций российскими эмитентами на западных рынках капитала.
2.5. Приоритетные направления совершенствования механизма первичного размещения акций в России
Заключение.
Библиографический список использованной литературы.
Введение
За период формирования и развития рыночных отношений в российской экономике не все рыночные механизмы привлечения инвестиций получили достаточно серьезное развитие. В частности, первичное публичное размещение выпуск новых акций на рынок или I Iii i i, имеющее широкое распространение на фондовых рынках экономически развитых стран, в России только начинает появляться. За весь период новейшей экономической истории по год включительно, состоялось всего лишь два первичных публичных размещения акций на российском фондовом рынке. Практическое использование этого механизма позволяет эмитенту находить инвестиционные ресурсы в условиях недостаточного уровня капитализации компаний и дефицита инвестиционных средств. Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов является одной из наиболее важных научноприкладных задач, так как предоставляет новые возможности для привлечения инвестиционных ресурсов. При ее успешном решении можно будет говорить о создании условий для выхода на фондовый рынок большого количества российских компаний, представляющих достаточно интересный объект для инвестиций на внутрироссийском рынке. Другим важным результатом решения задачи выхода таких компаний на I должно быть формирование в России рынка малых капиталов .
Следующей важной задачей, решению которой будет способствовать совершенствование механизма I это повышение ликвидности акций российских эмитентов. На сегодняшний день акции российских компаний условно подразделяются на голубые фишки и второй эшелон, одним из основных критериев при этом выступает их ликвидность Ликвидность акций даже крупных компаний достаточно невелика, и необходимость решения этого вопроса указывается как в региональных, так и Государственной программах развития рынка ценных бумаг, подготавливаемых ФКЦБ России.
Опыт экономически развитых стран показывает, что даже высокий уровень развития банковского кредитования не полностью удовлетворяет спрос на денежные ресурсы, исходящий со стороны реального сектора экономики. В России спрос на капитал велик, а темпы осуществления банковской реформы пока еще не слишком значительны, что дает возможность говорить о необходимости развития механизма первичного размещения акций как одной из наиболее актуальных задач стоящих перед экономической наукой в России.
Российские компании имеют возможность получить более высокую цену за свои акции, размещая их за границей. Развитая инфраструктура зарубежного фондового рынка, высокая ликвидность и структура денежных потоков способствуют принятию ими такого решения. Но размещение акций за границей не является единственной альтернативой проводить I на западных рынках капитала далеко не всегда имеет смысл, так как на российском рынке на сегодняшний день достаточно денежных средств, чтобы достичь справедливой цены, по крайней мере, для средних компаний. Но ввиду отсутствия достаточного опыта I на российском рынке, эмитенты не всегда адекватно рассчитывают размеры финансирования, которые они могут привлечь на российском рынке от внутренних инвесторов. При развитии механизма I значительное количество компаний смогут разместить акции на российском рынке. И разрыв между теми объемами средств, которые можно привлечь на российском и на западных рынках, будет постепенно уменьшаться. По мере развития рынка и реализации пенсионной реформы будет увеличиваться доля институциональных инвесторов, и все больше средств индивидуальных инвесторов будет выходить на рынок через институты коллективного инвестирования Осуществлять первичные размещения, привлекать деньги на фондовом рынке гораздо проще, взаимодействуя с институциональными инвесторами, с профессионалами, а не с множеством мелких участников рынка. Для достижения этой цели так же необходимо совершенствовать механизм первичного размещения акций.
Уровень научной проработки наиболее важных аспектов проблемы совершенствования механизма первичного публичного размещения акций не отвечает потребностям российской экономики. Существуют лишь отдельные публикации в периодической печати, материалы ряда научнопрактических конференций и семинаров, посвященных данной проблематике. Теоретические и практические аспекты I в Российской Федерации остаются пока в стадии разработки.
