Разработка стратегии формирования и управления портфелем ценных бумаг на российском фондовом рынке

• Автор: Кочетков, Антон Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Нижний Новгород
• Количество страниц: 245 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ и методологические основы инвестиционной ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.2. Классификация рисков инвестиционной деятельности на ФОНДОВОМ РЫНКЕ
1.3. Анализ факторов, влияющих на принятие инвестиционного
РЕШЕНИЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
ГЛАВА 2. ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ И УПРАВЛЕНИИ ПОРТФЕЛЕМ
ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1. Анализ существующих методик формирования и выбор портфеля
ЦЕННЫХ БУМАГ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ
2.2. Модель формирования инвестиционного портфеля ценных бумаг по Марковицу
2.3. Разработанная модель формирования портфеля
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА И ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ ПРОЦЕССОВ
ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИИ, ПРОГНОЗИРОВАНИЯ И
МОДЕЛИРОВАНИЯ РАЗВИТИЯ ТЕНДЕНЦИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ
БУМАГ
3.1. Расчет стоимости предприятия для определения «справедливой стоимости акции»
3.1.1. Оценка стоимости предприятий, акции которых формируют портфель
3.1.2. Предложенная модель оценки «справедливой стоимости акции»
3.2. Предложенный целевой индикатор развития биржевой тенденции НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
3.3. Разработка и практическая реализация процессов оценки стоимости АКЦИИ, прогнозирования и моделирования тенденции на рынке ценных бумаг
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение
Актуальность темы исследования. Согласно концепции долгосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 г., концепции развития столицы как национального и международного центра финансовых услуг, стратегии развития финансового рынка РФ на период до 2020 г., декларации саммита «Группы двадцати» по финансовым рынкам и мировой экономике, состоявшегося в Вашингтоне 15-16 ноября 2008 г. и концепции создания международного финансового центра в РФ, одобренной Правительством РФ 5 февраля 2009 г., развитие фондового рынка является одним из основных условий экономического роста государства в рыночных условиях.'
Основной предпосылкой развития фондового рынка РФ является увеличение торговых оборотов, которое может свидетельствовать о привлечении капитала и восстановлении инвестиционного имиджа Российской Федерации. При этом в 2012 году обороты на вторичном рынке акций Московской биржи заметно снизились: в январе-ноябре они
сократились на 44,4% по сравнению с 2011 г.
Развитие стратегий формирования и управления портфелем ценных бумаг на российском фондовом рынке для инвесторов и профессиональных участников является приоритетной задачей, посредством которой представляется возможным вооружить портфельных управляющих методическими и практическими рекомендациями для реализации эффективной инвестиционной стратегии. В свою очередь, эффективная инвестиционная деятельность на российском фондовом рынке при управлении портфелем ценных бумаг позволила бы привлекать средства как российских инвесторов, так и международных участников финансового рынка, что приведёт к увеличению торговых оборотов на вторичном рынке акций и восстановлению инвестиционного имиджа Российской Федерации. При этом увеличение торговых оборотов на вторичном рынке акций Московской биржи позволит запустить механизм привлечения денежных средств для рефинансирования реального сектора экономики.
С точки зрения потребности практики существует необходимость создания таких методик формирования портфеля ценных бумаг, оценки акций, входящих в портфель, прогнозирования и моделирования

действующей тенденции на фондовом рынке, которые позволяли бы сотрудникам инвестиционных организаций, доверительным управляющим, профессиональным участникам рынка и частным инвесторам адекватно оценивать инвестиционные возможности, осуществлять эффективное ежедневное управление портфелем, ориентированное на снижение рисков инвестирования. С одной стороны, ФКЦБ России осуществляет государственный контроль за деятельностью инвестиционных организаций, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, следит за исполнением инвестиционных деклараций - правил формирования портфелей ценных бумаг. С другой стороны, исследования, проведенные ведущими аналитиками банковских и инвестиционных изданий России («Банковское дело в Москве», «Валютный спекулянт», «Национальный банковский журнал», «КРЕДИТЫ И ИНВЕСТИЦИИ», «Инвестиции в России», «Биржевой лидер» и др.) показывают отсутствие детально проработанных методик формирования и управления портфелем ценных бумаг.
Финансовые кризисы 1998 г. и 2008 г. и текущая нестабильная экономическая ситуация в Еврозоне, высокая волатильность на российском и мировых фондовых рынках усилили значимость проблем инвестиционной деятельности. В сложившейся ситуации развитие стратегий формирования и управления портфелем ценных бумаг на российском фондовом рынке для инвесторов и профессиональных участников посредством совершенствования методик и инструментария инвестиционного анализа, моделирования и прогнозирования, а также выработки механизма повышения эффективности инвестиционной деятельности являются одной из актуальных задач, стоящих перед финансовой системой как на текущем этапе, так и в перспективе, что и определило тему диссертационного исследования.
Степень разработанности темы. В отечественной научной литературе вопросы формирования и управления портфелем ценных бумаг и основные положения теории фондового рынка затронуты в трудах учёных: В.М. Аскинадзи, Н.И. Берзона, В.А. Галанова, Ю.Ф. Касимова, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова.
Отдельные аспекты проблемы разработки стратегии управления инвестиционной деятельностью на фондовом рынке рассматриваются также

на фондовом рынке Группы. Как центральный контрагент НКЦ берет на себя риски по заключаемым участниками в ходе биржевых торгов сделкам, выступая посредником между сторонами: продавцом для каждого покупателя и покупателем для каждого продавца, которые заменяют свои договорные отношения друг с другом соответствующими договорными обязательствами с центральным контрагентом [138]. а Депозитарные риски - риски, которым подвергаются депозитарии инвестиционных компаний и коммерческих банков, можно разделить на две основные категории. С одной стороны, существуют риски, которые возможно контролировать со стороны депозитария. Эта группа рисков, например, включает в себя рыночные риски, которые лица, принимающие решения, могут ограничивать путем установления лимитов инвестиций. С другой стороны, риски, контролируемые непосредственно потребителями депозитарных услуг, например, риски, связанные с пользованием услугами той или иной депозитарной организации.
• Операционные риски инвестора или инвестиционной организации на фондовом рынке зависят от финансово-экономической деятельности, потери по которой связаны с результатами некомпетентного управления портфелем ценных бумаг [31].
В свою очередь, непредставление или нарушение клиринговой организацией, специализированным депозитарием порядка и сроков представления и раскрытия информации является грубым нарушением, и, если эти действия (бездействия) не содержат уголовно наказуемого деяния, влечет наложение административного штрафа или дисквалификации [3].
Обобщая, автор делает вывод, что основными диверсифицированными рисками при осуществлении инвестиционной деятельности на фондовом рынке являются: селективные риски связанные с выбором эмитентов акции, которые формируют портфель, и временем формирования позиций по ценным бумагам; риски, связанные с направлением инвестирования как с точки зрения отраслевой локализации предприятий, так и площадки размещения эмитированных предприятием акций; риски объектов инвестирования (эмитентов), связанные с вложением капитала в ценные бумаги выбранного эмитента с точки зрения его деятельности, а