Доверительное управление пенсионными средствами в современной российской пенсионной системе

• Автор: Сосков, Вадим Викторович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 253 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение
Глава 1. Теоретические и методологические основы исследования доверительного управления пенсионными средствами в российской пенсионной системе
1.1 Современная российская пенсионная система: базисные характеристики, структура, тенденции развития
1.2 Социально-экономическая сущность доверительного управления пенсионными средствами и статус управляющих компаний (УК) как субъектов доверительного управления данными средствами в пенсионной системе Российской Федерации
1.3 Зарубежный опыт доверительного управления УК в пенсионной системе
Глава 2. Текущее состояние доверительного управления пенсионными средствами в российской пенсионной системе
2.1 Общая характеристика субъектов доверительного управления пенсионными средствами - УК, участвующих в пенсионной системе
2.2 Доверительное управление средствами пенсионных накоплений в системе обязательного пенсионного страхования
2.3 Доверительное управление средствами пенсионных резервов в негосударственном пенсионном обеспечении
Глава 3. Пути повышения эффективности доверительного управления в пенсионной системе
3.1 Разработка системы мер по увеличению доходности пенсионных средств в инвестиционной деятельности УК
3.2 Совершенствование механизмов сохранности пенсионных активов в деятельности УК
3.3 Формирование эффективных моделей взаимодействия УК с субъектами и участниками пенсионной системы
3.4 Создание механизмов участия УК в разработке и реализации инфраструктурных проектов и социальных программ, направленных на повышение
уровня пенсионного обеспечения населения
Заключение
Литература
Приложения

Введение
Актуальность исследования. Одна из важнейших проблем современной российской пенсионной системы - обеспечение сохранности пенсионных средств, переданных в доверительное управление, что важно для создания гарантий реализации пенсионных прав застрахованных лиц (участников) этой системы. Кризис 2008 года показал, что в тот период большинство управляющих пенсионными накоплениями компаний (УК) продемонстрировали отрицательную доходность. Данный факт заставляет обратить особое внимание на создание системы мер, позволяющих сохранить пенсионные средства даже в условиях кризиса. Однако в этой связи возникает целый ряд вопросов, начиная от важности точной формулировки, что такое сохранность средств пенсионных накоплений и средств пенсионных резервов до того, как она реально будет обеспечиваться. Поэтому представляется важным проанализировать опыт тех управляющих компаний, в которых сформирована система обеспечения таких гарантий.
Остро встает вопрос и о повышении доходности доверительного управления пенсионными активами. Требуется система мер, направленная на расширение линейки инструментов, дающих возможность УК максимально диверсифицировать инвестиционный портфель, а также позволяющих им получать гарантированную долгосрочную доходность при невысоких рисках, для чего требуется пересмотреть существующие ограничения на классы и доли активов в инвестиционном портфеле.
Наконец, актуальность темы исследования определена и теми задачами, которые были сформулированы руководством страны по созданию механизмов участия УК в разработке и реализации инфраструктурных проектов и социальных программ, направленных на повышение уровня пенсионного обеспечения населения.
Степень разработанности проблемы. Изучение обозначенной темы потребовало обращения к научным работам, в которых сформулированы базисные теоретико-методологические принципы исследования проблем пенсион-
ной системы. Таковы труды как зарубежных (С.Бернс, Р.Кенн, ЛКотликофф,
Н.Молони и пр.), так и отечественных (М.М.Аранжереев, Е.Ш.Гонтмахер, И.Ю.Горюнов, Т.П. Дегтярев, М.Э. Дмитриев, М.Л.Захаров, А.В.Куртин,
B.Д.Роик, В.Г.Павлюченко, А.К.Соловьев, Э.Г.Тучкова и др.) авторов. Проблематика, посвященная исследованию субъектов пенсионного рынка,
анализировалась в трудах И.А.Ахтариева, О.В.Бахарева, Н.Ю.Борисенко, Е.В.Воробьевой, А.А.Жаркова, А.Е.Жуйкова, Р.А.Кокорева, И.Ю.Орловой,
C.А.Трухачева.
Исследование тематики доверительного управления пенсионными средствами потребовало обращения к литературе, посвященной общим основам доверительного управления (что раскрыто в трудах В.В.Авдеева,
З.Э.Беневоленской, Е.А.Карпова, Г.В.Сенюк, Е.А.Суханова и др.), а также инвестиционной деятельности (что нашло отражение в работах
A.Ю.Андрианова, Т.К.Блохиной, С.В.Валдайцевой, П.В.Воробьева, Е.С.Золоторенко, А.А.Назарова, Н.М.Ребельского, Н.Г.Семилютиной и др.).
Особое внимание при анализе деятельности УК в качестве доверительного управляющего было уделено процессам управления рисками, формированию риск-менеджмента в этих компаниях. Данная проблематика рассматривалась в работах С.Б.Богоявленского, С.В.Бровчака, С.М.Варакина, Л.П.Гончаренко,
B.М.Гранатурова, М.Л.Кричевского, А.В.Никитина, В.Н.Черкашенко,
Е.МЛетыркина, Ф.Н.Филиной, А.А.Целыковской, А.Е.Шохина и др.
Собственно проблемы, раскрывающие место и роль доверительного управления УК в пенсионной системе, не были объектом специального рассмотрения, однако они, так или иначе, затрагивалась в работах авторов в связи с деятельностью негосударственных пенсионных фондов (НПФ) (Р.М.Закиров, Е.С.Золоторенко), инвестированием (В.А.Матвеев,
А.Ю.Мишин, А.А.Назаров, Л.П.Харченко), риск-менеджментом (Д.В.Помазкин, Е.С.Шевченко), управлением персоналом (А.С.Бенмерабет), деятельностью на рынке ценных бумаг (Т.А.Болвачева).

