Механизм принятия инвестиционного решения на фондовом рынке : Мировой и российский опыт

• Автор: Халилов, Шамиль Маджидович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 203 с.

Глава 1. Сущность и предпосылки развития фундаментального и технического анализов на рынке ценных бумаг
1.1. Инвестиционная деятельность на зарубежном фондовом рынке
1.2. Влияние рисков на возникновение кризисных ситуаций на фондовом рынке
1.3. Этапы становления фундаментального и технического анализов
Глава 2. Фундаментальный и технический анализы: практические
аспекты применения (за рубежом и в России)
2.1. Фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг
2.2. Методы технического анализа и их применение на фондовом рынке
2.3. Взаимосвязь и взаимозависимость фундаментального и технического анализов
Глава 3. Методы принятия инвестиционного решения в России
3.1. Особенности инвестиционной деятельности институциональных инвесторов на фондовом рынке
3.2. Модель принятия инвестиционного решения
3.3. Пути совершенствования методов фундаментального и технического анализов на рынке ценных бумаг России
Заключение
Список использованной литературы
Приложения
Актуальность темы исследования. Рынок ценных бумаг является важнейшим источником развития экономики, стимулирования промышленного подъема, преодоления инвестиционного кризиса. За последние десятилетия он продолжает расти и развиваться на основе расширения и усложнения операций, эволюции отдельных структурных элементов, несмотря на крупные потрясения последних лет и прежде всего азиатского финансового кризиса 1997 г. Наблюдается устойчивый рост вложений средств институциональных инвесторов экономически развитых стран в ценные бумаги различных эмитентов.
Важная роль рынка ценных бумаг в привлечении инвестиций в экономику страны связывается еще и с тем, что в странах с рыночной экономикой, при достижении определенного уровня развития, именно при помощи механизмов фондового рынка в основном происходят процессы привлечения инвестиций и перераспределения отношений собственности. За счет эмиссии корпоративных ценных бумаг в странах с развитой экономикой финансируется от 10 до 40% общего объема внебюджетных инвестиций, в России же пока менее 1%.[16, с.27]
Вместе с тем, сложность и изменчивость инвестиционной среды и открывающиеся в ней новые возможности требуют от инвесторов применения более совершенных и точных способов анализа при выборе инвестиционных инструментов для своих портфелей. Основной задачей методов анализа на российском рынке ценных бумаг является оценка эффективности портфельных инвестиций.
Несмотря на динамичный рост фондового рынка страны и достижения пиковых показателей за всю историю развития рынка, суммарная рыночная капитализация отечественных компаний весьма незначительна. Ценные бумаги российских эмитентов по причине их явной недооцененности (акции российских энергосистем, например, в 15 раз дешевле аналогичных акций
развивающихся рынков по показателю отношения рыночной капитализации к годовой выручке от реализации) представляют несомненный интерес для долгосрочных портфельных инвестиций.[113, С.18]
При принятии инвестиционных решений необходимо тщательно изучать экономические условия и проводить оценку степени инвестиционной привлекательности региона, отрасли и собственно организации как основного объекта инвестирования, а также движения цен на рынке, уровня доходности и риски. С помощью методов фундаментального и технического анализов проводиться изучение данных факторов. Технический анализ - это метод прогнозирования цен с помощью рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени. Фундаментальный анализ основывается на изучении экономических показателей и политических факторов, а также в изучении исследуемой компании.
Кроме того, необходимость использования зарубежных технологий фундаментального и технического анализов связана, как с ускорением процессов интегрирования российской экономики в мировое хозяйство, так и с тем, что доля операций, осуществляемых по поручению зарубежных инвесторов существенна. Так, на российском фондовом рынке в марте 2004 г. примерно 2/3 сделок совершались иностранными инвесторами, и только 1/3 -следствие роста активности российских портфельных инвесторов. [81, с Л 2] Вместе с тем, громадные потери банков и других инвесторов во время кризиса 1998 г. указывают, насколько неэффективны были методы принятия инвестиционных решений, в то время как использование методов фундаментального и технического анализов с большой долей вероятности позволяет делать прогнозы развития ситуации на рынке ценных бумаг.
Поэтому принципиально важным является создание и совершенствование в России развитой системы методов принятия инвестиционных решений, которые дают возможность наиболее эффективно определить направления вложений свободных денежных средств юридических и физических лиц на фондовом рынке и в значительной степени снизить присущие им риски.
Все вышеперечисленные задачи фундаментального анализа последовательно решаются на соответствующих организационных этапах, т.е. на первом этапе определяются страны, регионы внутри этих стран, отрасли и компании, наиболее предпочтительные для инвестирования; на втором этапе исследуется ликвидность ценных бумаг выбранных компаний; на третьем этапе ликвидные недооцененные ценные бумаги характеризуются по производственным и финансовым показателям и лишь на четвертом, наиболее трудоемком этапе детально анализируются наиболее инвестиционно привлекательные компании, исследуются их перспективы и определяется «истинная» стоимость, которая сопоставляется с рыночной капитализацией компании, а также прогнозируемая доходность инвестиций, которая соотносится с альтернативными вариантами инвестирования. Результат этого сравнения кладется основу расчета возможной доходности операций с ценными бумагами этой компании и, следовательно, вывода о целесообразности инвестиций в эти ценные бумаги.
Каждому организационному этапу фундаментального анализа соответствует своя система показателей. Во-первых, показатель должен быть характерным (валидным) для объекта и отражать существенный аспект его деятельности. Во-вторых, он должен быть взаимосвязан с другими показателями, но не должен дублировать их. В-третьих, показатели должны обладать свойством сравнимости (сопоставимости) с аналогичными показателями других стран (отраслей, регионов, компаний). В-четвертых, при исчислении показателя за ряд лет важно удостовериться, что информация, использованная для его построения, была собрана в результате последовательного применения учетно-статистических методов в течение анализируемого периода. Важно разграничить наиболее существенные и вспомогательные, количественные и качественные, а также результативные обобщающие и факторные показатели.