Статистический анализ российского рынка производных финансовых инструментов

• Автор: Кондратова, Оксана Борисовна
• Шифр специальности: 08.00.12
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 158 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение
Глава 1. Рынок производных финансовых инструментов как объект статистического исследования
1Л. Функции рынка производных финансовых инструментов и его место в
системе финансовых рынков
1.2. Особенности ценообразования на срочном и спотовом рынках
1.3. Основные этапы и факторы развития рынка производных финансовых
инструментов в России
Глава 2. Статистический анализ мирового опыта развития рынка производных финансовых инструментов
2.1 Статистический анализ структуры мирового рынка фьючерсов и
опционов
2.2 Анализ степени дифференциации бирж различных стран по уровню
развития рынка фьючерсов и опционов
2.3 Многомерная классификация деривативных бирж различных
стран
Глава 3. Статистический анализ использования производных инструментов в управлении инвестиционными вложениями в России..
3.1 Принципы разработки инвестиционных стратегий, сочетающих
производные инструменты и инструменты спот-рынка
3.2 Формирование инвестиционного портфеля на основании кластеров
инструментов по характеристикам доходности и риска
3.3 Статистический анализ взаимосвязи цены фьючерсного контракта и
базисного актива
3.4 Статистические методы оценки опционной волатильности
Заключение
Список литературы, Приложения

Введение
Актуальность темы исследования. Эффективное функционирование современной рыночной экономики и устойчивый экономический рост невозможны без отлаженной работы механизма привлечения и перераспределения капитала и развитой финансовой системы страны.
Все большую роль в мировой финансовой системе начинает играть рынок производных инструментов. В результате заключения фьючерсных контрактов определяются цены на основные сырьевые товары. Большое значение приобретают производные инструменты на фондовые индексы, позволяющие, используя один актив, инвестировать в портфель наиболее ликвидных акций определенной страны.
Уроки мирового финансового кризиса доказали необходимость дальнейшего глубокого изучения рынка производных инструментов для повышения прозрачности и эффективности управления, а также улучшения теоретического и практического инструментария участников рынка по оценке рисков, связанных с вложениями в производные финансовые инструменты. Особую актуальность приобретает статистический анализ тенденций развития данного рынка, оценка перспектив его роста.
Формирование рынка производных финансовых инструментов в России было не простым. Крах системы ГКО в 1998 г. привел к полной остановке работы срочного рынка. Значимое оживление началось лишь спустя несколько лет.
В последние годы рынок пережил период бурного роста и сжатие во время острой фазы мирового финансового кризиса. Тем не менее, в настоящее время ведущая деривативная биржа страны - срочная секция Фондовой биржи РТС - входит в десятку крупнейших бирж в мире по числу заключенных фьючерсных и опционных контрактов. Российский рынок производных инструментов стал важным звеном финансовой системы страны, поэтому результаты его функционирования отражаются на всем

финансовом секторе. Эффективное управление данным рынком требует статистического исследования факторов развития и трансформации его структуры.
Одной из приоритетных задач в настоящий момент является привлечение инвестиций в отечественное производство. Решение этой проблемы невозможно без отлаженной работы всей финансовой системы страны, частью которой является срочный рынок. В связи с этим возрастает потребность в совершенствовании методических подходов к проведению комплексного статистического исследования российского рынка производных финансовых инструментов, что определяет актуальность выбранной тематики, цели и задачи диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы. Исследованию состояния финансового рынка, влияния на него различных факторов посвящены труды многих отечественных и зарубежных ученых: Александера Г., Марковица Г., Миркина Я.М., Рубцова Б.Б., Фабоцци Ф., Фишера Ф.А., Шарпа У. и др. Сегмент производных финансовых инструментов был более детально рассмотрен в работах Балабушкина А.Н., Буренина А.Н., Галанова В.А., Коннолли К.Б., Томсетта М., Фельдмана А.Б., Халла Дж., Wayne W., McMillan L. Методологией статистического анализа динамики и структурных изменений многомерных статистических данных при исследовании социально-экономических процессов занимались Агапова Т.Н., Айвазян
С.А., Башина О.Э., Елисеева И.И., Ефимова М.Р., Дубров А.М., Дуброва Т.А., Коротков A.B., Лукашин Ю.П., Рябушкин Б.Т., Шмойлова P.A.
Однако, несмотря на имеющиеся работы, многие вопросы, связанные с совершенствованием методик статистического анализа рынка производных финансовых инструментов, в особенности на этапах экономического кризиса и выхода из него, не достаточно изучены. Сравнительный анализ особенностей формирования рынка производных инструментов в России и зарубежных странах требует использования широкого арсенала статистических методов обработки и анализа данных.

возникающими периодами «больших скачков». Отклонение от логнормальности приводит к тому, что теория занижает стоимость опционов «глубоко вне денег» по отношению к опционной волатильности «на деньгах».
Рис. 1.3. Профиль волатильности маржируемых опционов на фыочесный контракт на Индекс РТС с исполнением в мае 2009г.
Другим типичным отклонением от логнормальности является асимметрия распределения изменений цены базисного актива (skew), которая выражается в приподнятости одной ветви кривой волатильности по отношению к другой. Такая ситуация возникает тогда, когда рынок «чувствует», что в одном из направлений возможно более значительное изменение цены базисного актива, чем в другом.
Данное свойство характерно для опционов на фьючерсный контракт на Индекс РТС, которые демонстрируют большую вероятность резкого падения, чем резкого роста (рис. 1.3).
По нашему мнению, правильный учет профиля волатильности особенно актуален при расчете дельты опционной позиции — показателя, характеризующего чувствительность изменения цены опциона по отношению к цене базисного актива.