Таким образом, отсутствие достаточной научной проработки механизма I, определенное несовершенство технологии I в России, не сформированная в полной мерс нормативноправовая база государственного регулирования всех этапов данного процесса при наличии перспектив дальнейшего успешного развития российского фондового рынка и, соответственно, высокой экономической значимости исследуемого вопроса, обусловили актуальность темы настоящего диссертационного исследования.
Объектом исследования является привлечение инвестиций российскими эмитентами. Предмет исследования механизм первичного публичного размещения акций, процессы, происходящие при реализации данного механизма, совокупность экономических и организационных отношений, которые возникают при I.
Целью исследования является разработка путей совершенствования механизма первичного публичного размещения акций российскими эмитентами.
В рамках достижения поставленной цели решались следующие задачи
анализ факторов и условий выхода эмитентов на рынок I и принципов проведения первичного публичного размещения акций
выявление особенностей I по сравнению с другими методами привлечения инвестиций
исследование влияния потенциального конфликта интересов андеррайтера и инвесторов на ценообразование I
выявление зависимости результатов I от оценки текущего финансового состояния эмитента
исследование зависимости эффективности I от состава андеррайтингового синдиката
проведение сравнительного анализа практики первичного публичного размещения на фондовых рынках экономически развитых стран и в России для выявления приоритетных направлений совершенствования механизма первичного размещения акций в России
разработка стратегий инвестирования при I
подготовка методики организации первичного размещения акций на российском фондовом рынке
оптимизация механизма расчета цены первичного размещения акций
изучение проблем российского законодательства, связанных с выпуском и обращением американских депозитарных расписок.
Для решения поставленных задач в диссертационной работе исследуются и развиваются отдельные положения теории фондового рынка в части первичного публичного размещения ценных бумаг. Обосновывается ряд методических и практических рекомендаций по совершенствованию механизма I.
Методологической и теоретической основой исследования являются положения экономической теории, теории финансов и кредита, финансовое право, банковское законодательство Российской Федерации, а также нормативноправовые акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
Важной частью методологической базы диссертации стали труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам становления и развития фондового рынка, по теоретическим и практическим аспектам функционирования фондового рынка, в частности, таких как М. Алексеев, С. Андреев, Г. Либерман, В. Миловидов, Я. Миркин, В. Овчинников, И. Панфилов, В. Шахов, Б. Бойд, Г. Вайс, Э. Дж. Долан, С. Келвин, Дж. Смит, Дж. Фридман, П. Штольте.
Обоснования теоретических положений и аргументация выводов осуществлялись на основе общепризнанных принципов сочетания исторического и логического, общего и частного. Проводились исследования и анализ фактических материалов годовых отчетов, статистических данных, экспрессанализов, концептуальных программ и методологических схем, аналитических исследований и прогнозов, материалов конференций и парламентских слушаний, статей в научных сборниках и периодической печати. Реализация поставленных в работе задач потребована применения методов экономикостатистического, причинноследственного и структурного анатиза.
Представленная к защите диссертационная работа Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций российских эмитентов состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованной литературы.
В первой главе исследованы теоретические основы и экономическое содержание I, приведен анализ опыта первичного публичного размещения в США и особенностей механизма первичного публичного размещения акций на российском фондовом рынке. Рассматриваются этапы, преимущества и недостатки I, в том числе анализируется потенциальный конфликт интересов, связанный с размещением акций, определены роль и функции андеррайтеров в составе андеррайтинговых синдикатов. Анализируются проблемы взаимоотношений субъектов андеррайтинговых отношений в России
Во второй главе разработаны пути совершенствования организации первичного публичного размещения акций в России. Представлены механизмы формирования пула инвесторов и оптимизации расчета цены продажи ценных бумаг при I. Разработаны
стратегии инвестирования при проведении I и методика организации первичною размещения акций российскими эмитентами на западных рынках капитала. Определены приоритетные направления совершенствования механизма первичного публичного размещения акций в России.
Список литературы