лее 181 тыс. чел.). Все это свидетельствует о том, что граждане начинают делать сознательный выбор в пользу того или иного варианта формирования своей будущей пенсии (Приложение 4). Всего по переходной кампании 2012 года из ПФР в 86 НПФ передано 90,34 млрд рублей.
Общее число тех, кто сознательно выбрал НПФ или УК, к настоящему времени превысило 20 млн чел. Из них, по данным ФСФР России, 19,5 млн застрахованных лиц отдали предпочтение НПФ [243] (в 2004 году лишь 4% застрахованных лиц предпочли делать взносы в НПФ, в 2012 - более 25%). По данным ПФР [256], у 56,5 млн застрахованных лиц СПН находятся в ГУ-Ке (ВЭБ), 549 тыс. человек выбрали частные УК.
В связи с приостановлением перевода СПН в частные УК и НПФ ситуация может измениться. Предстоящее акционирование НПФ экспертами и рядовыми гражданами также воспринимается неоднозначно постольку, поскольку некоммерческий статус НПФ рассматривался как одна из мер гарантий сохранности СПН.
Снижение страхового тарифа на накопительную часть трудовой пенсии, как и приостановка перевода СПН из ПФР, порождает негативные последствия не только для самих граждан, нарушая их законодательно установленное право выбора участия в накопительной системе ОПС, но и для деятельности УК и НПФ. В частности, сокращение финансирования накопительной части трудовой пенсии приведет к уменьшению объема долгосрочного капитала для инвестиций на внутреннем рынке, что скажется, в свою очередь, на замедлении темпов экономического развития в Российской Федерации. Кроме того, такое снижение не может не отразиться на замедлении темпов развития финансового сектора.
В последние годы НПФ особенно интенсивно развивались за счет притока средств ОПС: так, только за 2012 год объем СПН вырос на 68%, а средств пенсионных резервов (далее - СПР) - на 8%. Снижение страхового тарифа на накопительную часть трудовой пенсии отразится на темпах развития НПФ. Приостановка же перевода СПН в НПФ может негативно сказаться на вы-