Моделирование обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов

• Автор: Смоляк, Ирина Александровна
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 131 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. Секьюритизация активов. Основные подходы к моделированию уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов
1.1. Определение основных понятий, используемых в диссертации
1.2. Предпосылки возникновения секьюритизации активов
1.3. Трансакционные издержки в сделках секьюритизации кредитов
1.4. Преимущества и недостатки секьюритизации активов
1.5. Основные модели, применяющиеся для оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов
1.6. Выводы по первой главе
ГЛАВА 2. Комплекс экономико-математических моделей, направленных на расширение базовой модели MILAN, для оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов
2.1. Модель оценки вероятности дефолта заемщика ипотечного кредита с учетом особенностей ипотечных портфелей российских банков
2.2. Модель оценки темпа роста доходов населения как функции макроэкономических индикаторов
2.3. Модель оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов, основанная на адаптации существующей «классической» модели MILAN применительно к условиям российской экономики и с учетом экономического кризиса.
2.4. Модель поправки в оценку вероятности дефолта заемщика ипотечного кредита, учитывающей ситуацию экономического кризиса в Российской Федерации
2.5. Выводы по второй главе
ГЛАВА 3. Апробация модифицированного с учетом российских условий и экономического кризиса вида модели MILAN оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов
3.1. Характеристика пулов ипотечных кредитов, подлежащих секьюритизации
3.2. Апробация модифицированного для российских условий и с учетом кризиса в экономике вида модели MILAN оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов
3.3. Анализ результатов моделирования. Проверка адекватности разработанного комплекса экономико-математических моделей для оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов

3.5. Выводы по третьей главе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
ПРИЛОЖЕНИЕ А. Статистическое преобразование входных переменных модели оценки вероятности дефолта заемщика ипотечного кредита
ВВЕДЕНИЕ
Мировой экономический кризис выявил ряд проблем современного российского банковского сектора, в том числе и проблему устойчивости кредитных организаций на фоне ужесточения условий совершения новых заимствований. Стабильность финансового положения организации во многом зависит от своевременности реагирования руководства на изменяющиеся рыночные условия. Среди сдерживающих факторов можно выделить ограниченность собственных средств, претензии со стороны кредиторов, усложнение совершения новых заимствований. В таких условиях, секьюритизация кредитов представляет собой прекрасную возможность для банка повысить уровень ликвидности, получив дополнительный доход от реинвестирования высвобождаемых средств. Более того, риски, связанные с нарушением сроков платежей по кредитам, полностью или частично перекладываются на инвесторов, достигается согласованность поступлений и выплат. В результате степень финансовой независимости банка повышается. Секьюритизация активов предоставляет банку доступ к финансированию на выгодных условиях. Так, облигациям, выпускаемым на базе секьюритизированных кредитов, за счет механизма повышения кредитного рейтинга, а также высокой платежеспособности заемщиков по ссудам, рейтинговьм агентством присваивается более высокий, чем у кредитной организации, рейтинг.
Для инвесторов основным ориентиром при принятии решения о вложении средств в ценные бумаги, обеспеченные кредитами, выступают рейтинги, которые присваиваются таким бумагам ведущими рейтинговыми агентствами. Проблема банка, собирающегося осуществить сделку по секьюритизации кредитов, заключается в разработке механизма повышения кредитного рейтинга, который будет присвоен ценным бумагам, выпущенным на базе портфеля ссуд, подлежащих секьюритизации. Преодоление данной проблемы заключается во встраивании обеспечения в сделку по секьюритизации кредитов.
В качестве активов для сделок секьюритизации наиболее выгодными являются ипотечные кредиты в силу их низкой рискованности по сравнению с остальными видами кредитования, предсказуемости денежных потоков, а также в силу заинтересованности со стороны государства в развитии сегмента ипотечного кредитования.
Современные подходы к моделированию уровня обеспечения, объема резервируемых средств, портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов не пригодны для российских условий согласно результатам, полученным в диссертации при их апробации на реальном практическом материале российского коммерческого банка. Невозможность учета ими возрастающего уровня потерь по ипотечным кредитам в условиях кризиса в экономике является их недостатком, который нужно преодолеть. В связи с этим возрастает необходимость

периодичность погашения кредита, наличие и срок возникновения просроченной задолженности по кредиту, тип занятости заемщика, степень диверсификации по регионам выдачи ссуд анализируемого портфеля.
Далее согласно алгоритму модели рейтингового агентства S&P определяется средневзвешенный по всему портфелю секьюритизированных ипотечных кредитов уровень потерь. Для нахождения средневзвешенного уровня потерь по портфелю ипотечных ссуд в зависимости от рейтинга, присвоенного рейтинговым агентством S&P Российской Федерации, определяется стоимость заложенной недвижимости по кредиту в сценарии спада в экономике. Так, средневзвешенный уровень потерь определяется исходя из стоимости заложенного имущества в сценарии спада в экономике, расходов и времени на реализацию предмета залога, размера кредита, цели приобретения кредита, валюты выдачи кредита.
Искомый уровень обеспечения, объем резервируемых средств, портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов согласно модели рейтингового агентства S&P определяется как произведение средневзвешенной вероятности дефолта заемщика и средневзвешенного уровня потерь по портфелю ипотечных кредитов.
Так, аналогично модели MILAN, рейтинг портфеля анализируемых ипотечных кредитов, подлежащих секьюритизации, достигает значения рейтинга, присвоенного рейтинговым агентством S&P эталонному пулу. Результаты, полученные на выходе каждого блока модели рейтингового агентства S&P, могут подвергаться экспертной корректировке со стороны агентства.
Модель рейтингового агентства Fitch оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов
Модель рейтингового агентства Fitch оценки уровня обеспечения портфеля секьюритизированных ипотечных кредитов сходна с моделью рейтингового агентства Moody’s MILAN. Модель рейтингового агентства Fitch, также представляющая собой алгоритм, на выходе которого определяется уровень обеспечения, объем резервируемых средств [61, р.5], и схожа со скоринговыми моделями [55, р. 3]. Согласно данной модели каждый ипотечный кредит секьюритизируемого портфеля сравнивается с эталонной, специфичной для России, ссудой, которая признана агентством Fitch высококачественной. Таким образом, первоначально в модели рейтингового агентства Fitch определяются основные характеристики портфеля эталонных ссуд.
В первых блоках модели рейтингового агентства Fitch для каждой ссуды определяется вероятность дефолта заемщика. Для нахождения данной величины в зависимости от отношения кредитной задолженности к стоимости заложенного имущества по анализируемой ссуде и отношения ежемесячного платежа по кредиту к ежемесячному доходу заемщика определяется