И если при первичном размещении акций и облигаций компаний корпоративного сектора средства, полученные эмитентом, превращаются, в конечном счете, в материальные активы, то средства, вырученные от продажи акций, облигаций, векселей кредитных учреждений, почти полностью остаются в финансовом секторе экономики и лишь отчасти в последующем могут выступать в виде кредитных ресурсов для реального сектора экономики. В настоящее время в России подавляющая часть денежных ресурсов кредитных организаций не покидает финансового рынка. Они вкладываются в государственные ценные бумаги, в спекулятивные операции на фондовом рынке. В свою очередь, государство, получив определенные средства от продажи своих ценных бумаг, может направить какуюто их часть на финансирование работ по осуществлению принятых программ в корпоративном секторе. Но, как показывает практика, доля таких средств в общей выручке от реализации ценных бумаг ничтожно мала. Эти средства в основном используются на иные цели покрытие бюджетного дефицита, обслуживание внутреннего и внешнего долга и т. Инвестиции в ценные бумаги на вторичном фондовом рынке не имеют отношения к вложениям в реальный сектор экономики. Поэтому при анализе инвестиционных потоков необходимо принимать во внимание их форму. Если речь идет о приобретении ценных бумаг на вторичном рынке, то дтя эмитентов, за исключением случая, когда они сами не являются продавцами, никаких финансовых последствий не наступает. Большинство компаний начинают свою деятельность как небольшие предприятия, организованные несколькими инвесторами частными лицами, венчурными инвестиционными фондами, производственными компаниями и др. Акции таких компаний обычно неликвидны, а возможности по привлечению финансирования ограничены как в силу юридического статуса и недостаточности информации о финансовых и производственных показателях, так и изза отсутствия рынка данных акций. Па определенном этапе такая форма существования предприятия становится фактором, сдерживающим его дальнейшее развитие. Дальнейший рост практически невозможен без заемного капитала, направляемого на пополнение оборотных средств, технологическое развитие, финансирование слияний и поглощений, захват рынка и другие цели. Финансовый менеджмент учебное пособие Под ред. Е.И. Шохина. М. ИД ФБКГГРЕСС, . При этом частная iv компания переходит в статус публичной i. Это дает ей ряд преимуществ, основное из которых доступ к значительным финансовым ресурсам, в том числе путем размещения последующих дополнительных эмиссий, но в то же время налагает и существенные обязательства. В практике западного инвестиционного бизнеса имеются два сходных по звучанию, но отличных по содержанию термина i i и Iii i, которые в русскоязычной литературе часто переводятся одинаково первичное размещение, что вызывает некоторую путаницу. Когда компания в первый раз размещает свои ценные бумаги на открытом рынке, то процедура называется Iii i i. Если выпуск ценных бумаг компании проходит одновременно с процессом размещения т. Если на рынке продаются ранее выпущенные ценные бумаги, принадлежащие собственникам компании, и именно эти лица, а не компания, получают доход от продажи конкретного пакета акций, то процедура называется вторичным размещением i. Для проведения I эмитент, как правило, нанимает посредника андеррайтера. Но, начиная с середины х годов все большее число компаний стало выходить на рынок I без посредников. Такая процедура получила название прямого публичного размещения , i i i. К обычно прибегают небольшие компании, которые размещают акции среди потребителей своего продукта или услуги. В случае величина привлеченного капитала обычно невелика. Основным мотивом проведения а не классического I является желание сократить издержки и не платить андеррайтеру за посредничество. Однако часто является для компании единственным способом выйти на рынок вопервых, ее стоимость поддается обычно только качественной оценке, вовторых, высока вероятность того, что эмиссия не будет реализована. Так как репутация для андеррайтера дороже возможной прибыли, то далеко не каждый инвестиционный банк или инвестиционная компания возьмет на себя риск размещения бумаг малоизвестной и мелкой компании. РО стандартная процедура, заложенная в законодательстве большинства стран с рыночной экономикой. Основы управления финансами Пер. Я.В. Соколова. М. Финансы и статистика, .

Рекомендуемые диссертации данного раздела

28.06.2016

+ 100 бесплатных диссертаций

Дорогие друзья, в раздел "Бесплатные диссертации" добавлено 100 новых диссертаций. Желаем новых научных ...

15.02.2015

Добавлено 41611 диссертаций РГБ

В каталог сайта http://new-disser.ru добавлено новые диссертации РГБ 2013-2014 года. Желаем новых научных ...


Все новости

Время генерации: 0.249, запросов: 128