Механизм формирования и развития собственного капитала в акционерных обществах

• Автор: Кузнецова, Наталья Федоровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Саранск
• Количество страниц: 219 с. : ил.

1. Теоретические аспекты механизма формирования собственного капитала в акционерных обществах
1.1. Особенности механизма формирования собственного капитала в акционерных обществах
1.2. Методические основы развития механизма формирования собственного капитала в акционерных обществах
1.3. Проблемы формирования собственного капитала в акционерных обществах
2. Исследование уровня обеспеченности собственным капиталом и механизма его формирования в акционерных обществах электротехнической промышленности РМ
2.1. Современное состояние рынка акций предприятий
электротехнической промышленности РМ
2.2. Оценка уровня обеспеченности собственным капиталом в акционерных обществах электротехнической промышленности РМ
2.3. Анализ влияния собственного капитала на финансовое положение предприятия
3. Разработка механизма развития собственного капитала в акционерных обществах
3.1. Обоснование подходов к механизму формирования собственного капитала в акционерных обществах
3.2. Направления повышения эффективности использования собственного капитала
3.3. Методика определения стоимости собственного капитала предприятия с учетом формирования долгосрочных капитальных
активов
Заключение
Список использованных источников
Приложения

Актуальность темы исследования. Устойчивость и эффективность акционерных обществ во многом определяется финансовыми ресурсами, имеющимися в их распоряжении. При этом собственный капитал является одним из основных источников финансирования акционерного предприятия.
Однако в настоящее время большинство акционерных обществ не получают достаточной для развития предприятий прибыли, недостаток которой, в свою очередь, отражается также на выплате дивидендов. Акционерные предприятия зачастую функционируют в изоляции от фондового рынка, что выражается в заниженной стоимости и ликвидности акций, недоиспользовании механизма финансирования за счет эмиссии ценных бумаг. В связи с этим в целях обеспечения условий эффективного социально-экономического развития акционерных обществ необходимо внести существенные изменения в механизм формирования и роста собственного капитала в данных субъектах хозяйствования. Это относится к эмиссионной, дивидендной политикам, максимизации стоимости акционерного общества. В связи с этим проблема разработки механизма формирования и развития собственного капитала в акционерных обществах является весьма актуальной.
Состояние изученности проблемы. Теоретической и методологической базой исследования механизма формирования собственного капитала послужили работы отечественных ученых: А. Иванова, В. Ковалева, А. Радугина, М. Лимитовского, В. Паламарчука, Н. Тренева, С. Аукционека, Т. Тепловой, а также труды зарубежных авторов Ф.Ли Ченга, Дж. И. Финнерти, Т. Коупленда, Т. Котлера, Дж. Мурина, К. Уолша, и др.
В связи с предъявляемыми требованиями к надежности работы акционерных обществ и к их финансовой устойчивости со стороны контрагентов, государства, возрастает значимость и важность соотношения собственного и заемного капитала. Практическим и методическим вопросам структуры капитала посвящены работы отечественных ученых: О. Ефимовой, А. Ковалева, В. Привалова и др. Исследование внутренних источников увеличения собственного капитала проведено в работах И. Бланка, С. Аукционека, И. Липатовой, И. Лу-касевича, Е. Негашева. Одним из путей роста собственного капитала является его увеличение за счет акционерного финансирования. Проблемы акционерного финансирования по сравнению с другими источниками рассматриваются в трудах В. Хорна, А. Вильяма, Г. Поляка, В. Лященко, В. Петрова, П. Супрунова, О. Петровой и др.
Анализ опубликованных работ в данной области показывает, что некоторые вопросы механизма формирования и развития собственного капитала в акционерных обществах еще не получили окончательного решения, в частности нет четкости в понятийном аппарате, отсутствует российская концепция сохранения капитала, единый методологический подход к определению стоимости собственного капитала.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка теоретических подходов и практических рекомендаций к совершенствованию механизма формирования и развития собственного капитала в акционерных обществах.
Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:
- исследовать теоретические и методологические положения, раскрывающие механизм формирования и развития собственного капитала в акционерных обществах в современных условиях;
- выявить основные проблемы в процессе формирования собственного капитала в акционерных обществах в РФ;
- оценить современное состояние рынка акций предприятий электротехнической промышленности;
- проанализировать уровень обеспеченности собственным капиталом и механизм его формирования на предприятиях электротехнической промышленности;
- обосновать подходы к механизму формирования собственного капитала в акционерных обществах;
тора (одного из трех вышеперечисленных или их модификаций); расчет конкретного значения мультипликатора. Все три метода расчета значения мультипликатора имеют положительные и отрицательные стороны.
В мировой практике наиболее популярной моделью оценки стоимости собственного капитала является модель стоимости долгосрочных (капитальных) активов (САРМ). Как правило, модель САРМ применяют для оценки стоимости привлечения акционерного капитала, подразумевая владельцев обыкновенных акций компании. Однако данная модель носит общий характер, позволяя рассчитать ставку требуемой доходности для любого финансового актива, в том числе и привилегированных акций.
Модель САРМ является наиболее объективной, поскольку основана на реальной рыночной информации, а не на экспертной оценке.
Формальная запись итогового уравнения данной модели выглядит следующим образом:
где R/- ставка безрискового вложения (ставка доходности по государственным дисконтным ценным бумагам в странах с устойчивыми экономиками), % годовых.
Безрисковая ставка не является абсолютно безрисковой, но предполагает минимальный риск кредитора в определенном государстве;
Rm - среднегодовая доходность рыночного портфеля (среднегодовой прирост биржевого индекса, такого как SEP500 в США, FTSE в Англии и т.п.), % годовых;
A R=Rm-R/- рыночная премия за риск инвестирования в акции, % годовых;
В - показатель систематического риска акций определенной компании. Он рассчитывается централизованно такими агентствами и учреждениями, как Barra International, Merryll Lynch и др., определяется как коэффициент регрессии уравнения связи между доходностью конкретной акции и доходностью рынка в целом (биржевого индекса).
Е (г) = R/ +6 (Rm-Ry), или E(r) = R;+I3AR,
(30)
(31)