Особенности формирования структуры капитала российских организаций

• Автор: Шарикова, Ольга Владимировна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 201 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИЙ
1Л Сущность капитала организаций и его структура
1.2 Особенности формирования источников капитала организаций в развитых и развивающихся странах
1.3 Исследование теоретических концепций структуры капитала организаций
ГЛАВА 2 АНАЛИЗ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА ФОРМИРОВАНИЕ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИЙ
2.1 Особенности формирования структуры капитала организаций в Российской Федерации
2.2 Западноевропейский и американский опыт определения факторов, влияющих на структуру капитала организаций
2.3 Классификация факторов, влияющих на структуру капитала российских организаций
ГЛАВА 3 ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА РОССИЙСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ
3.1 Моделирование факторов, влияющих на формирование структуры капитала российских организаций
3.2 Влияние внешних факторов на формирование структуры капитала российских организаций
3.3 Определение оптимальной структуры капитала российских организаций
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Определение соотношения собственного и заемного капиталов организаций является одной из ключевых проблем при принятии решений об их долгосрочном развитии. Структура капитала организаций влияет на их финансовую устойчивость, потенциальные конфликты интересов между собственниками, менеджерами, кредиторами, а также на стоимость организаций.
В экономической литературе до настоящего времени не в достаточной степени исследованы проблемы формирования структуры капитала российских организаций: существуют различные определения таких понятий, как «структура капитала», «оптимальная структура капитала»; не в полной мере исследованы внутренние и внешние факторы, влияющие на структуру капитала российских организаций; ограничено число эмпирических исследований в области формирования структуры капитала российских организаций.
Особенности формирования структуры капитала российских организаций определяются также спецификой функционирования российского рынка капитала па современном этапе. Последствия финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. выявили ряд проблем в выборе источников формирования структуры капитала российских организаций. В частности, в области привлечения внешнего собственного источника капитала в виде выпуска акций, как в докризисном, так и в послекризисном периодах наблюдается нестабильность и высокий риск использования данного источника в связи с высокой степенью зависимости его рыночной стоимости от ряда внешних факторов, несовершенство и сложность юридических процедур выхода на фондовый рынок; в области привлечения заемных источников капитала в кризисном и послекризисном периодах выявляется сокращение объемов кредитования, банкротство банков, повышение процентных ставок по кредитам, ужесточение требований к

заемщикам и др. Следовательно, исследование влияния финансово-экономического кризиса на процесс формирования структуры капитала организаций в современных условиях является также весьма значимым.
Таким образом, актуальность диссертационной работы обусловлена необходимостью выявления особенностей формирования структуры капитала российских организаций для реализации стратегий долгосрочного развития.
Степень научной разработанности темы исследования. Проблемы формирования структуры капитала организаций нашли широкое отражение в научных исследованиях отечественных и зарубежных экономистов. Работы зарубежных авторов имеют достаточно большую область практического применения, так как формируют теоретическую базу для принятия управленческих решений и позволяют максимизировать рыночную стоимость организаций. Весомый вклад в разработку указанных проблем внесли Ф. Бансел, 3. Боди, Р. Брейли, 10. Ф. Бригхем, Дж. К. Ван Хорн, Дж. М. Вахович, В. Гойал, А. Дамодаран, С. Майерс, 10. Митту, Ф. Модильяни, М. Миллер, С. Росс, С. Титман, М. Френк, К. Харви, М.С. Эрхард и др.
В отечественной экономической науке вопросы формирования оптимальной структуры капитала российских организаций исследовали: В.Б. Акулов, Ю.А. Арутюнов, Л.Е. Басовский, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, А.II. Гаврилова, И.В. Ивашковская, В.В. Ильин, А.Ф. Ионова, В.В. Ковалев, Н.В. Колчина, М.Н. Крейнина, В.Е. Леонтьев, И.Я. Лукасевич, Л.М. Павлова, Н.Б. Рудык, Е.Е. Румянцева, Е.А. Стоянова, Т.В. Теплова, В.Н. Щуков и др.
Анализ степени разработанности проблемы формирования структуры капитала российских организаций в современных условиях показывает, что многие аспекты данной проблемы до сих пор недостаточно исследованы. Это относится, например, к вопросам исследования формирования структуры капитала российских организаций в условиях финансово-экономического кризиса, исследования влияния внутренних и внешних факторов,

Факторы, влияющие на структуру капитала
концепция
Классическая Традиционная Компромисс

концепция

Оптимальной структуры капитала не существует
Уровень долга
Издержки
банкротства
Стоимость
акций
Налоговые
щиты

Агентские издержки

Позиция владельца
Позиция кредитора
Контроль над органиацией
Поведенческие
концепции
Концепция
асимметричной
Концепция Сигнальные
иерархии модели
Изменчивость
доходов
Доля основных средств в
Коэффициент
рыночной
активности
Размер
организации
Коэффициент
рентабельност
Финансовая
гибкость
Уровень долга
Кредитный
рейтинг
Асимметрично

информации
Кредитный
рейтинг
Концепция отслеживания рынка Концепция автономии инвестиций менеджера

Изменение Стоимость
цен акции акции
Финансовый Ожидание
дефицит менеджеров и
инвесторов V У
Концепция
информаци-
онных
каскадов

Медианное
значение
долговой
нагрузки
Влияние личных качеств
Умрнрпжрпой у
Поведенчес-

(психологи-
ческий)
фактор
Действия более авторитетных менеджеров ч
Доходность
Размер
организации
Дивидендные
выплаты
Рис. 1.3. Факторы, влияющие на структуру капитала организаций.