Оптимизация рисков и стоимости инвестиционных проектов

• Автор: Колесников, Максим Андреевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 175 с. : ил.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ И РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
1Л Состояние и задачи развития теории анализа и оценки стоимости инвестиционных проектов
1.2 Классификация факторов, определяющих стоимость инвестиционных проектов
1.3 Неопределенность и риск и методы их учета в анализе инвестиционных проектов
ГЛАВА 2. СОВЕРШЕНСТОВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ И РИСКОВ ПРОЕКТА
2Л Оценка стоимости инвестиционного проекта на разных стадиях его жизненного цикла и постановка задач ее оптимизации
2.2 Интервальный метод как средство учета неопределенности и оптимизации риска при определении стоимости проекта
2.3 Методический инструментарий оптимизации стоимости и рисков инвестиционного проекта с использованием интервальной модели
ГЛАВА 3. ОПТИМИЗАЦИЯ СТОИМОСТИ И РИСКОВ НА ПРИМЕРЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА СТРОИТЕЛЬСТВА НЕФТЕХИМИЧЕСКОГО ЗАВОДА
3.1 Цели и задачи инвестиционного проекта
3.2 Оценка стоимости проекта на разных стадиях его жизненного цикла
3.3 Оценка стоимости Проекта с использованием интервального метода и подтверждение эффективности его применения
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение А Краткое описание текущей стадии реализации Инвестиционного проекта
Приложение Б Расчет денежного потока на прединвестиционной стадии (январь 2009 г.)
Приложение В Расчет ставки дисконтирования методом САРМ
Приложение Г Расчет денежного потока на прединвестиционной стадии (июнь 2009 г.)
Приложение Д Ключевые риски проекта

Приложение Е Расчет денежного потока на инвестиционной стадии (январь 2012 г.)
Приложение Ж Применение интервального метода на прединвестиционной стадии Проекта
Приложение И Применение интервального метода на инвестиционной стадии Проекта
Приложение К Расчет интегрального показателя риска проекта на прединвестиционной стадии
Приложение Л Расчет интегрального показателя риска проекта на инвестиционной стадии
Актуальность темы исследования определяется тем, что в современных условиях значительной изменчивости мировых финансовых рынков и высокого уровня неопределенности и рисков реализации инвестиционных проектов, возрастает необходимость в развитии методов оценки и управления стоимостью и рисками инвестиционных проектов.
Продолжение стагнации экономик ряда стран в еврозоне, рост дефицита бюджета США также свидетельствуют о продолжающемся кризисе мировой финансовой системы. Международное рейтинговое агентство Fitch Investor Service ухудшило прогнозы глобального экономического роста на 2012 - 2014 годы. По данным агентства, темпы роста мировой экономики в 2012 году составили 2,1%, в 2013 году - 2,6%, в 2014 году - 3%, - говорится в квартальном докладе агентства «Мировой экономический прогноз» (Global Economic Outlook)
Нарастание неопределенности в состоянии международного рынка капитала, рост инфляции и процентных ставок приводят к снижению объема иностранных инвестиций в экономику России, сокращению инвестиционных потребностей компаний, уменьшению доступности инвестиций с внешнего рынка капитала. Так, компании сократили вложения в основной капитал на 3,7% в годовом выражении, в соответствии с рисунком 1.
0,3%
Г I
I I
2011
-0,8% -0Л%
-3.7%
2012 янв-13 фев-13 мар-13 апр-13 май-13 июн
Источник:
Рисунок I - Инвестиции в основной капитал (рост в % к соответствующему периоду)
1 Мировой экономический прогноз

бизнеса компании или ее акционерного капитала за счет реализации проекта для всех участников проекта.
Именно на данной стадии реализации проекта происходит переход от расчета потенциального эффекта проекта, основным показателем которого является КРУ, к определению рыночной стоимости бизнеса «с проектом» и «без проекта» и ее оптимизации.
Задачи, которые следует ставить перед собой участникам проекта на инвестиционной стадии, в соответствии с таблицей 9:
Таблица 9 - Задачи оптимизации на инвестиционной стадии реализации проекта
Стадия жизненного цикла Постановка задачи оптимизации
Инвестиционная стадия мониторинг исполнения бюджета по критерию Дьюджет = плановый бюджет - фактически использованный бюджет
мониторинг рисков неисполнения графика и содержание работ по критерию ДвреМя= плановые сроки работ — фактические сроки работ.
Источник: данные автора
Применяя здесь принцип «с проектом» и «без проекта» можно оценить стоимость, создаваемую проектом — ДУип, в интересах:
- всех участников проекта и провайдеров капитала:
ДУ ип = ДУс =УС (с проектом) - Ус (без проекта), (3)
- акционеров:
ДУип = ДУе =Уе (с проектом) - Уе (без проекта). (4)
где ДУ ип -стоимость инвестиционного проекта, Ус - стоимость для участников проекта, Уе - стоимость для акционеров
Соответственно, при расчетах доходным методом рыночной стоимости бизнеса компании, реализующей проект (Ус), используется денежный поток фирмы (БСРР) и ставка дисконтирования, равная или превышающая (на размер премии за риск) прогнозное значение показателя средневзвешенной стоимости капитала (УАСС) этой компании.
При расчетах рыночной стоимости акционерного капитала (Уе), используется денежный поток «к акционерам» (РСРЕ) и ставка дисконтирования,