Совершенствование методов оценки стоимости фондов прямых инвестиций

• Автор: Кудрявцева, Екатерина Леонидовна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 140 с. : ил.

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФОНДОВ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
1.1 Состояние и перспективы развития рынка прямых инвестиций
1.2 Особенности и механизм деятельности фондов прямых инвестиций
1.3 Цели и задачи стоимостной оценки фондов прямых инвестиций
ГЛАВА 2 АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОЙ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ ФОНДОВ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
2.1 Анализ зарубежной и российской теории и практики стоимостной оценки фондов прямых инвестиций
2.2 Анализ влияния основных факторов стоимости фондов прямых инвестиций
2.3 Анализ рисков при оценке стоимости фондов прямых инвестиций
ГЛАВА 3 РАЗРАБОТКА МЕТОДОВ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ ФОНДОВ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
3.1. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса управляющей компании
3 2. Методические рекомендации по оценке рыночной стоимости активов фонда, находящихся в его управлении
3.3. Оценка эффективности и результативности деятельности фонда прямых инвестиций
3.4. Пример расчета рыночной стоимости бизнеса управляющей компании и активов фонда прямых инвестиций
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Приложение А Хронология событий в политической сфере, оказавших влияние на развития отрасли прямых инвестиций
Приложение Б История возникновения и развития фондов прямых инвестиций
Приложение В Перечень крупнейших зарубежных фондов прямых инвестиций
Приложение Г Расчет рыночной стоимости бизнеса управляющей компании и активов фонда прямых инвестиций

Актуальность темы диссертационного исследования. Прямые инвестиции являются важнейшим фактором обеспечения экономического роста, социально-экономического развития страны. Приток прямых инвестиций в национальную экономику как с внутреннего, так и с мирового рынка капитала зависит от комплекса факторов макроэкономического и геополитического характера, степени развития инфраструктуры рынка прямых инвестиций в стране, эффективности деятельности институтов привлечения прямых инвестиций и законодательной базы защиты прав инвесторов.
По итогам 2013 г. Российская Федерация занимает 130 место в мировом рейтинге инвестиционной привлекательности стран1. Углубление кризисных явлений на шадународных рынках капи тала, усугубление геополитических рисков, приводит к дальнейшему сокращению инвестиций в основной капитал и увеличению чистого оттока капитала из страны. В 2012 -2013 гг. прирост
инвестиций в основной капитал составил 14% и 5%, соответственно. По состоянию на 01.10.2014 г. прирост инвестиций в основной капитал составил 1,1% относительно показателя аналогичного периода 2013 г2. Чистый отток капитала из страны по состоянию на 01.10.2014 г., по предварительным оценкам ЦБ РФ, составит 85,3млрд долл. США, что более чем на 93% больше показателя соответствующего периода 2013 г. (44,1 млрд долл. США)3.
В этих условиях прямые иностранные инвестиции, характерной особенностью которых является долгосрочный характер и получение реального экономического эффекта, являются наиболее предпочтительным источником инвестиционной поддержки российской экономики.

1.3 Цели и задачи стоимостной оценки фондов прямых инвестиций
Анализ практики стоимостной оценки фондов прямых инвестиций показывает, что чаще всего под стоимостью фонда прямых инвестиций понимается стоимость активов, входящих и составляющих имущество фонда. При этом, деятельность управляющей компании, как правило, вообще не оценивается.
Однако, потенциальный инвестор, особенно зарубежный, анализирует не только динамику изменения рыночной стоимости имущества фонда, а также профессионализм менеджмента, расходы и доходы управляющей компании фонда. Немаловажную роль для инвестора играет система вознаграждения менеджмента управляющей компании и система компенсации текущих расходов управляющей компании.
В связи с этим, предлагается выделить два объекта оценки [11 ]:
• активы фонда, находящиеся в управлении управляющей компании;
• бизнес управляющей компании (учитывая, что понятия «стоимость
бизнеса» в российском законодательстве нет, будем в дальнейшем
использовать термин «стоимость управляющей компании»).
Таким образом, оценка стоимости фонда прямых инвестиций включает оценку стоимости активов фонда и оценку стоимости бизнеса управляющей компании.
Прежде чем определить цели и задачи стоимостной оценки фондов прямых инвестиций необходимо сформулировать понятие «стоимость фонда прямых инвестиций». Анализ законодательства позволяет выявить следующие виды стоимости, которые могут быть рассчитаны для фонда прямых инвестиций:
• рыночная стоимость фонда прямых инвестиций;
• инвестиционная стоимость (для инвесторов) ;
• ликвидационная стоимость (для учредителей).