Финансирование нефтехимических предприятий Республики Татарстан посредством размещения облигационных займов

• Автор: Рамазанов, Альберт Вильданович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Казань
• Количество страниц: 152 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Глава 1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ КАК ИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. Теоретические аспекты сущности инвестиционных ресурсов
1.2. Облигации как форма привлечения финансовых ресурсов через механизмы фондового рынка
1.3. Финансовый инжиниринг на рынке облигаций
Глава 2. ФИНАНСИРОВАНИЕ НЕФТЕХИМИЧЕСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕСПУБЛИКИ ТАТАРСТАН ПОСРЕДСТВОМ РАЗМЕЩЕНИЯ ОБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИХ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
2.1. Анализ источников финансирования нефтехимических предприятий Республики Татарстан
2.2. Исследование эффективности привлекаемых ресурсов
нефтехимическими предприятиями Республики Татарстан
Глава 3. КОНСТРУИРОВАНИЕ МОДЕЛЕЙ ОБЛИГАЦИОННЫХ ЗАЙМОВ ЭМИТЕНТАМИ НА ОТЕЧЕСТВЕННОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ
3.1. Моделирование облигационного займа на основе оценки финансового состояния эмитента
3.2. Методические рекомендации при конструировании параметров
облигаций
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
В условиях кризиса ликвидности банковской системы, общей финансовой нестабильности в российской экономике, сопровождающейся нехваткой денежных средств для корпоративного и финансового секторов, необходимость поиска эффективных способов финансирования деятельности предприятий представляется весьма актуальной.
В этой связи особое значение приобретает поиск и научное обоснование эффективных способов и инструментов, гибких форм и приоритетных направлений привлечения средств для финансирования отечественных предприятий при решении различных задач в долгосрочной и среднесрочной перспективе.
Значимость рынка долговых инструментов как способа привлечения финансовых ресурсов в экономически развитых странах в последние годы значительно возросла. Однако большинство российских предприятий не используют в должной мере возможности отечественного фондового рынка и финансируют свои потребности либо за счет собственных средств, либо посредством банковского кредитования.
Финансовые рынки инновационны по своей природе. Финансовых инноваций требует и современная экономика, подверженная высоким рискам, постоянно обновляющая свой продуктовый и технологический базис. Усиление волатильности и открытости финансовых рынков в 70-е — 80-е годы XX века, устойчивый рост объемов денежных ресурсов, поступающих на них, насыщение хозяйственного оборота финансовыми активами, обострение конкуренции за инвестиционные ресурсы, - все эти факторы привели к тому, что финансовый инжиниринг стал фундаментальной составляющей бизнеса на современном рынке ценных бумаг.
Конструирование новых финансовых продуктов, соответствующих потребностям экономических субъектов в доходности, ликвидности и

управлении рисками, представляется одним из ключевых элементов, обеспечивающих перераспределение фондовым рынком финансовых ресурсов между отраслями и сферами экономики.
Объективно существующие в Республике Татарстан и других российских регионах предпосылки для ускоренного экономического развития сдерживаются нехваткой финансовых ресурсов для обеспечения простого и расширенного воспроизводства.
Основным фактором, влияющим на развитие региональной экономической системы, способным дать первичный импульс для экономического роста, является наличие достаточного объема финансовых ресурсов. В сложившихся условиях, когда возможности финансирования в отдельные регионы ограничены, а имеющиеся ресурсы часто используются нерационально, решение проблемы активизации инвестиционного процесса в регионе во многом зависит от разработки комплекса мероприятий по формированию финансовых ресурсов, которые составляют основу функционирования инвестиционной сферы в рыночной экономике.
В настоящее время к наиболее перспективным механизмам мобилизации относительно дешевых долгосрочных средств на внутреннем рынке капитала относятся облигационные заимствования.
Анализ научной литературы по проблеме исследования показал, что вопросам корпоративного привлечения финансовых ресурсов с использованием инструментов фондового рынка уделено достаточно много внимания. Исследованию рынка ценных бумаг и его роли в рыночной экономике посвящены работы М. Алексеева, А. Аюпова, А. Басова, В. Галанова, Е. Жукова, В. Колесникова, Я. Мелкумова, Я. Миркина, Е. Семенкова, А. Фельдмана; вопросам международных финансовых рынков и, в частности, рынку еврооблигаций уделено значительное внимание в работах
О. Буклемишева, А. Буренина, Б. Рубцова, О. Хмыза, Б. Ческидова, А. Шаталова и др. При этом имеются интересные научные разработки по решению локальных задач с применением долговых инструментов
- создание инновационных решений корпоративных финансовых вопросов, финансовой стратегией, таких как стратегия отзыва облигаций или структуризация выкупа с использованием рычага (см. приложение 2).
Элементы, изложенные в приложении 2, доказывают объективность возникновения финансового инжиниринга на рынке облигаций, что было связано с решением определенных целей и задач, стоящих перед эмитентами и инвесторами.
Финансовый инжиниринг предназначен для управления рисками предприятия, для спекулятивных операций, арбитража и извлечения прибылей из незанятых рыночных ниш.
С нашей точки зрения, некоторая схожесть с зарубежным подходом к определению сущности финансового инжиниринга наблюдается у отечественного исследователя Глущенко В.В., который определяет финансовый инжиниринг как использование финансовых деривативов для управления рисками. [31, с.34]
Применение методов финансового инжиниринга при конструировании облигаций российских эмитентов имеет важное значение. В этой связи необходимо определить содержание финансового инжиниринга, раскрыть на концептуальном уровне его основные методы и инструменты с учетом его специфики на облигационном рынке.
За последние годы опубликовано значительное число исследований, посвященных финансовому инжинирингу, но единой позиции авторов в отношении понятийного аппарата финансового инжиниринга так и не сложилось.
Большинство западных исследователей не ориентировано на формирование строгой научной концепции с четким и логически выстроенным терминологическим аппаратом.
В частности, Капелинский Ю.И. в своей работе «Финансовый инжиниринг с использованием ценных бумаг» проанализировал концепции финансового инжиниринга, предложенные Дж.Гидди и В.Дюффеем: