Методы формирования рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний России

• Автор: Жолудева, Екатерина Георгиевна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 193 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1 АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ И ОСНОВНЫХ НАПРАВЛЕНИЙ РАЗВИТИЯ
ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ РОССИИ
1.1. Электроэнергетика как интегрирующая отрасль топливно-энергетического
комплекса России
1.2. Проблемы электроэнергетики России на современном этапе
1.3. Реформирование электроэнергетики: цели, задачи, ожидаемые результаты
ГЛАВА 2 МЕТОДИКА ФОРМИРОВАНИЯ РЕЙТИНГОВЫХ ОЦЕНОК И ИХ
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДЛЯ АНАЛИЗА ЭНЕРГООБЪЕКТОВ В РОССИИ
2.1. Методы формирования рейтинговых оценок и их использование в
современной экономике
2.2. Анализ применения методов рейтинговых оценок энергокомпаний России
2.3. Характеристика методов оценки энергокомпаний в России
2.4. Общие принципы и особенности формирования систем рейтинговых оценок
экономических объектов
2.5. Методические основы формирования группировок энергетических
объектов для проведения рейтинговых оценок
2.6. Методические вопросы формирования частных и обобщенных экспертных
оценок энергообъединений
ГЛАВА 3 ПРАКТИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ФОРМИРОВАНИЯ И ПРИМЕНЕНИЯ
СИСТЕМ РЕЙТИНГОВЫХ ОЦЕНОК В ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКЕ РОССИИ
3.1. Применение системы рейтинговых оценок для анализа техникоэкономических показателей электростанций России
3.1.1. Группа ГРЭС
3.1.2. Группа ТЭЦ
3.1.3. Группа ГЭС
3.2. Результаты расчета рейтинговых оценок энергообъединений
3.3. Результаты апробации разработанных систем рейтинговых оценок инвестиционной привлекательности электростанций и энергообъединений
3.3.1. По электростанциям
3.3.2. По А О-энерго
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Приложение
Приложение 2 Расчетные таблицы по группе ГРЭС
Приложение 3 Расчетные таблицы по группе ТЭЦ
Приложение 4 Расчетные таблицы по группе ГЭС
Приложение 5 Расчетные таблицы для АО-энерго
Приложение

Введение
Актуальность темы исследования. Электроэнергетика в любой стране мира представляет собой важнейшую, базовую часть экономики, и от ее эффективного функционирования и развития зависит не только уровень благосостояния граждан, но и, прежде всего национальная безопасность государства. В России проблема надежного энергообеспечения имеет особую значимость, поскольку в настоящее время износ оборудования тепловых электростанций приближается к 60-80% [1,12,18,22,147]. Согласно оценкам специалистов для поддержания в работоспособном состоянии и дальнейшего развития отрасли на период до 2010 года необходимый объем инвестиций составляет около 60-65 млрд. долларов, тогда как собственные источники позволят обеспечить только четверть этой потребности [1,213,212,216]. В этих условиях проблема привлечения инвестиций в электроэнергетику особенно актуальна [1, 147, 149].
Переход на рыночные отношения в системе энергоснабжения, формирование и развитие новых генерирующих и электросетевых компаний, а также привлечение инвестиций в условиях активного участия электроэнергетических компаний на российском фондовом рынке - все это определяет необходимость разработки экономических инструментов для создания объективной и достоверной информационно-аналитической базы решений, которые должны принимать не только руководители энергетических предприятий и объединений, но и инвесторы. [137, 205,201]. Используемые при этом экономические инструменты должны соответствовать технико-экономическим особенностям объектов инвестирования. К числу таких инструментов в электроэнергетике на современном этапе относятся рейтинговые оценки - доступная, надежная и наглядная система экономического анализа [42, 64, 66, 200]. Разработка методических основ таких систем для условий российской электроэнергетики определяет актуальность данной диссертационной работы.
Состояние научной разработанности проблемы. В настоящее время в экономической практике используются различные системы рейтинговых оценок для анализа состояния экономических объектов. Применительно к энергетическим
объектам отдельные элементы рейтинговых оценок используют в России АК&М,

ООО «Тройка-Диалог», ИБГ «НИКОЙЛ», ИА «Эксперт-РА» (Таблица 2.3) и др. Как правило, применяемые ими оценки, ориентированы на субъективный опыт специалистов, формирующих свои заключения по ожидаемой реакции фондового рынка на результаты деятельности соответствующих компаний [131, 132, 133, 134, 135, 136]. Однако в специальной и общеэкономической литературе практически отсутствуют работы, определяющие теоретические основы применения рейтинговых систем к объектам электроэнергетики России.
Цель исследования состоит в научном обосновании и разработке методики формирования системы рейтинговых оценок инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний с учетом их технико-экономических и организационных особенностей.
Достижение указанной цели предполагает решение следующих основных задач исследования:
> анализ современного состояния и перспектив развития электроэнергетики России;
> оценка особенностей проводимой реструктуризации в отрасли и ожидаемых изменений условий хозяйственной деятельности и управления энергообъекгами;
> анализ особенностей применения рейтинговых оценок в экономическом анализе;
> исследование практики применения рейтинговых оценок инвестиционной привлекательности электроэнергетических предприятий России;
> разработка общих принципов применения рейтинговых оценок в электроэнергетике;
> разработка методических основ формирования рейтинговых оценок групп однотипных электроэнергетических предприятий и объектов;
> проведение апробации предложенных рекомендаций, и оценка эффективности их использования для портфельных инвестиций в акции электроэнергетических компаний России.
Предметом исследования являются особенности оценки техникоэкономического и финансово-экономического состояния энергообъектов.
5. Команда аналитиков представляет полную информацию рейтинговому комитету. В Standard & Poor's дискуссия охватывает в основном следующие темы:
• предложенный выпуск облигаций и сроки договора;
• капитализация;
• сфера деятельности компании и её история;
• данные по заработной плате и движению денежной наличности;
• финансовое планирование;
• коэффициентный анализ;
• рекомендации по рейтингу.
6. Эмитент уведомляется о решении. Если он удовлетворён результатом, то рейтинг продвигается на рынок и доводится до широкого круга пользователей. Если же эмитент не согласен с решением, он может его оспорить. В этом случае предоставляется дополнительная информация в рейтинговый комитет, проходит более подробное обсуждение, которое приводит либо к подтверждению рейтинга, либо к его пересмотру [48, 49].
Это - приблизительная схема действий при определении рейтинга облигаций различных компаний.
Ведущие рейтинговые агентства придерживаются разных подходов к изменению кредитного рейтинга. Так, Moody's придаёт большое значение амплитуде циклических колебаний в данной отрасли и, соответственно, устойчивости данного эмитента в периоды неблагоприятных изменений на рынках своей продукции, либо в условиях инфляции. В то же время Standard & Poor's до сих пор определяла рейтинги облигаций, главным образом, на основе финансового состояния компании.
Кредитный рейтинг Российской Федерации, согласно оценке международного агентства Moody’s, был равен ВаЗ. В конце 2002 года агентство огласило свое решение повысить его. Российская Федерация получает основное преимущество практического применения рейтинговой системы в виде права реализовывать заимствования на международном рынке капитала по льготным условиям и на длительные сроки, поскольку условия улучшаются пропорционально росту рейтинга.